Nadchodzi obniżka stóp przez Fed, ale niektórzy znawcy rynku wątpią, że jest to naprawdę konieczne

Rezerwa Federalna ma obniżyć referencyjną stopę procentową na zakończenie posiedzenia Federalnego Komitetu Otwartego Rynku, które odbędzie się we wtorek i środę tego tygodnia.

Rynek tego oczekuje, podobnie jak dyrektorzy finansowi dużych korporacji ankietowanych przez CNBC. Jednak dyrektorzy finansowi spóźniają się na partię obniżającą stopy procentowe i wciąż nie są całkowicie pewni, czy dalsze cięcia są właściwą polityką pieniężną.

Oczekuje się, że Fed obniży swoją referencyjną stopę procentową kredytów overnight o ćwierć punktu na posiedzeniu FOMC w tym tygodniu. Traderzy na rynku kontraktów futures na fundusze fed zabezpieczali niektóre zakłady przed ogłoszeniem przez Fed, ale oczekiwania rynkowe na obniżkę stóp o 25 punktów bazowych wyniosły 63.5%, zgodnie z narzędziem FedWatch grupy CME.

Większość dyrektorów finansowych, którzy odpowiedzieli na ankietę CNBC Global CFO Council za trzeci kwartał 2019 r., Sądzi, że Fed obniży stopy procentowe. Jednak dyrektorzy finansowi uważają, że w tym roku Fed obniży tylko jedną stopę procentową, a większość dyrektorów finansowych powiedziała CNBC, że obecna stopa funduszy federalnych jest „w porządku”.

Globalna Rada Dyrektorów Finansowych CNBC reprezentuje jedne z największych publicznych i prywatnych firm na świecie, wspólnie zarządzając wartością rynkową przekraczającą bilion 5 USD w wielu różnych sektorach. Badanie Q3 2019 przeprowadzono między sierpniem 21 a wrześniem 3 wśród globalnych członków rady 62, w tym 23 z Ameryki Północnej.

(Uwaga na wykresie: CNBC co kwartał pyta dyrektorów finansowych, ile obniżek stóp spodziewają się w roku kalendarzowym. Odpowiedź „jednej obniżki” wskazuje, że dyrektorzy finansowi nie spodziewają się kolejnej obniżki stóp w 2019 r.).

Opinia dyrektorów finansowych, że jeśli Fed obniży, będzie to ostatnia obniżka w 2019 r., Stawia C-suite w sprzeczności z dominującym na rynku poglądem (śledzonym przez narzędzie CME Fedwatch), że Fed będzie wielokrotnie obniżał pozostałą część tego roku. Ale niekoniecznie stawia ich to w sprzeczności z Fedem, co może sygnalizować, że nie spieszy się z dalszym obniżaniem stóp.

Siedemdziesiąt procent amerykańskich dyrektorów finansowych twierdzi, że Fed obniży jeszcze raz 2019, ale jedna piąta ankietowanych dyrektorów finansowych nawet nie posunąłaby się tak daleko, mówiąc, że obniżka dokonana w ostatnim kwartale będzie jedyną w tym roku. Mniej niż 10% dyrektorów finansowych w USA, a także w badanych regionach Europy i Azji i Pacyfiku, sądzi, że będą jeszcze dwie cięcia w 2019.

Ponad 50% traderów spodziewa się kolejnej obniżki w grudniu, a mniejszy procent (30%) przewiduje obniżkę w październiku.

Więcej z ankiety CNBC CFO Council Survey:

Brak obaw związanych z recesją 2020 prowadzi dyrektorów finansowych do ponownego wyboru Trumpa
Wojna handlowa USA-Chiny nie przyniesie szybkiego rozwiązania
Dyrektorzy finansowi obawiają się spadku Dow nawet do 23,000

„Dramat koncentruje się na tym, jak mocno Fed zasygnalizuje, że zamierza ponownie obniżyć stopy do końca 2019 r.” - powiedział w notatce Tom Essaye, założyciel The Sevens Report. „To„ kropki ”i oświadczenie określą, czy Fed spełni oczekiwania rynku (i pobudzi krótkoterminowy wzrost), czy też zobaczymy kolejną„ jastrzębią ”obniżkę i wzrost zmienności”.

Wśród dyrektorów finansowych niechęć do prognozowanych cięć można częściowo wytłumaczyć faktem, że nie płacą im za myślenie jak krótkoterminowi inwestorzy rynkowi.

Przed obniżką Fed w drugim kwartale, która była pierwszą od zakończenia Wielkiej Recesji, dyrektorzy finansowi w poprzednim badaniu CNBC nie spodziewali się żadnych cięć w tym roku. W rzeczywistości żaden amerykański dyrektor finansowy ankietowany przez CNBC w drugim kwartale 2 r. Nie uważał, że obniżka stóp jest konieczna.

Dyrektorzy finansowi są bardziej skłonni grać bezpiecznie, niż handlowiec obligacjami ankietowany przez CME.

„Dyrektorzy finansowi z pewnością podejmują większe ryzyko niż kiedykolwiek wcześniej, ale jeśli chodzi o ochronę kapitału, zachowują ostrożność, tak jak powinni” - powiedział Jack McCullough, prezes i założyciel North Andover, CFO Leadership Council z siedzibą w Massachusetts. „Są agresywni, jeśli chodzi o strategie rozwoju, ale w tego typu rzeczach konserwatywne podejście jest nadal uważane za najlepsze. To szefowie finansów, a nie hazardziści na łodziach ”.

