Wzmocnienie awersji do ryzyka, rajd jena i franka szwajcarskiego

Awersja do ryzyka dominuje dziś na rynkach światowych i nasila się. Główne europejskie indeksy notowane są znacznie niżej, z oznakami przyspieszenia spadków. Amerykańskie kontrakty terminowe również wskazują na niższe otwarcie, a DOW odnotował trzycyfrową stratę. Na rynkach walutowych najsłabszy jest dziś dolar australijski. Euro plasuje się na drugim miejscu pod względem najgorszych wyników, w miarę ponownego poszerzania się spreadu niemiecko-włoskiego. Frank szwajcarski i jen japoński są naturalnie najsilniejsze. Funt szterling jest mieszany, ponieważ brytyjska premier Theresa May przeżyła kolejny dzień bez podjęcia jeszcze żadnego wyzwania w zakresie przywództwa.

Technicznie rzecz biorąc, nie ma jeszcze wyraźnych nowych rozwiązań. Dolar może pozostać mieszany pod presją franka szwajcarskiego i jena. Jednak dolar może zyskać na sile w stosunku do euro i Kanady, a nawet funta szterlinga i Australii. Wydaje się, że euro również traci impet wzrostowy zarówno w stosunku do dolara, jak i funta szterlinga. Ale co najważniejsze, para EUR/JPY zaczyna tracić na wartości i wkrótce może zyskać niewielkie wsparcie na poziomie 127.49.

W chwili pisania tego tekstu w Europie indeks FTSE traci -0.49%, DAX -1.17%, a CAC -1.13%. Rentowność niemieckich obligacji 10-letnich spadła o -0.021 do 0.355. Rentowność włoskich obligacji 10-letnich wzrosła o 0.004 do 3.605. Spread poszerza się do 325. Wcześniej w Azji Nikkei spadł o -1.09%, Hongkong HSI spadł o -2.02%, China Shanghai SSE spadł o -2.13%, Singapore Strait Times spadł o -1.24%.

W USA liczba rozpoczętych budów mieszkaniowych spadła w październiku do 1.23 mln w ujęciu rocznym. Liczba pozwoleń na budowę spadła do 1.26 mln. Oba spełniły oczekiwania. Opublikowane wcześniej dane dotyczące brytyjskich trendów CBI wykazały, że łączna liczba zamówień wzrosła w listopadzie do 10, czyli znacznie lepiej niż oczekiwano -5. Niemiecki PPI wzrósł w październiku o 0.3% m/m, 3.3% r/r, co było zgodne z oczekiwaniami. Nadwyżka handlowa Szwajcarii wzrosła w październiku do 3.75 mld CHF.

BoE Carney: Brexit bez umowy to nie druga runda kryzysu finansowego, ale szok dla realnej gospodarki

Podczas przesłuchania przed Komisją Skarbu BoE w sprawie raportu o inflacji gubernator BoE Mark Carney podkreślił, że brexit bez umowy to „nie druga runda kryzysu finansowego”, w której banki centralne zajmują centralne miejsce. Zamiast tego „jest to szok dla gospodarki realnej i dlatego banki centralne odgrywają pewną rolę, ale jesteśmy raczej drugoplanową postacią”. Dodał także, że prawdziwe problemy będą dotyczyć realnej gospodarki. Będą dotyczyć „jak dobrze działa system logistyczny, jakie jest zaufanie biznesu, jaki dostęp, jeśli w ogóle, jest zapewniony w przypadku prawdziwego Brexitu w okresie przejściowym bez umowy”.

Carney przyznał, że „implikowana zmienność funta szterlinga jest obecnie bardzo wysoka, znacznie wyższa niż w przypadku innych głównych walut” w przypadku „dyskusji politycznych” mających „istotność” dla perspektyw krótko- i średnioterminowych. I „będzie się to zmieniać co najmniej przez następny miesiąc”.

