Ożywienie w strefie euro od końca maja nabrało tempa w zeszłym tygodniu po tym, jak główny ekonomista EBC i członek zarządu Peter Praet zasygnalizowali, że bank centralny będzie dyskutować o zmniejszaniu się QE na tym tygodniu. Nie jesteśmy tym zaskoczeni, ponieważ członkowie powinni komunikować się z rynkiem w następnym tygodniu po zakończeniu zakupu bieżących aktywów we wrześniu. Uważamy, że lipiec byłby lepszym momentem na ogłoszenie, ponieważ członkowie mogliby ocenić więcej wskaźników przed podjęciem decyzji. Jest to szczególnie ważne w obecnym okresie spowolnienia wzrostu gospodarczego, rosnącego protekcjonizmu ze strony USA i utrzymującej się niepewności politycznej w peryferyjnej strefie euro. Wspólna waluta najprawdopodobniej wzmocniłaby się po zwiastującym ogłoszeniu. Jednak dalsza aprecjacja byłaby krótkotrwała, ponieważ rozbieżności polityczne między Fedem a EBC pozostają. Po wyjściu z QE (spodziewamy się do grudnia 2018), EBC reinwestuje wpływy z obligacji o zbliżającym się terminie zapadalności, podobne do tego, co Fed robił, aby utrzymać swój rozszerzony bilans w wysokości 4.5 trylionów za 2014 w okresie od 2017 do XNUMX. Jednak Fed zakończył już proces i obecnie zajmuje się redukcją bilansu i podwyżką stóp.
Jak zasugerował w zeszłym tygodniu Praet, "sygnały ukazujące konwergencję inflacji w kierunku naszego celu uległy poprawie, a zarówno podstawowa siła w gospodarce strefy euro, jak i fakt, że taka siła w coraz większym stopniu wpływa na kształtowanie płac, wspiera nasze przekonanie, że inflacja osiągnie poziom poniżej, ale blisko, + 2% w średnim okresie ". Dodał, że "oczekiwaniom rynku w postaci znacznej dalszej ekspansji naszego programu towarzyszą oczekiwania inflacyjne, które są coraz bardziej zgodne z naszym celem". Prawdopodobnie najważniejsza część jego przemówienia brzmi następująco: "w przyszłym tygodniu Rada Prezesów będzie musiała ocenić, czy dotychczasowy postęp był wystarczający, aby uzasadnić stopniowe rozwijanie naszych zakupów netto". Jest to zrozumiałe jako jastrzębie przesłanie rynku, ponieważ sygnalizuje on mniej bodźców naprzód.
- Reklama -
Aktualny nabytek aktywów EBC w wysokości 30B za miesiąc zakończy się we wrześniu. Powszechnie wiadomo, że członkowie będą musieli komunikować się z rynkiem następnym krokiem w czerwcu lub lipcu, ponieważ we wrześniu będzie się spieszyć przygotować rynek. Spodziewamy się, że czerwcowe spotkanie będzie jednym z tematów dyskusji nad dostępnymi opcjami procesu zwężania, a ogłoszenie decyzji zostanie podjęte w lipcu. To powiedziawszy, nie zdziwi nas, jeśli w tym miesiącu zostanie ogłoszone ogłoszenie. Naszym zdaniem istnieje kilka podejść do podjęcia przez członków. Na przykład EBC może zdecydować o obniżeniu zakupów do zera we wrześniu. Może również zmniejszyć wielkość zakupów do 10B euro miesięcznie do grudnia lub przyjąć liniowe podejście, zmniejszając miesięczny rozmiar kupna do 15B euro, 10B euro i 5B euro odpowiednio w październiku, listopadzie i grudniu. Naszym podstawowym przypadkiem jest to, że EBC wolałby zakończyć program do grudnia. W związku z tym każde z powyższych podejść nie powinno sprawiać różnicy.
Powinniśmy zacząć koncentrować się na planie podwyżek stóp. EBC przez pewien czas twierdził, że kluczowe stopy procentowe EBC "utrzymają się na obecnym poziomie przez dłuższy czas i znacznie poza horyzontem naszych zakupów aktywów netto". Nie spodziewamy się podwyżki stóp przynajmniej do września 2019, ale każdy ruch powinien być zależny od danych. Dalsze wskazówki mają ogromne znaczenie. Spodziewamy się zmiany orientacji w przód w tym samym dniu co ogłoszenie o zmniejszaniu ilości. Aby uzyskać bardziej konkretne wskazówki naprzód, uważamy, że pomogłoby to poprawić komunikację z rynkiem, jeśli bank centralny jest bardziej szczegółowy, o ile więcej czasu pozostanie przy obecnej stopie procentowej. Pomogłoby to również, gdyby EBC zapewnił, że każda podwyżka stóp będzie stopniowa i niewielka, np. + 10 bps.
To, co na pewno zostanie opublikowane w czerwcu, to zaktualizowana projekcja ekonomiczna pracowników. Wzrost PKB został spowolniony do + 0.4% q / q w 1Q18, z + 0.7% w poprzednim miesiącu. CPI w czołówce przyspieszyło do 13-mongh high + 1.9% r / rw maju, z + 1.2% w poprzednim miesiącu. Było to jednak spowodowane przede wszystkim wzrostem cen ropy i osłabieniem euro. Wyłączając energię i nieprzetworzoną żywność, inflacja bazowa pozostała miękka, poprawiając się do + 1.3% od kwietnia + 1.07%. Oczekujemy, że członkowie zrewidują niższe prognozy wzrostu gospodarczego, odzwierciedlając większe obawy dotyczące protekcjonizmu i zrewidują wyższe perspektywy inflacji.
Link do źródła informacji: www.actionforex.com
Signal2forex.com - Najlepsze roboty i sygnały Forex
