Duża zmiana w rachunkowości zapewni $ 3 bilionów w pasywach bilansów korporacyjnych

Nowa zasada rachunkowości korporacyjnej wkrótce wyciągnie z cienia szacunkowo 3 biliony dolarów.

Od tego roku firmy mają obowiązek rejestrować w swoich bilansach koszty wynajmu aktywów wykorzystywanych w swojej działalności, takich jak powierzchnie biurowe, sprzęt, samoloty i samochody, zamiast chować ten wydatek w przypisach do sprawozdań finansowych, dzięki nowy standard rachunkowości już obowiązujący.

Rezultatem będą biliony dolarów dodane do zobowiązań w ich księgach. Do tej pory w ten sposób rozliczane były wyłącznie umowy leasingu, które prowadziły do ​​zakupu środka trwałego. Zmiana wprowadzona przez Radę Standardów Rachunkowości Finansowej ma ułatwić inwestorom ocenę zobowiązań finansowych spółki.

Sheri Wyatt, partnerka w firmie księgowej PricewaterhouseCoopers, powiedziała: „Będzie to miało wpływ na dźwignię finansową wszystkich spółek. Będą mieli więcej zobowiązań w swoich księgach niż wcześniej.”

Morgan Stanley spodziewa się, że w wyniku tej zmiany największy wzrost zadłużenia odczuje sektor dóbr konsumpcyjnych i szacuje, że wskaźnik dźwigni dla sektora detalicznego wzrośnie do 3.4 z 1.2 razy.

Według Rady Międzynarodowych Standardów Rachunkowości amerykańskie spółki publiczne zobowiązały się do leasingu operacyjnego o łącznej wartości 3 bilionów dolarów. Do firm oferujących duże kwoty leasingu operacyjnego zaliczają się sprzedawcy detaliczni i restauracje wynajmujące nieruchomości, a także linie lotnicze i przedsiębiorstwa żeglugowe leasingujące samoloty, samochody i statki.

Może zmusić inwestorów, w tym fundusze ilościowe, do zmiany sposobu pomiaru niektórych kryteriów finansowych, którymi się posługują przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych. Dźwignia finansowa – mierzona stosunkiem zadłużenia do zysków lub zadłużenia do kapitału własnego – to podstawowa liczba wykorzystywana przy ocenie ryzyka spółki.

Analitycy i wyrafinowani inwestorzy tak naprawdę nie zignorowali dużych kwot zobowiązań leasingowych przy obliczaniu wskaźników zadłużenia. Od wielu lat kapitalizują umowy leasingu, mnożąc roczny koszt czynszu 8-krotnie, aby uzyskać szacunkową wartość pozostałych opłat leasingowych. Jednak liczby, które spółki muszą obecnie umieszczać w swoich bilansach, mogą znacznie różnić się od tych szacunków.

„Naprawdę uważam, że ludzie będą musieli dostosować się do nowych wskaźników i mogą być zaskoczeni. Zobowiązania i aktywa zgłaszane przez spółki mogą bardzo różnić się od doraźnych szacunków, z których ludzie korzystali w przeszłości” – powiedział CNBC Todd Castagno, strateg kapitałowy w Morgan Stanley.

„Te bardzo powszechne wskaźniki, na które ludzie zwracają uwagę, aby wycenić akcje, przyjrzeć się wynikom, wybrać akcje wysokiej jakości – wszystkie te wskaźniki ulegną zmianie” – powiedział Castagno.

Zmiana dźwigni spółki będzie miała bezpośredni wpływ na niektóre fundusze ilościowe, które wykorzystują dźwignię jako zasłonę.

Na przykład indeks MSCI Quality wykorzystuje dług do kapitału własnego jako jeden z mierników rankingu spółek. Jeżeli stosunek zadłużenia do kapitału własnego spółki ulegnie znacznej zmianie w związku z nowym standardem rachunkowości, zostanie ona usunięta z indeksu.

„Możesz mieć różne firmy wchodzące i wychodzące z tego, co definiujesz jako jakość, w zależności od tego, jak zmienią się te wskaźniki” – powiedział Castagno.

Dla pewności dodatkowe zobowiązania w bilansach nie powinny mieć wpływu na ratingi kredytowe przedsiębiorstw, gdyż zostały już wzięte pod uwagę.

„Nie spodziewamy się znaczącego wpływu na rating” – powiedział Kevyn Dillow, analityk księgowy w Moody's Investors Service. „Jakość kredytów nie ulega zmianie. Szacunki Moody's dotyczące zobowiązania z tytułu leasingu są dość precyzyjne, ponieważ wartość bieżącą obliczamy na podstawie ujawnień spółki.”

Aby jeszcze bardziej skomplikować sytuację, niektórzy dostawcy danych nie wliczali zobowiązań z tytułu leasingu do całkowitej kwoty zadłużenia spółek i nie będą tego robić w przyszłości. W zależności od platformy, z której korzystają inwestorzy, otrzymają bardzo różne liczby.

Na przykład Refinitiv nie będzie traktował leasingu operacyjnego jako długu dla amerykańskich spółek, a jedynie jako zobowiązania niedłużne w bilansie, aby „umożliwić wyraźną porównywalność raportów pomiędzy spółkami, rynkami i standardami rachunkowości” – powiedział CNBC rzecznik. Do długu doda jedynie zobowiązania z tytułu leasingu w przypadku spółek składających sprawozdania zgodnie z Międzynarodowymi Standardami Sprawozdawczości Finansowej, głównie z Unii Europejskiej, Azji i Ameryki Południowej.

Bloomberg Terminal już włącza zobowiązania z tytułu leasingu w zadłużenie spółki.

FactSet powiedział CNBC, że nie zaktualizował jeszcze danych dla pierwszych użytkowników, ale uwzględni leasing operacyjny jako część zadłużenia w następnym sezonie sprawozdawczym.

„Niektórzy dostawcy danych dostosowują się, a niektórzy nie. W zależności od tego, jakiego dostawcy danych używasz, otrzymasz bardzo różne metryki. Myślę, że ludzie są tym zaniepokojeni” – powiedział Castagno.