Jak Jamie Dimon planuje wygrać tech IPO i rozbić duopol Goldman-Morgan Stanley

Aktualności finansowe

Morgan Stanley i Goldman Sachs od dawna zdominowały świat technologii IPO, a jeden z nich zdobył czołowe miejsce w prawie wszystkich największych ofertach ostatniej dekady. Ta lista obejmuje Facebooka, Twittera, Snap i Dropbox.

 

JP Morgan Chase był wytrwałym numerem trzy. Dla największego amerykańskiego banku pod względem aktywów to już za mało.

Zmierzając w spodziewany rok przełomowy dla IPO technologicznych, z Airbnb, Uberem, Lyftem i Pinterestem, które są potencjalnie na liście na 2019 r., JP Morgan ma odgórny mandat, by rozbić duopol Morgan-Goldman i zacząć zdobywać swój udział oferty.

„Zrobiliśmy ogromne postępy w Dolinie Krzemowej”, powiedział w zeszłym tygodniu prezes JP Morgan Jamie Dimon małej grupie dziennikarzy podczas dyskusji przy okrągłym stole w Dolinie Krzemowej, gdzie był otoczony przez kilku swoich najlepszych bankierów w regionie.

Bank agresywnie rzuca inwestorom venture capital na obszar Zatoki. Jeden z jego głównych punktów jest szczegółowo przedstawiony na slajdzie pokazującym, że IPO osiągają lepsze wyniki, gdy JP Morgan jest co najmniej współliderem, według inwestorów, którzy widzieli dane, ale poprosili o nieujawnianie ich, ponieważ dyskusje były prywatne.

JP Morgan zatrudnia również bankierów komercyjnych do obsługi start-upów wspieranych przez kapitał wysokiego ryzyka, w szczególności tych z modelami biznesowymi skierowanymi bezpośrednio do konsumentów, w sposób, który zwykle pozostawiano mniejszym, bardziej niszowym firmom, takim jak Silicon Valley Bank. Strategia polega na jak najszybszym zbudowaniu relacji ze start-upami i wymanewrowaniu Goldmana i Morgana Stanleya, aby stać się głównym bankiem firmy technologicznej.

IPO są zazwyczaj gwarantowane przez wiele firm, z których każda znajduje inwestorów, którzy kupują akcje, a następnie dzielą opłaty uiszczane przez firmę. Najwyższy bank, rozpoznany przez upragnioną pozycję „lewego lidera” w prospekcie, wykonuje więcej pracy związanej z wyceną transakcji. Otrzymuje również wyższe wynagrodzenie niż inne firmy i pozycjonuje się korzystnie w przyszłych transakcjach po tym, jak firma stanie się publiczna.

Dla JP Morgan nowa strategia polega głównie na zdobywaniu wiodącej pozycji przy większej liczbie IPO, nawet jeśli oznacza to poświęcenie młodszych pozycji w niektórych głośnych ofertach. Do tej pory w 2018 r. bank nawiązał długotrwałe relacje z producentem ogniw paliwowych Bloom Energy i firmą programistyczną SurveyMonkey, aby uzyskać wiodące miejsca na ich debiutach na rynku publicznym.

„Staliśmy się bardzo skoncentrowani”, powiedział Madhu Namburi, szef bankowości inwestycyjnej JP Morgan, który awansował na to stanowisko w zeszłym roku. „Zamiast próbować zmusić każdą firmę na świecie, mówimy: „Załóżmy się”.

Według statystyk Dealogic, JP Morgan zdobył w tym roku prowadzenie w ośmiu debiutach technologicznych, jeden mniej niż skumulowana ilość ołowiu pozostała w ciągu ostatnich trzech lat łącznie. Mimo to daleko mu do Goldmana, który w tym samym okresie – od 40 do 2015 roku – był liderem w ponad 2018 debiutach technologicznych.

UWAGA: jeśli nie masz czasu na szukanie strategii i studiowanie wszystkich narzędzi handlu, nie masz dodatkowych środków na testowanie i błędy, zmęczony podejmowaniem ryzyka i ponoszeniem strat - handluj z pomocą naszego najlepsze roboty forex opracowany przez naszych specjalistów.

