Den neste store tingen i ETF-er kan gi et løft til aktive investorer som lider lenge

Finansnyheter

Handlere jobber på gulvet på New York Stock Exchange (NYSE) 10. januar 2020 i New York City.

Kena Betancur | Getty bilder

Aktive porteføljeforvaltere kan få litt hjelp i kampen mot passiv investering hvis en ny type finansielt instrument får gjennomslag hos investorer: den "ikke-gjennomsiktige ETFen."

En ugjennomsiktig ETF er et børshandlet fond som – i motsetning til tradisjonelle ETFer – ikke vil avsløre hva dets faktiske beholdning er på daglig basis. I stedet vil noen ugjennomsiktige ETFer publisere en portefølje med andre aksjer som er representativ for den underliggende strategien. Andre ugjennomsiktige ETFer vil gjøre sine beholdninger tilgjengelige uten å gi bort den nøyaktige vektingen av hver beholdning.

Tidligere har tradisjonelle fondsforvaltere vært nølende med å legge strategiene sine inn i ETF-er fordi de var redd andre ville lære hvordan de prøver å få fordelen sin i forhold til det bredere markedet. Aktivt forvaltede aksjefond har imidlertid tapt eiendeler i 14 år på rad ettersom investorer allokerer mer penger til ETFer. Disse nye, ugjennomsiktige ETF-ene kan endelig bringe den aktive forvalteren opp på nivå med tradisjonelle ETF-er, men det kan ta litt tid før folk omfavner ideen.

"Aktive ledere har bløt ut AUM, har sett fortjenesten deres krympe, har sagt opp ledere," sa Simon Goulet, medgründer av Blue Tractor, et selskap som tilbyr strukturer for aktivt forvaltede, ugjennomsiktige ETFer. "Kombiner de strukturelle fordelene ved en ETF med det faktum at mange aktive forvaltere ikke kan slå markedet - og vi er i et oksemarked - det er en katastrofe."

Aktivt forvaltede amerikanske aksjefond har tapt mer enn 1.6 billioner dollar i forvaltningskapital siden 2006, viser data fra Morningstar Direct. På den tiden har ETF-er sett innstrømmer på litt over 1 billion dollar.

En av fordelene med å investere i ETFer er at de handler på en børs hver dag, noe som betyr at investorer kan kjøpe seg inn i dem eller selge seg ut når de vil under en markedsøkt. Det er også skattefordeler til ETFer i forhold til verdipapirfond gitt hvordan Internal Revenue Service klassifiserer dem.

Men den største fordelen ETFer har fremfor aksjefond er hvor billige de er. De fleste aksjefond har høye investeringsminimum. Med en ETF må ​​investorene bare ponni opp fondets aksjekurs på kjøpstidspunktet.

Investorer har også blitt tiltrukket av ETF-er fordi aktive forvaltere har slitt med å slå, eller til og med gjenskape, markedets avkastning under denne bullrun. Dette har ført til at penger strømmer inn i ETFer som SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) og Invesco QQQ Trust, som sporer Nasdaq 100.

'Hemmelig saus'

Men innføringen av ugjennomsiktige ETF-strukturer kan være en start for aktive forvaltere til i det minste å være konkurransedyktige på noen av fordelene som tilbys av disse passive investeringsinstrumentene.

"Jeg tror mange av de aktive fondsforvalterne som var nølende med å lansere ETF-er fordi de ikke ønsker å gi bort sin hemmelige saus, når det gjelder daglige beholdninger, er det en fin måte for dem å gå inn i ETF-området," sa John Davi, investeringssjef i Astoria Portfolio Advisors, et firma som bygger porteføljer ved hjelp av ETFer.

BlackRock, American Century, JP Morgan og Nuveen signerte avtaler med Precidian Funds for å lisensiere deres ugjennomsiktige ETF-struktur, ActiveShares. T. Rowe Price, Natixis og Fidelity fikk også i fjor føderal godkjenning til å bygge ETFer ved å bruke ugjennomsiktige strukturer. Torsdag kunngjorde North Carolina-baserte fondsforvalter Nottingham en avtale om å bruke Blue Tractors Shielded Alpha-struktur for ugjennomsiktige ETFer.

For å være sikker tror Davi det vil ta tid før disse nye ETF-ene får gjennomslag hos investorene.

"Personlig forventer jeg at store aktive managerbutikker med gode resultater skal oppnå suksess, men det kan ta lang tid," sa han. "Hvis folk tror at milliarder kommer til å flytte inn i disse tingene ASAP, fungerer det ikke slik. Aktiv ledelse er svært vanskelig å selge. Det tar en veldig lang salgssyklus.»

Sal Bruno, investeringssjef i IndexIQ, påpeker at investorer kanskje ikke liker ideen om en ETF som ikke er helt gjennomsiktig.

"Vil de ha det bra med det faktum at de er ugjennomsiktige? Eller har de blitt betinget av det faktum at de er gjennomsiktige og noe annet egentlig ikke er en ETF, sa han.

Terry Norman, medgründer av Blue Tractor, påpeker selskapets ugjennomsiktige ETF-struktur, Shielded Alpha, viser investorene alle beholdningene i porteføljen. Imidlertid er vektingen av disse beholdningene litt annerledes for å sikre at den aktive forvalteren opprettholder sin fordel.

"The Blue Tractor ETF-strukturen forteller deg hvilke ingredienser som kommer inn, men ikke proporsjonene," sa Norman. "Andre strukturer legger ut falske ingredienser og trekker ut viktige ingredienser."

Norman la til at aktiv forvaltning kan dra nytte av disse strukturene, spesielt når markedsvolatiliteten øker. "Når høy volatilitet spiller inn, eller det er store aksjespesifikke hendelser, er det da du kommer til å se den store forskjellen."

Abonner på CNBC på YouTube.