Podgląd RBNZ – stopa procentowa wstrzymana, ogólny ton neutralny lub lekko gołębi

Wiadomości z banków centralnych

Oczekujemy, że na posiedzeniu 9 sierpnia (w ten czwartek) RBNZ pozostawi OCR na niezmienionym poziomie 1.75% i wyda neutralne lub nieco gołębie oświadczenie polityczne. Od czerwcowego posiedzenia dane pokazały, że wzrost gospodarczy spowolnił, a inflacja wzrosła. Na rynku pracy stopa bezrobocia wzrosła w II kw. 4.5 r. do 2%.

Oczekujemy, że decydenci przyjrzą się poprawie danych o inflacji i utrzymają akomodacyjną politykę pieniężną przynajmniej do końca 2019 r. Bank centralny prawdopodobnie powtórzy, że następny ruch w OCR może być „w górę lub w dół”. Na podstawie zaktualizowanych prognoz ekonomicznych spodziewamy się, że bank centralny obniży prognozę wzrostu PKB w świetle ostatniego spowolnienia.

- Reklama -


RBNZ obniża prognozy wzrostu PKB

Wzrost PKB spowolnił do +0.5% kw/kw w I kw. 1 r. z +18% w poprzednim kwartale. Roczny wzrost, wynoszący +0.6%, był również najsłabszy od prawie 2.7 lat. Tymczasem zaufanie przedsiębiorców uległo dalszemu osłabieniu.

Według kwartalnego badania opinii biznesowej NZIER (QSBO), 19% netto firm spodziewa się pogorszenia warunków ekonomicznych w 2Q18, w porównaniu z 10% w poprzednim kwartale. Jak zasugerowano w załączonym oświadczeniu, oczekiwania firm co do przyszłego popytu spadły, „mniej firm spodziewa się poprawy popytu w następnym kwartale”. Sygnalizuje to „słabszy wzrost gospodarczy w drugiej połowie 2018 r.”.

W związku z tym oczekujemy, że RBNZ zrewiduje swoje prognozy wzrostu PKB. W maju bank centralny przewidywał, że wzrost PKB wyniesie w tym roku +3%, zanim osiągnie szczyt na poziomie +3.3% w 2019 roku, a następnie spowolni do +3.1% w 2020 roku.

RBNZ ostrożnie mierzy dane o inflacji pomimo wzrostu

Jeśli chodzi o inflację, główny CPI wzrósł o +0.4% kw/kw i 1.5% r/rw 2Q18, przyspieszając z +0.5% kw/kw i 1.1% r/rw stosunku do poprzedniego kwartału. Silny wzrost był napędzany przez czynsze za domy oraz wzrost światowych cen paliw. Warto zauważyć, że wskaźnik CPI według sektorowego modelu czynnikowego wzrósł do najwyższego od 7 lat poziomu +1.7% r/r za kwartał. Tymczasem od zeszłego roku następuje ciągła poprawa, od +1.4% w 3Q17 do +1.5% w 4Q17 do +1.6% w 1Q18.

Sektorowy model czynnikowy CPI, jeden z preferowanych mierników inflacji bazowej RBNZ, szacuje wspólny składnik inflacji w koszyku CPI, koszyku zbywalnym i koszyku niezbywalnym, w oparciu o oddzielne czynniki dla sektorów zbywalnych i niehandlowych. Dane nie uwzględniają podatku GST. Podczas gdy dane z drugiego kwartału sugerują, że inflacja zbliża się do celu RBNZ +2%, członkowie zarządu prawdopodobnie woleliby ostrożniej oceniać dane.

Rynek pracy odporny pomimo niewielkiego wzrostu stopy bezrobocia

Chociaż stopa bezrobocia wzrosła nieznacznie do 4.5% w 2Q18, z 9-letniego minimum na poziomie 4.4% w poprzednim kwartale, rynek pracy pozostaje odporny. Po pierwsze, wzrost stopy bezrobocia był wynikiem wzrostu współczynnika aktywności zawodowej do 70.9% z 70.8% w I kw. 1 r. Liczba osób zatrudnionych faktycznie wzrosła o +18%. Po drugie, wzrost płac wzrósł do +0.5%, w porównaniu z +0.6% w pierwszym kwartale, odzwierciedlając zaostrzenie rynku pracy i wzrost płacy minimalnej o +0.3 NZ $ do 0.75 NZ za godzinę od kwietnia.

RBNZ, aby przez jakiś czas utrzymywać niskie oprocentowanie

Ostatnie wydarzenia gospodarcze były mieszane. Rosnąca inflacja utrzymuje się na komfortowych poziomach. Tymczasem wyhamowanie wzrostu gospodarczego i osłabienie nastrojów w biznesie mogą spowolnić tempo poprawy ogólnego poziomu cen w nadchodzących miesiącach. Powinno to pomóc umocnić stanowisko banku centralnego, by przez jakiś czas pozostawić główną stopę procentową na niskim poziomie.