Główny ekonomista Andy Haldane powiedział: „pomimo faktu, że szczegóły umowy (Brexit) pozostają do uzgodnienia, widzimy nieco większy wpływ na zachowanie przedsiębiorstw, szczególnie w ciągu ostatniego miesiąca lub dwóch”. „Może to oznaczać nieco słabszy czwarty kwartał niż w trzecim kwartale, a z pewnością bardziej niestabilną ścieżkę produkcji, jak sądzę, w ciągu najbliższych kilku miesięcy”.

EU Centeno: Wzrost gospodarczy i kwestie społeczne Włoch można osiągnąć bez narażania konsolidacji fiskalnej na ryzyko

Mówiąc o Włoszech, przewodniczący Eurogrupy Mario Centeno wyraził swoją empatię i powiedział: „Rozumiem i podzielam obawy Włoch dotyczące powolnego wzrostu gospodarczego i złożonych kwestii społecznych”. Podkreślił jednak również, że „można to osiągnąć bez narażania trajektorii konsolidacji fiskalnej”.

Podkreślił także, że przestrzeganie reguł fiskalnych leży „nie tylko w indywidualnym interesie każdego kraju, ale także w naszym zbiorowym interesie”. Wskazał na kryzys zadłużeniowy w strefie euro i stwierdził, że „nauczył nas on, że w unii gospodarczej i walutowej odpowiedzialność za prowadzenie rozsądnej i odpowiedzialnej polityki nie kończy się na granicach państw”.

Odnosząc się do francusko-niemieckiej propozycji budżetu strefy euro, stwierdził, że „wspólny mechanizm zdolności fiskalnej nie powinien zwalniać krajów z obowiązku prowadzenia rozsądnej polityki fiskalnej i przestrzegania reguł fiskalnych”. Z drugiej strony oświadczenie strefy euro byłoby lepszym rozwiązaniem w zakresie reagowania na szoki asymetryczne, bez nadmiernego obciążania EBC.

Odrębnie członek Rady Prezesów EBC Ewald Nowotny powiedział, że Włochy nie stanowią „bezpośredniego zagrożenia”, ale raczej „problem polityczny”. Jednak „w dłuższej perspektywie pojawia się pytanie, czy mam wystarczające zaufanie do rynków kapitałowych”.

RBA Lowe podtrzymał trzy centralne komunikaty banku centralnego

Gubernator RBA Philip Lowe powtórzył trzy główne przesłania zawarte w protokołach posiedzeń w przemówieniu zatytułowanym „Zaufanie i dobrobyt”. Zauważył:

„Po pierwsze, gospodarka zmierza we właściwym kierunku i oczekuje się dalszego postępu w obniżaniu bezrobocia i utrzymywaniu inflacji na poziomie zgodnym z celem.

Po drugie, prawdopodobieństwo podwyżki stóp procentowych jest większe niż prawdopodobieństwo ich obniżki. Jeśli gospodarka będzie nadal podążać oczekiwaną ścieżką, wówczas w pewnym momencie zasadna będzie podwyżka stóp procentowych. Będzie to miało miejsce w kontekście poprawiającej się sytuacji gospodarczej i silniejszego wzrostu dochodów gospodarstw domowych.

Po trzecie, Rada nie widzi mocnych argumentów za krótkoterminową zmianą stóp procentowych. Istnieje uzasadnione prawdopodobieństwo, że obecne ustawienie polityki pieniężnej zostanie jeszcze przez jakiś czas utrzymane. Odzwierciedla to fakt, że oczekiwany postęp w realizacji naszych celów w zakresie bezrobocia i inflacji będzie prawdopodobnie stopniowy. W opinii Zarządu właściwe jest utrzymanie obecnych ustaleń politycznych do czasu osiągnięcia postępu.”

MFW: Australijski wzrost gospodarczy będzie kontynuowany, ale istnieje ryzyko pogorszenia się sytuacji

MFW odnotował w swoim raporcie, że oczekuje się, że niedawny silny wzrost gospodarczy w Australii będzie „kontynuowany w najbliższej perspektywie”. Ponadto „dalsze ograniczanie zastoju w gospodarce i torowanie drogi do stopniowej presji na wzrost płac i cen”. W szczególności „oczekuje się, że wzrost spożycia prywatnego pozostanie prężny, czemu będzie sprzyjać znaczny wzrost zatrudnienia”. Ponadto „przewiduje się, że odbicie inwestycji prywatnych przedsiębiorstw niezwiązanych z górnictwem i dalszy wzrost inwestycji publicznych zrównoważą osłabienie inwestycji mieszkaniowych”.

