Niezależny TCA to wciąż wyzwanie na rynku walutowym

Cień pada na Bank Anglii

Podczas prezentacji na temat fragmentacji rynku walutowego na targach TradeTech FX 2019 we wrześniu Andrew Hauser, dyrektor wykonawczy ds. rynków w Bank of England (BoE), mówił o zaletach reagowania na wyzwanie, jakim jest większa fragmentacja, poprzez poszukiwanie bardziej skutecznych, solidnych i niezależnych narzędzia agregujące, analityczne i wykonawcze.

Jedną z jego obserwacji było to, że jest mało prawdopodobne, aby dane TCA pochodzące wyłącznie od jednego dostawcy płynności zapewniły obiektywną ocenę.

Jednakże w ciągu kilku tygodni od prezentacji Hausera firma Greenwich Associates opublikowała badanie, z którego wynika, że ​​53% ankietowanych traderów walutowych stwierdziło, że w ogóle nie korzysta z TCA. Spośród tych, którzy to zrobili, 22% korzystało z raportów TCA dostarczonych przez obiekt, a 15% polegało na raportach dostarczonych przez dealerów.

Greenwich uważa takie raporty za potencjalnie wartościowe, ale często odnoszące się do siebie, ponieważ choć dają użytkownikowi poczucie jakości ich wykonania w stosunku do tego, co było wówczas dostępne na platformie lub u dealera, nie uwzględniają szerszego kontekst rynkowy.

Greenwich odkryło, że zaledwie 43% dealerów, którzy korzystali z TCA, współpracowało z zewnętrznymi dostawcami.

Niezależni dostawcy TCA zdają sobie sprawę z trudności w uzyskaniu danych cenowych z systemów, ale zauważają również, że mierzenie jakości wykonania na podstawie cen generowanych przez system lub kontrahenta jedynie potwierdzi decyzję handlową i nie będzie w stanie zidentyfikować kosztów handlu w innym miejscu.

„Jedynym sposobem zapewnienia przejrzystości i bezstronności jest porównanie realizacji z zagregowanym kursem średnim neutralnym dla miejsca transakcji i neutralnym dla kontrahenta” – mówi Xavier Porterfield, szef działu badań New Change FX.

Szukano spójności

Według Pete’a Egglestona, współzałożyciela BestX, nie jest to tylko kwestia bezstronności, ale raczej potrzeba możliwości pomiaru wydajności wykonania w całkowicie spójny sposób.

„Rynek cierpi na brak spójności i standardów, jeśli chodzi o pomiar wyników, np. dotyczące tego, jakich rynkowych danych referencyjnych należy używać, jakich wskaźników referencyjnych używać i jak je obliczać” – mówi.

„Rzadko zdarza się, aby inwestor walutowy zawierał transakcje tylko z jednym dealerem lub w jednym miejscu, więc gdy tylko zawiera transakcje z wieloma dealerami, istnieje potrzeba pomiaru wyników na równych warunkach”.

Jeśli wyniki są jasne i odpowiednio zakomunikowane osobom biorącym udział w procesie handlowym, wyniki handlowe powinny z czasem się poprawiać. Jeśli nic nie zostanie przekazane, nic się nie zmieni 

 - John Halligan, globalna analityka handlowa

Dobra wiadomość dla tych dostawców jest taka, że ​​klienci proszą obecnie o narzędzia użytkownika w ramach infrastruktury nauki o danych, które umożliwią analizę w bardziej niezawodny i dynamiczny sposób, sugeruje dyrektor ds. przychodów Integral, Vikas Srivastava.

„Pomaga to uzyskać ukierunkowane informacje w sposób, którego nie są w stanie zapewnić ogólne raporty TCA o średniej stawce lub gotowe raporty TCA” – mówi.

Chociaż z pewnością nie jest idealnie, gdyby inwestorzy walutowi polegali na platformach i dealerach przy mierzeniu realizacji, oznacza to przynajmniej, że ją mierzą, co jest niezbędnym pierwszym krokiem do lepszej realizacji.

Takie jest zdanie Guya Hopkinsa, założyciela FairXchange, który twierdzi, że cele klienta również są istotne.

„Dealerzy poczynili znaczne inwestycje w narzędzia analityczne stosowane przed transakcją, ponieważ zależy im na tym, aby ich platformy przeznaczone dla jednego dealera utrzymały swoją pozycję „okna na rynek” klienta” – wyjaśnia.

„Jeśli pomagają swoim klientom uzyskać wgląd i skuteczniej wykorzystywać narzędzia wykonawcze, wydaje mi się to dobre. W końcu znają swoje narzędzia lepiej niż ktokolwiek inny.

Jednakże Hopkins dostrzega również wartość współpracy ze stronami trzecimi nieobciążonymi relacjami z obiektami lub dealerami i zaleca, aby w celu uniknięcia potencjalnego konfliktu interesów klienci sami płacili za tę analizę, a nie zlecali jej dealerom dotowanie kosztów.

Jakość kwestionowana

W swojej prezentacji TradeTech FX 2019 Hauser z BoE ostrzegł również, że nie jest pewne, czy niezależni zewnętrzni dostawcy TCA będą w stanie opracować modele biznesowe w handlu walutami, które będą zrównoważone ekonomicznie i wystarczająco solidne pod względem jakości i zakresu danych wejściowych, aby napędzać Powszechne przyjęcie.

„To uzasadniona obawa, ale my widzimy tę kwestię inaczej” – mówi prezes i dyrektor generalny Curex Group James Singleton. „Na zewnętrznych dostawcach TCA nie spoczywa obowiązek tworzenia zrównoważonych modeli biznesowych w celu zapewnienia powszechnego przyjęcia. Społeczność strony kupującej musi wdrożyć solidną TCA i pomóc dostawcom usług w tworzeniu bardziej skutecznych narzędzi.

„Model biznesowy odniesie sukces, jeśli koszt analityki handlowej będzie niezależny od kosztu realizacji, a produkt zostanie wykorzystany do poprawy wyników handlowych klienta”.

Dyrektor Klarity FX, Amarjit Sahota, przyznaje, że prawdopodobnie istnieje przestrzeń do konsolidacji w ramach zewnętrznych dostawców TCA i że dla niektórych łatwą opcją jest integracja z platformami dealerów/giełd – chociaż ogranicza to zasięg rynku i niezależność.

Wykorzystanie zaawansowanych technologii analitycznych – takich jak sztuczna inteligencja i uczenie maszynowe – w celu tworzenia solidniejszych danych i poglądów na rynku zwiększy możliwości najlepszych dostawców, mówi Audrey Blater, starszy analityk Aite Group.

„Możemy zobaczyć, jak niektórzy gracze wchodzą i opuszczają tę przestrzeń, ponieważ obiekty, dealerzy i zewnętrzni dostawcy rozwiązań TCA wywierają presję na operatorów zasiedziałych” – dodaje.

Według Johna Halligana, prezesa Global Trading Analytics, kluczem do sukcesu jest komunikacja.

„Jeśli wyniki są jasne i odpowiednio zakomunikowane osobom biorącym udział w procesie handlowym, wyniki handlu powinny z czasem się poprawiać” – mówi. „Jeśli nic nie zostanie przekazane, nic się nie zmieni”.