Fed vil ikke redusere rentene på sitt møte i juni. Her er hvorfor

Med stort sett alle overbevist om at Fed skal kutte renten på et tidspunkt i år står sentralbanken overfor et ganske presserende spørsmål: Hvorfor vente?

Tross alt er markedet allerede prissetting i minst reduksjoner i år og sannsynligvis tre. Selv om Federal Open Market Committee møtes i neste uke, er det lite forventning om et trekk da.

Å ikke bevege seg neste uke kommer i hovedsak ned på tre faktorer, ifølge Fed-overvåkere: Det truende G-20-toppmøtet der USA og Kina, i det minste teoretisk sett, kan nå en handelsavtale; et ønske om ikke å bli sett på som altfor påvirket av finansmarkedene og president Donald Trumps hectoring; og ønsket om å unngå å få desemberhevingen til å se ut som en politisk feil.

"De ønsker ikke å bli sett på som køyer for noe slags press, det være seg politisk fra Det hvite hus eller fra markedet," sa Lindsey Piegza, sjeføkonom i Stifel. “Fed kommer til å se på dataene, de skal se på hva modellene deres sier. For dem spiller det ingen rolle hva markedene sier. ”

Wall Street, skjønt, er clamoring for et kutt.

Fremtidsprisering Fredag ​​ettermiddag i fôrfondsmarkedet viste en 21% sjanse for et trekk i juni 18-19-møtet, ned fra 30% tidligere på dagen på noen sterkere enn forventede økonomiske data. Sjansen for en juli-kutt var igjen på 85%, mens markedet var i ferd med å finne en 61% sannsynlighet for tre trekk totalt i slutten av året.

Slik ting for øyeblikket står blant styreleder Jerome Powell og hans andre Fed-tjenestemenn, er ingen trekk indikert. Det vil sannsynligvis endre seg når FOMC-medlemmer sender inn sine økonomiske anslag på møtet 18.-19. Juni, som inkluderer "prikkplottet" av individuelle medlemmers forventninger til hvor prisene er på vei de neste årene.

"Jeg kan ikke forestille meg hva de skal gjøre med prikkene," sa Jeffrey Gundlach, grunnlegger av DoubleLine Capital, i en webcast torsdag. Han bemerket den "store avviket" mellom markedet og fremskrivningene fra Fed og sa: "Ingen kutt i år er vanskelig å tro."

I mai anbefalte Gundlach en rekke alternativer som hadde nytte av store svingninger i rentenivået. Handelen hadde nettopp en 22% gevinst.

Merk: Vårt firma opprettet en lønnsom forex robot med lav risiko og stabil fortjeneste 50-300% månedlig!

Fed-tjenestemenn har vært under intenst press fra mer enn markedene. Trump har vært en kontinuerlig nemese for sentralbanken, og gjentok sist hans krav om lavere renter og sa at han "ikke er fornøyd med det [Powell har] gjort" som Fed-leder.

På samme linje har Fed sin troverdighet å bekymre seg for.

Trump og et økende antall markedsdeltakere ser på renteforhøyelsen i desember - det fjerde av året - som en politisk feil som kom midt i flere ledd og feiltrinn som fikk Powell og andre tjenestemenn til å endre sine offentlige uttalelser for å lindre investorenes nerver.

Fra oktober til mars gikk Fed fra å være "langt fra nøytral" på renter og med en balansereduksjon på "autopilot", begge med Powells ord, til å innta en "tålmodig" holdning til politikken og til slutt legge en tidsplan. for å avslutte balanseprogrammet innen september. Tjenestemenn kutter også prognosene for renteøkninger fra to til null, og er nå i posisjon til å måtte formidle sannsynligheten for kutt, hvis det er slik FOMC-medlemmene ser ting utfolde seg.

"Det er en vanskelig overgang for Fed nå fra to renteøkninger i år til pausen og nå går nærmere og nærmere rentekutt," sa Quincy Krosby, sjefsmarkedsstrateg i Prudential Financial.

Krosby peker på to sentrale begivenheter nylig som signaliserte enda en politisk endring - bemerkninger fra Powell og nestleder Richard Clarida tidligere i juni som satte grunnlaget for potensielle kutt. I Powells tilfelle var det et løfte om å "handle som hensiktsmessig for å opprettholde ekspansjonen", mens det for Clarida var et løfte om å tilpasse politikken for å holde økonomien "på et bra sted."

“Du kan ikke avvise kommentarene fra Powell og Clarida. Det ble orkestrert. De la grunnlaget. Det er det Fed gjør, ”sa Krosby. “Det kom over som verbal intervensjon, og de trengte ikke engang å gjøre noe. Markedet reagerte. ”

Faktisk har aksjene gått på et solid løp den siste tiden, med Dow Jones Industrial Average opp over 5% i juni etter en brutal mai. Denne egenkapitalstyrken gir Fed en ny søyle å hvile på hvis den velger å ikke kutte denne måneden, selv om det ikke alltid har vært nok til å slutte å lette tidligere.

Men hvis markedsstyrken holder opp, og USA og Kina kommer til en handelsavtale, kan det i det minste redusere nivået på forventninger til kutt.

Tom Porcelli, sjef i USA, økonom i RBC, sa at en klientundersøkelse viste at hvis en handelsavtale får en, ville 85% av klientene "ikke reagere negativt på at Fed tok et pass" på et rentenedsettelse i juli.