Największym zwycięstwem JP Morgana w ostatnim czasie było zatrudnienie do prowadzenia IPO Lyft, oczekiwanego na początku 2019 roku. Druga co do wielkości amerykańska firma zajmująca się transportem samochodów może uzyskać 15 miliardów dolarów wyceny na rynku publicznym, powiedziała CNBC osoba zaznajomiona z firmą w zeszłym miesiącu.

Aby zawrzeć transakcję, JP Morgan spędził prawie dwa lata, koncentrując się na Lyft, a nie na Uberze, powiedzieli ludzie znający sprawę, którzy prosili o nie ujawnianie swoich nazwisk, ponieważ strategia jest poufna. Podczas gdy oferta publiczna Ubera będzie prawdopodobnie znacznie większa i będzie wymagać znacznie wyższych opłat, JP Morgan obstawia, że ​​będzie bieżącym bankiem Lyft zajmującym się drugorzędnymi lokatami, finansowaniem i przejęciami.

Podobnie JP Morgan zdobył główną rolę lewicy we wrześniowym IPO SurveyMonkey. W następnym miesiącu konkurencyjna firma programistyczna Qualtrics złożyła prospekt emisyjny, z Morganem Stanleyem na czele, a Goldmanem na drugim miejscu.

Ale nawet zdobycie pozycji lidera w Lyft i SurveyMonkey może być interpretowane jako rozstrzyganie o tym, co jest dostępne, a nie rywalizacja o najwyższe nagrody. Uber krasnoludy Lyft z najnowszą ofertą wyceniają Ubera na 120 miliardów dolarów i dlatego będą wymagać wyższych opłat. A Qualtrics jest większy, bardziej dochodowy i rozwija się szybciej niż SurveyMonkey.

Do zdobycia jest jeszcze kilka głośnych mandatów. Oprócz dużych firm zajmujących się technologiami konsumenckimi, które widzą potencjalne IPO w 2019 r., Stripe i Slack mogą również trafić na rynki publiczne w przyszłym roku. Według osób znających plany banku JP Morgan nawiązuje relacje z wieloma z tych firm, mając na celu zdobycie pozostałej pozycji na co najmniej jednej ofercie namiotowej.

Wyrzucenie jednego z dwóch najlepszych graczy nie będzie łatwe. Według FactSet w ciągu ostatnich trzech, pięciu i dziesięciu lat JP Morgan zajmuje trzecie miejsce pod względem liczby transakcji IPO na rynku technologii, podczas gdy Goldman i Morgan Stanley zmieniali się u steru. Okresy te obejmują kryzys finansowy sprzed dekady i boom IPO w latach 10-2011, kiedy to zadebiutowały Facebook, LinkedIn, Workday i Palo Alto Networks.

„Goldman Sachs i Morgan Stanley mają świetnych ludzi, którzy zarządzają tymi zespołami”, powiedział Jeff Richards, partner zarządzający w firmie venture capital GGV, która działa w Dolinie Krzemowej i Chinach. „Rynek IPO jest szeroko otwarty dla wielu firm, które mogą wejść i konkurować, ale ostatecznie zdobycie mandatu zależy od relacji, a Goldman i Morgan robią to naprawdę dobrze. To, co widzisz, to kultywowanie relacji na wiele lat przed IPO”.

Zapytany, czy JP Morgan zbliżył się do Goldmana i Morgana Stanleya, Richards powiedział: „Nie widziałem tego”.

Jedną z wyraźnych zalet JP Morgan nad rywalami jest jego rozmiar i zakres jako banku oferującego pełen zakres usług. Wartość rynkowa JP Morgan wynosi prawie 400 miliardów dolarów, ponad dwukrotnie więcej niż Goldman i Morgan Stanley razem wzięte.

W zeszłotygodniowej dyskusji z reporterami Dimon określił swoich bankierów technologicznych, takich jak Namburi, jako „Navy SEALs” i powiedział, że reszta banku „jest jak armia, wnosząca pełną siłę, aby im pomóc”. Obejmuje to takie rzeczy jak zarządzanie gotówką i kredyt.