Jednakże równowaga ryzyk jest „przechylona na stronę negatywną” przy „mniej korzystnym obrazie ryzyka globalnego”. MFW zauważył, że „słabsze niż oczekiwano krótkoterminowe perspektywy dla Chin w połączeniu z dalszym rosnącym światowym protekcjonizmem i napięciami handlowymi mogą opóźnić całkowite zamknięcie luki popytowej”. Ponadto „ostre zaostrzenie globalnych warunków finansowych może przełożyć się na krajowe rynki finansowe, podnosząc koszty finansowania i obniżając dochód rozporządzalny dłużników, a wpływ będzie zależał również od reakcji dolara australijskiego”.

Ponadto „popyt krajowy może okazać się równie słabszy, jeśli wzrost płac pozostanie niski lub skutki uboczne inwestycji będą mniejsze”. Pogorszenie koniunktury na rynku mieszkaniowym to „kolejne źródło ryzyka”. Jednak zgodnie z perspektywą bazową korekta na rynku nieruchomości „pozostaje uporządkowana”. Jednak rozwój negatywnego ryzyka może „wzmocnić korektę i obniżyć popyt krajowy”.

BoJ Kuroda: Ujemna stopa procentowa nadal konieczna, ale nie ma potrzeby dodatkowego łagodzenia polityki pieniężnej

Gubernator BoJ Haruhiko Kuroda wykluczył dziś potrzebę zwiększenia środków stymulacyjnych. Stwierdził, że „nie ma potrzeby podejmowania dodatkowych kroków. Ważne jest, aby zapewnić zrównoważenie naszej polityki i zrównoważyć jej zalety i wady”.

Ale jednocześnie wykluczył także wcześniejsze zakończenie polityki ujemnych stóp procentowych. Zauważył, że „wiem, że toczą się różne debaty na temat polityki ujemnych stóp procentowych BoJ”, „ale na razie jest to niezbędny krok będący częścią naszego zakrojonego na szeroką skalę programu luzowania polityki pieniężnej”.

Kuroda pozostał optymistą, że „wzrost płac i cen prawdopodobnie przyspieszy” i ostatecznie podniesie inflację do docelowej wartości 2%. Jednak zmiana dotycząca takiego działania w dowolnym momencie roku budżetowego 2020 jest „niewielka”.

Outlook USD / JPY Mid-Day

Dzienne czopy: (S1) 112.36; (P) 112.61; (R1) 112.81; Więcej..

USD?JPY spada z 114.20 w dalszym ciągu postępuje, a nastawienie śróddzienne pozostaje na minusie przy wsparciu na poziomie 111.37, a być może poniżej. Taki spadek jest postrzegany jako trzecia część konsolidacji z poziomu 114.54. Spadek powinien zostać powstrzymany przez zniesienie 38.2% ze 104.62 do 114.54 przy 110.75, aby nastąpiło odbicie. Z drugiej strony, niewielki opór powyżej 113.30 spowoduje powrót nastawienia w górę dla kluczowej strefy oporu 114.54/73.

W większym obrazie, spadek korygujący z 118.65 (2016 high) powinien zakończyć się trzema falami do 104.62. Zdecydowane złamanie oporności 114.73 prawdopodobnie wznowi cały rajd od 98.97 (2016 low) do 100% projekcji 98.97 do 118.65 od 104.62 w 124.30, który jest rozsądnie bliski 125.85 (wysoki 2015). Pozostanie to preferowanym przypadkiem, o ile utrzyma go obsługa 109.76. Jednak decydujące przerwanie 109.76 spowolni ten zwyżkowy pogląd i zmieni ponownie perspektywę.

Aktualizacja wskaźników gospodarczych