Transakcja Virgin Galactic wzbudza zainteresowanie mało znanym pojazdem inwestycyjnym z nierównym dorobkiem

Aktualności finansowe

Sir Richard Branson spaceruje po nowym statku kosmicznym Virgin Galactic SpaceShipTwo podczas jego startu na pustyni Mojave, około półtora roku po tym, jak ostatnia rakieta Virgin rozpadła się na kawałki i zabiła pilota testowego.

Al Seib | Los Angeles Times | Getty Images

Jest wiele podekscytowania, że ​​supergwiazda technologii Chamath Palihapitiya, Social Capital Hedosophia, kupuje 49% udziałów (około 800 milionów dolarów) w Virgin Galactic, aby wykonywać loty kosmiczne. Podekscytowanie jest częściowo spowodowane inwestycją - przestrzenią - niekonwencjonalną, ale ekscytującą, ale także tym, że Kapitał Społeczny może być jedną z bardziej udanych inwestycji SPAC, wcześniej nudnym obszarem, który wraz z IPO stał się gorącym wehikułem inwestycyjnym .

Trudno w to uwierzyć, ale SPAC istniały dopiero dwa lata temu. Skrót od Special Purpose Acquisition Company, są to spółki czekowe in blanco utworzone w celu łączenia lub przejęcia innych spółek. Tworzą je zwykle weterani w kluczowych branżach lub znani sprzedawcy. Zasada jest dość prosta: „Jestem znaną osobą w (biznesie naftowym, biznesie technologicznym, biznesie zawierania umów itp.) I chcę coś kupić. Zaufaj mi."

To właśnie zrobił Chamath Palihapitiya we wrześniu 2017 roku. Oto propozycja dla inwestorów: „Zamierzamy skoncentrować się na poszukiwaniu docelowej firmy działającej w branżach technologicznych”.

To było to.

Decydent zazwyczaj wycenia SPAC na 10 USD i ma zwykle dwa lata na dokonanie przejęcia. To właśnie zrobił Social Capital: we wrześniu 60 roku wycenił 10 milionów akcji na 2017 dolarów. To fajne 600 milionów dolarów, ale Palihapitiya nie ogłosił, w co inwestuje do dziś.

To długo czekać na inwestycję, ale bez względu na to: SPAC - wraz z IPO - nagle stają się gorącymi wehikułami inwestycyjnymi. W tym roku na giełdę pojawiło się 28 SPAC, które zebrały 6.1 miliarda dolarów, co w tym tempie z łatwością przewyższy rekord z 2018 roku wynoszący 46 SPAC, według Renaissance Capital.

Rosnąca popularność

Dlaczego przestrzenie SPAC stały się nagle tak popularne? Dobrze jest mieć gorącą giełdę i gorący rynek IPO, ale rośnie również zainteresowanie zatrudnianiem profesjonalistów do robienia zakupów w imieniu inwestorów.

„Kupujesz zespół zarządzający z dużym doświadczeniem, co jest bardzo atrakcyjne dla inwestorów” - powiedziała mi Carolyn Saacke, dyrektor ds. Operacyjnych rynków kapitałowych na NYSE w 2017 roku, kiedy pierwsze SPAC zostały uruchomione na NYSE. „Zwykle mają duże doświadczenie w fuzjach i przejęciach w firmach i branżach, z których pochodzą, więc istnieje pewna wiara, że ​​będą w stanie kupić firmę za przyzwoitą cenę”.

Kolejna pomoc dla inwestorów SPAC: istnieje klauzula „out”. Wpływy z pierwszej oferty publicznej są początkowo przechowywane na rachunku powierniczym, do którego można uzyskać dostęp tylko w celu dokonania przejęć. Po przejęciu akcjonariusze publiczni mogą zdecydować się na umorzenie swoich udziałów za gotówkę, jeśli nie chcą pozostać w transakcji.

Czy SPAC zarabiają na inwestorach? Nie jest to proste pytanie, ponieważ firmy nie mogą nic zrobić przez ponad rok, zanim dokonają jakichkolwiek przejęć.

Słabe osiągnięcia

Ale Matt Kennedy, który analizuje IPO i SPAC w Renaissance Capital, zauważa, że ​​ogólny rekord jest nierówny: „Przeciętnie nie radzą sobie tak dobrze, ale były wyjątki”.

Zauważa, że ​​od 2017-a pojawiły się 108 SPAC. Średni zwrot był marny 2%, ale obejmuje to firmy, które nie dokonały przejęć.

Spośród 22, które dokonały przejęć, średnia stopa zwrotu spadła o 13.5%.

Jednym z powodów słabych wyników jest to, co Kennedy nazywa „opłatą za wyszukiwarkę”, która umożliwia założycielom zakupienie SPAC, w zasadzie za darmo. W przypadku kapitału społecznego początkowi akcjonariusze otrzymali 20 procent firmy po cenie wynoszącej 0.002 USD. To nie jest literówka: 0.002 centa. Akcjonariusze publiczni otrzymali pozostałe 80 procent spółki po 10 dolarów za akcję.

To jest poważne rozcieńczenie.

Kennedy zauważa również, że w większości przypadków inwestorzy otrzymują także warranty, które umożliwiają im zakup większej liczby akcji po uzgodnionej cenie po zakończeniu transakcji. Mogą również sprzedawać te warranty, co może stanowić dodatkową wartość.

Pomimo nierównego rekordu, tak długo, jak rynek się utrzymuje, nadchodzi o wiele więcej SPAC. Tylko w tym tygodniu są dwa, w tym Pivotal Investment Corp II, który planuje zebrać 20 milionów akcji po 10 dolarów na NYSE w piątek. Prowadzi go Jonathan Ledecky, współwłaściciel New York Islanders i znany inwestor.

Co on kupuje? Beats me: firma zamierza „skoncentrować nasze poszukiwania na firmach w Ameryce Północnej w branżach gotowych do zakłóceń powodowanych przez stale ewoluującą technologię cyfrową”.

To wystarczająco jasne?

Przegląd Signal2forex