Pomimo pewnej poprawy danych gospodarczych opublikowanych od marcowego posiedzenia EBC, ogólny obraz pozostaje mieszany, a presja inflacyjna jest nadal niska. Od ostatniego spotkania odbyło się wiele dyskusji na temat przyszłej polityki pieniężnej EBC.
Po pierwsze, bank centralny nie opracował szczegółów po ogłoszeniu, że zostanie uruchomiona nowa partia ukierunkowanych długoterminowych operacji refinansujących (TLTRO). Po drugie, komentarze członków w ciągu ostatnich tygodni dały możliwość przejścia do systemu „wielopoziomowej stopy depozytowej” w celu zaoszczędzenia rentowności banków. Po trzecie, świeżo wydane protokoły z marcowego spotkania ujawniły, że chociaż wskazówki do przodu zostały przedłużone do końca 2019, niektórzy członkowie rzeczywiście preferowali przedłużenie do pierwszego kwartału 2020.
Gdy inflacja w strefie euro wykazuje niewielkie oznaki poprawy z roku na rok i biorąc pod uwagę dyskusję urzędników na temat „wielopoziomowej stopy depozytowej”, rozsądne jest, aby spekulować, że EBC rozszerzy dalsze wytyczne, tj .: obiecując, że historycznie niski odsetek stawki pozostaną na dłużej.
Oczekujemy, że szczegóły wszystkich powyższych kwestii, w tym dostosowanie do przyszłych wytycznych, zostaną ogłoszone w czerwcu (spotkanie ze zaktualizowanymi prognozami ekonomicznymi).
Na posiedzeniu w przyszłym tygodniu EBC pozostawiłby główną stopę refi, krańcową stopę kredytową i stopę depozytową na niezmienionym poziomie odpowiednio 0%, 0.25% i -0.40%. W międzyczasie prawdopodobnie zintensyfikowałby swój ostrożny ton w odniesieniu do ryzyka w dół dla perspektyw gospodarczych, podczas gdy więcej pytań o TLTRO i warstwowy system oprocentowania depozytów spodziewanych jest na sesji pytań i odpowiedzi na konferencji prasowej.
Ukierunkowane długoterminowe operacje refinansujące (TLTRO)
W ubiegłym miesiącu EBC ogłosił rozpoczęcie „nowej serii kwartalnych ukierunkowanych dłuższych operacji refinansujących (TLTRO-III)” od września 2019 do marca 2021 „każdy z terminem zapadalności wynoszącym dwa lata”. Draghi zauważył, że „operacja pomoże zachować korzystne warunki udzielania kredytów bankowych”. Podczas gdy rynek oczekuje na szczegóły techniczne operacji, nie oczekujemy aktualizacji do czerwca.
Wielopoziomowy system oprocentowania depozytów
Wydaje się, że w ostatnich tygodniach decydenci zaczęli głośniej mówić o potencjalnym szkodliwym wpływie ujemnej stopy procentowej na rentowność banków.
Peter Praet, główny ekonomista EBC, wskazał w wywiadzie dla agencji Bloomberg, że „perspektywa dłuższych stóp procentowych wywołała debatę na temat skutków ubocznych ujemnych stóp procentowych”. Zauważył, że bank centralny bada kwestię podziału na warstwy, przy czym niektóre nadwyżki rezerw banków są zwolnione z najniższej stopy, dodając, że żadne działanie nie jest zakończone.
Prezydent Draghi przyznał również, że „jeśli to konieczne, musimy zastanowić się nad możliwymi środkami, które mogą zachować korzystne implikacje ujemnych stóp dla gospodarki, przy jednoczesnym łagodzeniu ewentualnych skutków ubocznych”.
Jednak wykonalność systemu warstwowania jest dyskusyjna wśród członków. Na przykład Klass Knot, jastrzębi szef holenderskiego banku centralnego, zasugerował, że podczas gdy niektóre banki są zwolnione z ujemnych stóp procentowych, inne nie. To „pośrednio mówi wszystkim bankom o innym modelu biznesowym, że będą ponosić te koszty na dłużej”. Dodał, że „muszą istnieć przynajmniej pewne dowody”, aby wykazać, że ujemne stopy „zakłócają wpływ polityki pieniężnej poprzez ich wpływ na rentowność banków” przed wdrożeniem narzędzi łagodzących to.
Ponieważ dyskusja na temat systemu warstwowania jest raczej na początkowym etapie, nie spodziewamy się, że EBC przedstawi jakiekolwiek szczegóły na najbliższym posiedzeniu.
Przewodnik naprzód
W marcu EBC zauważył, że stopy procentowe „pozostaną na obecnym poziomie przynajmniej do końca 2019”, przesuwając czas z „przynajmniej do lata 2019” wcześniej.
Jak odnotowano w protokole spotkania, „wielu członków” zaproponowało rozszerzenie „wskazówek do przodu do końca pierwszego kwartału 2020”. Argumentowali, że zmiana „zapewni dodatkowe zakwaterowanie i będzie bardziej zgodna z cenami rynkowymi pierwszego wzrostu stóp procentowych w porównaniu z oczekiwaniami opartymi na ankiecie”. Uważali, że powinno to zapewnić „wyraźny sygnał łagodzenia”, który jest „ważny w świetle znacznych korekt w dół projekcji ekspertów EBC”.
Podsumowując, członkowie „zgodzili się na przedłużenie przewodnictwa Rady Prezesów do końca 2019”, wraz z ogłoszeniem reinwestycji QE i TLTRO.
W odniesieniu do częstotliwości dostosowywania wskazówek dotyczących przyszłych kierunków wywnioskowano, że „przybliżenie legendy opartej na kalendarzu do bardziej zgodnej z oczekiwaniami rynku w późniejszym terminie pierwszego wzrostu stóp procentowych było powszechnie postrzegane jako odpowiednie odzwierciedlenie rządów Ocena inflacji przez Radę ”.
Tymczasem noga oparta na stanie „automatycznie sugerowała zmianę oczekiwań co do stopy procentowej, gdyby warunki ekonomiczne wzrostu stóp procentowych jeszcze nie istniały”.
Oczekujemy, że EBC utrzyma prognozy terminowe na niezmienionym poziomie w kwietniu. W zależności od rozwoju sytuacji gospodarczej członkowie mogą dalej opóźniać termin pierwszej podwyżki stóp w czerwcu, kiedy zostaną opublikowane zaktualizowane prognozy gospodarcze.
Przegląd Signal2forex
Signal2forex.com - Najlepsze roboty i sygnały Forex
