Kina sparker i gang et nytt Shanghai-brett når det tester nye måter å forbedre det ustabile aksjemarkedet

Kina prøver igjen å øke troverdigheten til det volatile aksjemarkedet.

Mandag lanserte Kina et nytt Nasdaq-teknologi-styre - Science and Technology Innovation Board, eller "STAR Market" - der 25 selskaper ble notert, da landet prøver å ta opp bekymringer fra investorer som markedsvolatilitet og manglende styring.

Kina kan skryte av verdens nest største aksjemarked, like bak USA. Mer utenlandsk kapital forventes å strømme til kinesiske aksjer på fastlandet med deres inkludering i store investeringsindekser.

Men detaljhandeldeltakelsen har vært relativt høy, noe som har ført til mye spekulativ aktivitet som har fått mange til å kalle Kinas aksjemarkeder for et kasino.

Styring mangler også. I løpet av de siste månedene har noen større børsnoterte selskaper rapportert utøvende kriminelle forvaringer, eller forsvinningen av milliarder av dollar som ikke kan forklares.

I mellomtiden vil Beijing også beholde sine beste selskaper hjemme. Landet har produsert noen av verdens største teknologiselskaper, men de har valgt å liste utenlands. Det er delvis på grunn av strenge lønnsomhetskrav hjemme, og merkevaretroverdigheten som tilbys av markeder som New York eller Hong Kong.

Kinas viktigste verdipapirregulator Yi Huiman har fakturert det nye aksjestyret som et pilotprogram for å prøve ut ny praksis før implementering andre steder.

Fokus ligger på verdifulle næringer med stort vekstpotensial, som høyteknologisk utstyrsproduksjon og bioteknologi. Styret oppretter også en innenlandsk investeringskanal for selskaper som opererer i områder med nasjonal sikkerhet som ikke kan motta utenlandsk kapital.

Noen av hovedtrekkene til styret er:

• Tillate noen selskaper av en viss størrelse å liste før de har vunnet overskudd
• Gjør det lettere for et selskap å bli offentlig ved å stole på en registrering, i stedet for å vente på godkjenning av regulatorer - 57 selskaper ble offentlig på Shanghai A-aksjemarkedet i fjor, mot 143 på hovedstyret i Hong Kong, ifølge PwC.
• Å kreve at enkelte investorer skal ha eiendeler på minst 500,000 yuan ($ 72,655) som kan investeres, og to års erfaring med verdipapirhandel.

Alt dette høres lovende ut, bortsett fra at det er tredje gang på 10 år at Kina har etablert et nytt stort aksjemarked. Siste gang var i 2013, da det reseptfrie Nye tredje styret startet sin virksomhet. I 2009 ble ChiNext lansert i Shenzhen. Ingen av dem har klart å få samme investorinteresse som det primære A-aksjemarkedet.

Anecdotalt er mange kinesiske risikokapitalforetak og andre primære markedsinvestorer håpfulle om en ny plattform som kan gi dem lettere å gå ut av investeringer, og ved høy verdivurdering. China Equity Strategy-teamet på UBS Securities påpekte i et notat at den underforståtte gjennomsnittlige pris-til-fortjenestemengden for den første gruppen av selskaper er 53, mot 49 for ChiNext-indeksen.

Men mange investeringsfond foretrekker å vente og se om det nye styret vil leve opp til forventningene før de kommenterer eller deltar.

Det mest kritiske Sci-Tech Innovation Board har for det er offentlig støtte fra Kinas president Xi Jinping, som kunngjorde planer for styret i november i fjor. Tilsynsmyndigheter og markedsdeltakere tok litt over et halvt år på å sette alt sammen til mandagens notering. Spørsmålet er hvor mye av det momentumet vil fortsette.

“Kina er sentralisert, forskjellig fra USA og Europa. Det er en helt annen omstendighet gitt den kinesiske utviklingen i finansmarkedet, men jeg synes det er meningsfullt, ”sa Andy Nybo, direktør i Burton-Taylor International Consulting, som driver finansmarkedsundersøkelser. "Regulatorer, politiske krefter, vil prøve å påvirke og støtte (styret) for å se at det er et vellykket initiativ."

Det nye aksjestyret spiller inn i Beijings generelle innsats for å bygge opp sitt innenlandske finansielle system, som har langt mindre internasjonal innflytelse enn den generelle økonomien. Kinas aksjemarked, i sin moderne gjengivelse, har eksistert i mindre enn tre tiår, mens New Yorks børs historie går tilbake til mer enn 200 år.

"(I Kina,) vil vi sannsynligvis bevege oss fra en verden med stort sett utlånsbasert finansiering til litt mer kapitalmarkedsbasert finansiering," Peter Reynolds, partner i ledelseskonsulentfirma Oliver Wyman. "Den reisen krever litt infrastruktur for å sitte under den, og deler av den infrastrukturen kan utvikles nå og blir testet."

Som et eksperiment er Sci-Tech Innovation Board ganske lite fra et relativt kapitalperspektiv. På vei mot mandagens lansering forventes de 25 selskapene å skaffe 37 milliarder yuan, ifølge en rapport fra det statlige nyhetsbyrået Xinhua. I motsetning til dette har Shanghai Stock Exchange en markedsverdi på 4.6 billioner dollar, ifølge World Federation of Exchanges.

Det nye aksjestyret er rettet mot innenlandske investorer, med minimal mulighet for utenlandsk deltakelse akkurat nå. Men som et høyt profilert pilotprogram ser utviklingen på hvordan Kinas aksjemarkeder kan se ut i fremtiden.

Utenlandske institusjoner må også vurdere potensialet som Kinas finansielle marked utvikler seg til et som er drevet av andre faktorer enn USA, påpekte Reynolds. Han bemerket at det i USA tas mange investeringsbeslutninger på institusjonelt nivå, for eksempel pensjonsfondene. Men i Kina, sa han, tar enkeltpersoner mange beslutninger.

"På slutten av dagen har du en haug med penger som sitter i individuelle hender," sa Reynolds.

Reynolds sa at spørsmålet han vurderer er om Kinas finansmarkeder vil gå over til mer institusjonell matching, eller om et individualisert, digitalt system vil være mer utbredt.

"Og det kan være en helt annen markedsstruktur hvis jeg tenker på et verdipapirforetak (og) hvordan jeg kan spille, eller til og med som et forsikringsselskap," la han til.

I det minste vil utenlandske investorer måtte gripe med den virkelige forskjellen mellom et sentralisert, versus et fullt markedsdrevet finanssystem.

Da aksjene stupte i fjor, prøvde den kinesiske regjeringen å overbevise midler for å støtte selskaper med gode utviklingsmuligheter, men var under press fra aksjene de hadde pantsatt som sikkerhet.

"Det vi er på vei mot er en full konfrontasjon," sa James Early, administrerende direktør i investeringsforskningsfirmaet Stansberry China. “Kan ikke ha et fritt marked og et totalt kontrollert marked samtidig. (Vi) kommer nærmere for å lære (ing) om virkeligheten i en kommandoekonomi. "