EBC potwierdza obniżenie QE od października i obniża prognozy inflacyjne

Wiadomości z banków centralnych

Chociaż powszechnie oczekiwano, że posiedzenie EBC w tym tygodniu nie będzie obfite w wydarzenia, jest ono uważnie obserwowane. Oczekujemy, że bank centralny potwierdzi, że miesięczne zakupy aktywów zostaną zmniejszone o połowę (z 30 mld euro do 15 mld euro) od października do grudnia. Jest szansa, że ​​późniejszy plan reinwestycji zostanie ujawniony. Stopy procentowe z pewnością pozostałyby bez zmian, a bank centralny powtarzał, że pozostaną na wyjątkowo niskim poziomie przez dłuższy czas.

Od czerwcowego posiedzenia wzrost gospodarczy, inflacja i rynek pracy kształtują się zgodnie z oczekiwaniami. Wzrost płac i inflacja pozostają jednak niewielkie. W związku z tym oczekujemy, że eksperci nieco obniżą prognozy inflacji. O ile prezes Mario Draghi mógłby mówić o niepewności geopolitycznej w Turcji i we Włoszech, a także o eskalacji napięć w handlu światowym, to dotychczasowe wydarzenia nie są na tyle istotne, aby wpłynąć na stanowisko EBC.

- Reklama -


Drugi szacunek PKB za II kw. 2 r. został potwierdzony na +18% r/r, nieco poniżej konsensusu, a za I kw. +2.1%. Jeśli chodzi o inflację, główny wskaźnik CPI (HICP) spadł w sierpniu do +2.2% r/r, oddalając się od konsensusu i +2% z lipca. Inflacja bazowa spowolniła do +2.1% r/r, z +1% zgodnie z oczekiwaniami rynku. Na rynku pracy stopa bezrobocia pozostała w lipcu na niezmienionym poziomie 1.1%. Koszty pracy wzrosły do ​​+8.2% r/rw 2Q1.

Pomimo najsilniejszego wzrostu od 4Q12, nie wystarczyłoby to do przełożenia na inflację, ponieważ wzrost konsumpcji krajowej jest ograniczony. Inflacja zasadnicza wynikała głównie z cen energii i żywności, a inflacja bazowa pozostała niska. Wzrost płac nie przeszedł jeszcze znacząco do ogólnego poziomu cen. Mogłoby to skłonić ekonomistów do nieznacznej rewizji prognoz inflacji na lata 2018 i 2019.

W czerwcu EBC ogłosił gołębi plan ograniczania: zmniejszenie wielkości programu skupu aktywów z 30 mld euro do 15 mld euro w ciągu trzech miesięcy do grudnia 2018 r. Chociaż program skupu miał się później zakończyć, spłaty kapitału z zapadających papierów wartościowych zakupionych w ramach programu byłyby reinwestowane „przez dłuższy okres po zakończeniu skupu aktywów netto, a w każdym razie tak długo, jak jest to konieczne do utrzymania korzystnych warunków płynności i wystarczającego dostosowania monetarnego”. EBC potwierdzi ten plan na najbliższym posiedzeniu. Możliwe jest również, że bank centralny ujawni więcej szczegółów na temat planu reinwestycji.

Podstawowe stopy procentowe EBC pozostają niezmienione od 2016 r. i utrzymają się przez pewien czas po zakończeniu programu skupu aktywów. Spodziewamy się, że EBC podtrzyma prognozę, zgodnie z którą stopy procentowe „pozostaną na obecnym poziomie co najmniej do lata 2019 r., a w każdym razie tak długo, jak będzie to konieczne do zapewnienia trwałej konwergencji inflacji do poziomów poniżej, ale blisko 2% w średnim okresie”.