Strategia JP Morgana idzie dalej niż walka o prowadzenie w lewo.

Namburi i Michael Millman, współszefowie ds. rynków kapitałowych, również chcą zarobić więcej pieniędzy dla banku, gdy jest on drugi na IPO. Prezentując inwestorów venture i start-upy na późniejszym etapie, bankierzy JP Morgan pokazują, że kiedy pracują jako drugi księgowy, obok Goldmana czy Morgana Stanleya, akcje radzą sobie lepiej po IPO.

W takich przypadkach akcje firm rosły średnio o 43 proc. tydzień po IPO i 48 proc. w ciągu następnego miesiąca, według statystyk JP Morgan. Kiedy Goldman i Morgan Stanley są dwoma prowadzącymi księgę popytu, akcje wzrosły na tych odcinkach o 25 i 28 procent, mówi JP Morgan.

JP Morgan wykorzystuje te dane do bardziej agresywnego nacisku na równą ekonomię, gdy współprowadzi transakcję.

Zazwyczaj wiodący lewy bank pobiera 50 procent lub więcej całkowitych opłat związanych z gwarantowaniem IPO, pozostawiając bankom podrzędnym podział reszty. Ale JP Morgan domagał się równego lub prawie równego podziału, zajmując drugie miejsce, mówiąc potencjalnym klientom, że istnieją znaczące korzyści z posiadania dwóch banków, które są jednakowo zmotywowane do zawarcia transakcji, a nie tylko jednego, według osób, które otrzymały ofertę przez bank.

UWAGA: jeśli nie masz czasu na szukanie strategii i studiowanie wszystkich narzędzi handlu, nie masz dodatkowych środków na testowanie i błędy, zmęczony podejmowaniem ryzyka i ponoszeniem strat - handluj z pomocą naszego najlepsze roboty forex opracowany przez naszych specjalistów. 

W 11 r. odbyło się 2018 technologicznych IPO o równym poziomie ekonomicznym, a JP Morgan był zaangażowany w sześć z nich – według banku SolarWinds, Bloom Energy, Adyen, GreenSky, Ceridian i Cardlytics.

Akcje te wzrosły średnio o 30 proc. w pierwszym tygodniu i 51 proc. w pierwszym miesiącu notowań, wynika z dokumentu, który JP Morgan dostarczył potencjalnym klientom i uzyskał CNBC. Dokument stwierdza, że ​​kiedy transakcje nie mają takiej samej ekonomii, ich cena wzrasta o 27 procent w pierwszym tygodniu io 26 procent w pierwszym miesiącu.

Ale dane Goldmana mówią inną historię.

Goldman twierdzi, że jeśli policzymy wszystkie IPO w sektorze technologii począwszy od 2015 r., równa ekonomia w rzeczywistości prowadzi do gorszych wyników miesiąc po IPO, podczas gdy transakcje z największymi rozpiętościami opłat między wiodącymi lewicowymi i młodszymi bankami wypadają najlepiej. Goldman zazwyczaj promuje ten model „kierowca/pasażer” i twierdzi, że transakcje działają najlepiej, gdy większość kontroli sprawuje pojedynczy bank.

Prawdziwym testem dla JP Morgan będzie porównanie jego modelu z innymi konkurentami i pokazanie, że może wygrywać transakcje na najwyższym poziomie. Dimon nie oczekuje niczego mniej. Uczynił technologię głównym priorytetem, często spotykając się z inwestorami venture capital i przedsiębiorcami technologicznymi, umożliwiając klientom dostęp do oprogramowania firmy w celu usprawnienia różnych rodzajów bankowości, a nawet angażując się w nowy kampus technologii finansowych dla 1,000 pracowników w Palo Alto, jednym z najdroższych rynki nieruchomości w kraju.

Namburi wie, że Dimon i najwyższe kierownictwo dają mu wszystko, czego potrzebuje.

„Dla firm, w których stawiamy nasze zakłady, wykorzystujemy pełne zasoby naszej firmy” – powiedział.

Oferujemy Ci darmowy robot forex do pobrania w oparciu o system zatrzymania i odwrócenia wyników testów w Metatrader.