Engrosbank: ABN Amro kutter nå, men ING er neste

Tenk på en europeisk bank som trenger å krympe bedrifts- og investeringsbanken.

Deutsche Bank eller Societe Generale kommer nok til tankene, men ABN Amros beslutning om å avvikle all bedriftsbankvirksomhet utenfor Europa – og slutte helt med råvarehandelsfinansiering – er en betimelig påminnelse om neste lag ned.

Under slike som Deutsche og SocGen er europeiske grossistbankers konkurransefortrinn enda mindre i stand til å rettferdiggjøre kostnadene etter Covid-19 og ettersom Basel-reformene suger opp mer kapital.

Alle de store nederlandske bankene passer inn i dette neste nivået ned, fordi hjemmemarkedet deres er så lite. De opprettholder fullservice investeringsbanker.

Men i større grad enn franskmennene sliter de med å slå tilbake mot de amerikanske firmaene, selv på hjemmemarkedet. I økende grad vil de ikke ha kundestrømmene til å rettferdiggjøre dyre kapitalmarkedsevner.

ABN Amros nylige kutt, som vil få engrosbankeksponeringene til å falle med en tredjedel, reiser deretter spørsmålet om hva som kan skje hos ING: Nederlands største bank.

Hos ABN Amro bidro ankomsten av Robert Swaak som ny administrerende direktør i april til å tenke nytt. På samme måte, hos ING, kan Steven van Rijswijks erstatning av Ralph Hamers som administrerende direktør i juli vike for en forsinket omstrukturering av engros-bankvirksomhet.

I forrige uke, i en annen potensiell katalysator, sa ING at engrosbanksjefen for de siste fire årene Isabel Fernandez vil forlate ved slutten av 2020.

ING er allerede i ferd med å forenkle og følge nøyere med på risikoene sine innen råvarehandelsfinansiering, ettersom risikoen der har skutt opp på grunn av oljepriskrakket.

De siste årene har ING blitt verdens største finansbank for råvarehandel, litt foran firmaer som SocGen og til og med ABN Amro. BNP Paribas trappet ned etter det franske firmaets amerikanske bot for brudd på sanksjoner i Iran og andre steder i 2014 – selv om de franske bankene nå reduserer denne aktiviteten ytterligere.

Begge bankenes uvanlig store eksponering mot årets konkurs i Wirecard har motbevist skryter av at de nederlandske bankene har like mye ekspertise som entusiasme innen fintech 

Selv sammenlignet med de franske, har nederlandske banker stadig blitt mindre attraktive for investorer i løpet av det siste året, først på grunn av ny vilje i Nederland om å slå ned på hvitvaskingsfeil.

Siden koronakrisen har ING endelig mistet verdsettelsespremien de har hatt i årevis over BNP Paribas, uten tvil dens nærmeste internasjonale jevnaldrende. Til tross for Hamers' flyt i å selge INGs fordeler som en internasjonal netthandelsbank, ser det ut til at investorene endelig har våknet opp til hvor mye kapital som gjenstår i den relativt lavavkastende, risikable og lite konkurransedyktige grossistbanken.

Pandemien har rammet sektorer spesielt hardt, spesielt energi og transport, som ABN Amro og ING uvettig har presset på på en global scene de siste årene. Begge bankenes uvanlig store eksponering mot årets konkurs i det tyske betalingsselskapet Wirecard har i tillegg motbevist skryter av at de nederlandske bankene har like mye ekspertise som entusiasme innen fintech.

ABN Amro, en innsider innrømmer, har lidd mer enn sin rettferdige andel av engros-bank-hikke i det siste. Eksponeringen mot Hin Leong – omtrent seks ganger høyere enn ING – kan til slutt ha utløst dets utgang fra råvarehandelsfinansiering. Oljehandleren i Singapore har måttet søke konkursbeskyttelse i år, og tapte ABN Amro så mye som €200 millioner.

Mens ABN slår godt over sin vekt i råvarehandelsfinansiering, vises hendelser med enkeltnavn som dette mindre hos ING, fordi balansen er større.

Fra et annet perspektiv har ING imidlertid mindre arv innen engrosbanktjenester enn ABN Amro. Omtrent halvparten av INGs risikovektede eiendeler ligger i grossistbanken. Dens globale bedriftsbankandel er fortsatt langt unna amerikanske banker og europeiske toppselskaper.

Med flere rivaler som slutter, kan ING plukke opp høyere marginer i råvarehandelsfinansiering. Likevel har nylig markedsvolatilitet fremhevet utbredt svindel blant råvarehandlere.

Selv i de beste tider, er råvarehandelsfinansiering – slik som INGs engrosbank totalt sett – mye mindre lønnsomt enn enkle nederlandske boliglån, som gir avkastning i midten av tenårene eller høyere.

Overskytende detaljinnskudd

Det underliggende problemet i engrosbank hos ABN Amro og ING er imidlertid overskytende privatinnskudd. Dette er dessuten verre hos ING, fordi den har hatt en tendens til å vokse som en internasjonal digital bank gjennom sparemarkedet.

Disse overskytende detaljinnskuddene ville forsvinne hvis ING senket sparerentene drastisk. Å gjøre det vil imidlertid risikere å undergrave kjernetesen om at grenseoverskridende detaljbank fungerer, hvis du gjør det digitalt. Omfanget og lønnsomheten i Tyskland har gitt ideen troverdighet i løpet av det siste tiåret, men det motsatte gjelder nettbankene i Frankrike, Italia og Spania.

Til tross for kutt i det internasjonale nettverket for ti år siden, og nyere forsøk på å kryssselge tredjepartsforsikringer, har ikke mye endret seg siden likviditeten fra ING Direct i USA endte opp i verdipapirisering av subprime-boliglån før 2008.

Hamers' nylige forsøk på å integrere INGs internasjonale detaljbanker på riktig måte forble en drøm, sier Johann Scholtz, bankanalytiker i Morningstar.

Under en administrerende direktør som er mindre begeistret av Silicon Valley, er endring på vei hos ING: selv om kutt i investeringsbanktjenester kan være mindre dramatiske enn de hos ABN Amro. Det har allerede vært rykter om samtaler om å selge den tyrkiske banken også.

UBS kan i mellomtiden håpe at Hamers – som etterfølger Sergio Ermotti som administrerende direktør i november – fokuserer litt mer på det grunnleggende om risiko og avkastning, og tror på det digitale salgsargumentet litt mindre.