Hvorfor aksjemarkedet er oppe selv med historiske tap av jobben

Et rekordantall amerikanere har nettopp mistet jobben, og likevel beveger aksjene seg høyere. Dette virker paradoksalt gitt den økonomiske belastningen - for ikke å si noe om den følelsesmessige belastningen - på millioner av mennesker over hele landet uten jobb.

Mens noen sier dette er en ytterligere indikasjon på at aksjemarkedet har blitt frikoblet fra virkeligheten, sier andre at det er klare årsaker til at aksjene har tatt seg opp igjen, og kan fortsette å bevege seg høyere.

For det første er jobbdataene i seg selv bakoverskuende. April-tallene – som så rekordhøye 20.5 millioner amerikanere miste jobben – er fra høyden av krisen. Siden den gang har økonomiene begynt å åpne seg igjen. Det er fortsatt en lang vei å gå, selvfølgelig, men markedet diskonterer hva som kommer til å skje seks måneder fra nå, når de fleste stater vil komme tilbake til virksomheten.

Strateger påpeker også at tapene har vært noe konsentrert i fritids- og gjestfrihetssektoren, hvis underprestasjoner har overskygget styrke i andre områder av markedet. Og med regjeringen og den føderale reserven som gir rekordhøye stimuleringstiltak, hevder noen at når bedrifter kommer i gang igjen, vil utvinningen gå raskt.

Mens debatten blant helseeksperter om hvordan og når økonomier bør gjenåpnes pågår, har noen stater allerede begynt å lette tiltakene på stedet. En rekke stater inkludert Florida startet fase én-gjenåpninger på mandag. California ble den siste staten som opphevet noen av sine forholdsregler, med visse lavrisikoforhandlere som fikk åpne fra fredag.

"Markedet vet at tapet av jobb er selvpåført på grunn av de omfattende nedstengningene," sa investeringssjef Peter Boockvar i Bleakley Advisory Group til CNBC. "Derfor, nå som vi begynner gjenåpningsprosessen, antar markedet at mange av disse menneskene forhåpentligvis vil bli ansatt tilbake i løpet av de kommende månedene og kvartalene."

I tillegg sa 78 % av de som mistet jobben i april at de ble permittert, noe som betyr at arbeidsledigheten i teorien vil være midlertidig. Goldman-strateg Jan Hatzius sa at dette er et viktig skille å gjøre, gitt at det antyder at utvinningen vil gå raskere. 

"Hvis tap av arbeidsplasser er konsentrert i dette segmentet [permisjon], vil det øke muligheten for en raskere oppgang i arbeidsmarkedet når økonomien til slutt tar seg opp igjen (fordi ansatte kan bli tilbakekalt til sine tidligere jobber, som i flere tidligere nedgangstider)," han skrev i et notat til klientene i forkant av rapporten.

Til å begynne med var utsalget bredt ettersom usikkerheten rundt koronaviruset sendte de store gjennomsnittene til et bjørnemarked i det raskeste tempoet noensinne.

Men siden den gang har skillet mellom vinnere og tapere økt. Ikke overraskende har aksjer som er mest utsatt for koronavirustrusselen - inkludert hoteller og flyselskaper - fortsatt å handle lavere. Men andre navn viser styrke. Torsdag gikk Nasdaq positivt for året, da navn som Netflix og Amazon steg til alle tiders høyder.

– Store selskaper har falt mye mindre enn mindre selskaper. Det er sannsynlig at som et resultat av denne krisen vil de sterke bli sterkere ... og derfor reflekterer aksjemarkedet det i sin relative verdsettelse, sa Peter Orszag, finansiell rådgivende administrerende direktør i Lazard og tidligere OMB-direktør under Obama, på CNBCs "Squawk Eske."

"Den amerikanske forbrukeren har vist seg å være den økonomiske motoren det siste tiåret, og investorer som kjøper tungt inn i dette markedet tror at atferdsendringer neppe vil skape en dislokasjon i etterspørselen lenger enn et par kvartaler," sa Shannon Saccocia, sjef. investeringsansvarlig i Boston Private Wealth.

Når det er sagt, sa Saccocia at en mer forsiktig tone er berettiget, siden hun mener det er en "misforståelse" at etterspørselen etter forbrukertjenester vil komme raskt tilbake når myndighetenes påbud oppheves.

Da koronaviruset skapte kaos på markeder, gikk regjeringer og sentralbanker over hele verden inn i et forsøk på å støtte opp prisene.

I mars signerte president Donald Trump en rekordhøy føderal stimulanspakke på 2 billioner dollar kjent som CARES Act, mens Federal Reserve kunngjorde at den ville engasjere seg i ubegrensede kjøp av eiendeler.

"Selv om kollapsen i økonomisk aktivitet er historisk, er det også den globale politiske responsen for å dempe virkningen og støtte en bedring ettersom inneslutningstiltakene lempes," sa JPMorgan-strateg Marko Kolanovic i et nylig notat til kundene.

"Vi anslår virkningen av Fed-lettelser i både renter og kreditt mer enn kompenserer for det midlertidige slaget på bedriftens inntjening når vi verdsetter det amerikanske markedet via nedsatte inntjening," la han til.

Som en del av sine stimuleringstiltak kuttet Federal Reserve i mars rentene til nær null. På sentralbankens siste møte i slutten av april lovet den å holde rentene på historisk lave nivåer inntil økonomien kommer seg. Dette støtter økonomisk aktivitet siden det gjør det billigere å låne penger.

"Rentene kommer til å være ekstremt lave - knapt positive - i en veldig lang periode, så det gir en viss støtte til aksjekursene," bemerket Orszag.

Midt i den pågående usikkerheten sa Kate Moore, leder for temastrategi for BlackRocks Global Allocation Team, at det er viktig for investorer å se forbi støyen og bestemme hvem vinnerne på den andre siden vil være. 

Hun mener markedet beveger seg høyere på grunn av tre årsaker: den avtagende infeksjonsraten, den gradvise gjenåpningen av statenes økonomier og det bedre forholdet mellom USA og Kina.

"Vi må fortsette å få støtte fra myndighetene og politikken for at markedet skal bevege seg fremover, og for at vi ikke bare skal reagere på en litt inkrementell bedre nyhetsstrøm, men på noe som er mer fundamentalt drevet," sa hun.

Mens mange ukjente gjenstår og veien videre er langt fra sikker, er kjente investorer raske til å merke seg at USA har kommet tilbake før.

"Ingenting kan i utgangspunktet stoppe Amerika," sa Warren Buffett, styreleder og administrerende direktør i Berkshire Hathaway, på konglomeratets første virtuelle aksjonærmøte på lørdag. "Det amerikanske miraklet, den amerikanske magien har alltid seiret, og det vil gjøre det igjen."

- CNBCs Michael Bloom bidro med rapportering.

Abonnere på CNBC PRO for eksklusiv innsikt og analyse og live virkedagsprogrammering fra hele verden.