Przegląd BOE: Jednogłośna decyzja o podwyżce stóp nie ożywia funta

Wiadomości z banków centralnych

BOE niespodziewanie jednogłośnie głosowało za podwyżką stopy Banku o +25 pb, do 0.75%. Oznacza to pierwszy wzrost od listopada ubiegłego roku i drugi od światowego kryzysu finansowego. Komitet skorygował wyższe prognozy wzrostu PKB i inflacji na ten rok i 2019. Na konferencji prasowej gubernator Mark Carney zasygnalizował, że prawdopodobne są dalsze podwyżki stóp procentowych, aby utrzymać inflację wokół celu +2%. Funt brytyjski początkowo wzrósł, po czym spadł. W chwili pisania tego raportu GPBUSD spadł do prawie 2-tygodniowego minimum na poziomie 1.3013.

Zaktualizowane prognozy gospodarcze:

Jak wspomnieliśmy w zapowiedzi, ożywienie gospodarcze w drugim kwartale utwierdziło pogląd, że spowolnienie w pierwszym kwartale było spowodowane czynnikami przejściowymi, a nie leżącą u podstaw słabością. W protokole z sierpniowego posiedzenia BOE zasugerował, że „ostatnie dane wydają się potwierdzać, że spadek produkcji w pierwszym kwartale był tymczasowy, a dynamika wzrosła w drugim kwartale”. Co więcej, „rynek pracy w dalszym ciągu się zacieśniał, a dynamika jednostkowych kosztów pracy ustabilizowała się. RPP w dalszym ciągu ocenia, że ​​obecnie brytyjska gospodarka charakteryzuje się bardzo ograniczonym stopniem zastoju. Bezrobocie jest niskie i przewiduje się, że będzie jeszcze nieco spadać”.

- Reklama -


Jeśli chodzi o inflację, członkowie przyznali, że „inflacja CPI wyniosła w czerwcu +2.4%, przekraczając cel +2% w wyniku zewnętrznej presji kosztowej wynikającej ze skutków wcześniejszej deprecjacji funta szterlinga i wyższych cen energii. Przewiduje się, że w okresie objętym prognozą wpływ presji zewnętrznych osłabnie, podczas gdy udział wewnętrznej presji kosztowej wzrośnie”. Rzeczywiście, na konferencji prasowej Carney przyznał, że inflacja przekroczy cel Banku +2% w ciągu najbliższych 3 lat, jeśli stopy procentowe pozostaną na poziomie 0.75%. wydaje się to sygnalizować, że prawdopodobne są dalsze stopy procentowe, aby zapobiec przekroczeniu inflacji. BOE podtrzymał jednak stanowisko, że „wszelkie przyszłe podwyżki stóp procentowych będą prawdopodobnie następować stopniowo i w ograniczonym zakresie”.

Głównym ryzykiem pogorszenia wzrostu gospodarczego i dalszej podwyżki stóp pozostaje niepewność dotycząca Brexitu. BOE powtórzył, że „na perspektywy gospodarcze znaczący wpływ może mieć reakcja gospodarstw domowych, przedsiębiorstw i rynków finansowych na rozwój sytuacji związany z procesem wystąpienia z UE”.

Jeśli chodzi o szacunki BOE dotyczące stopy neutralnej (R*), czyli poziomu, na jakim należy ustalić stopy procentowe, aby zapewnić stabilność gospodarki. Bank centralny szacuje R* na 0–1%, czyli o ponad 2 punkty procentowe poniżej poziomu sprzed kryzysu finansowego, na który wpływa produktywność w Wielkiej Brytanii, trudności budżetowe i niepewność gospodarcza. Carney dodał, że jeśli wszystkie te wskaźniki się poprawią, R* może zbliżyć się do zakresu 2-3%.

Odbicie funta brytyjskiego jest krótkotrwałe. Naszym zdaniem do ponownej wyprzedaży waluty przyczyniło się stwierdzenie, że dalsza podwyżka stóp procentowych będzie „stopniowa” i ograniczona. Choć Carney zasugerował, że następnym posunięciem będzie podwyżka, a nie obniżka stóp procentowych, zostało to już wliczone w cenę. Tymczasem rynek jest sceptyczny wobec jastrzębich komentarzy Carneya w związku z jego wizerunkiem „niewiarygodnego chłopaka”. Kolejnym rozczarowaniem jest niski R*. Choć poziom tej stopy może zmieniać się w czasie, szacowana obecnie górna granica na poziomie 1% sygnalizuje, że dalsza podwyżka stóp jest ograniczona.