Chociaż konserwatywność dyrektorów finansowych doprowadziła ich do pozostania w tyle za krzywą w stosunku do polityki Fed, ich niechęć do dopasowywania się do prognoz traderów dotyczących obniżek stóp procentowych jest spójna z poglądem urzędników finansowych, że cięcia nie są konieczne. Przez trzy kolejne kwartały, na pytanie CNBC, czy obecne stawki są zbyt wysokie, zbyt niskie lub odpowiednie, większość dyrektorów finansowych stwierdziła, że ​​obecne stawki są „w porządku”.

„Muszą prowadzić biznes najlepiej, jak potrafią, a pewne aspekty są pod ich kontrolą, takie jak plan strategiczny, plan zatrudnienia… ale stopy procentowe są bezsilni. Dlatego prawdopodobnie starają się prowadzić biznes najlepiej, jak potrafią ”- powiedział McCullough.

Dodał, że osobiste rozmowy, które odbył z dyrektorami finansowymi, wykazały mniejszą koncentrację na kursach niż jest to powszechne wśród traderów i inwestorów. „Są zadowoleni ze stóp procentowych tam, gdzie są i nie odczuwają potrzeby ich zmiany. Mogą dobrze prowadzić biznes. Po co kołysać łodzią o połowę 1%? ”

Ankietowani przez CNBC dyrektorzy finansowi nie spodziewają się recesji w 2020, chociaż wojna handlowa między USA i Chinami odbija się na ich ogólnym zaufaniu. Amerykańscy dyrektorzy finansowi wyrazili obawy dotyczące wrażliwości na rynku akcji, gdy zbliża się kolejny rekord, oraz niechęć do zwiększania wydatków kapitałowych lub planów zatrudniania.

Prezydent Donald Trump zaatakował w zeszłym tygodniu Fed, odnosząc się do banku centralnego jako „beznadziejnego” za to, że nie obniża stóp do zera „lub mniej”, co jest odniesieniem do ujemnych stóp procentowych na całym świecie. Niektóre znane osoby, takie jak były prezes Fed Alan Greenspan i były kongresman z Teksasu Ron Paul, mówią, że ujemne stopy rozprzestrzenią się na USA.

Departamenty skarbu korporacji wykorzystują niskie stopy, zwłaszcza po znacznym spadku rentowności w sierpniu, do emisji nowych obligacji, z szalonym tempem obligacji korporacyjnych o ratingu inwestycyjnym emitowanych w pierwszym tygodniu po Święcie Pracy.

Akcja na rynku obligacji w minionym tygodniu pozostawała zmienna. We wrześniu nastąpiło szybkie odwrócenie się od zeszłomiesięcznego osłabienia rentowności. Oprocentowanie kredytów hipotecznych wzrosło w zeszłym tygodniu, choć spadło z wieloletnich minimów. Tymczasem w poniedziałek kluczowa stopa procentowa pożyczki, znana jako stopa repo, czyli stopa transakcji z przyrzeczeniem odkupu na koniec dnia, wzrosła aż o 248 punktów bazowych, czyli o ponad 2% w ciągu jednego dnia, co spowodowało wahania na rynku dotyczące finansów. stabilność i zdolność Fed do kontrolowania krótkoterminowych stóp procentowych.

Stopa repo jest skorelowana z krótkoterminowymi stopami procentowymi ustalanymi przez Fed. Docelowa stopa procentowa Fed to 2% do 2.25% i oczekuje się, że zostanie obniżona przez bank centralny do 1.75% do 2% na koniec dwudniowego posiedzenia FOMC w środę.

Dyrektorzy finansowi oczekują, że ogólne środowisko stopy pozostanie niskie do końca 2019. Na pytanie, gdzie kończy się rentowność Skarbu Państwa w roku 10, większość dyrektorów finansowych prognozuje, że obligacja rządowa w roku 10 będzie poniżej% 2. We wtorek handel był na poziomie 1.82%. Ponad 60% amerykańskich dyrektorów finansowych twierdzi, że pod koniec grudnia 10-letni skarb będzie na poziomie 1.74% lub niższym. W badaniu Q2 żaden z dyrektorów finansowych nie sądził, że rok 10 będzie poniżej 2% na koniec roku.

Na rynku rozmawiano o obniżeniu punktu bazowego 50 od tygodni poprzedzających spotkanie FOMC, ale teraz inwestorzy oczekują obniżenia punktu bazowego 25.

„Napięcia geopolityczne przyczyniły się do odejścia od ryzyka wspierającego Treasuries, nawet jeśli saudyjskie ataki na pola naftowe nie są przyczyną 10-letnich rentowności na poziomie 1.83%; dlatego istnieją niepewności dotyczące globalnego wzrostu związane z wojną handlową, zapobiegawcze wysiłki Fed na rzecz łagodzenia skutków i utrzymujące się poczucie, że trwałą inflację po stronie popytu będzie o wiele trudniej ożywić, niż początkowo zakładali decydenci ”- napisał BMO Capital Markets w notatce do klientów we wtorek przed otwarciem rynku.

Jednak firma uważa, że ​​Fed jest w sytuacji, w której po środowej decyzji kluczowe znaczenie będzie przekazanie informacji o zakresie, w jakim będzie on obniżał stopy procentowe.

„Krajowe dane nie uzasadniają obniżenia stóp procentowych do poziomu minimalnego i właśnie dlatego spodziewamy się, że przewodniczący podejmie starania, aby cofnąć wszelkie ambicje inwestorów o dodatkowe 50 punktów bazowych do końca roku, w porównaniu ze środowym ruchem. W obecnej sytuacji kontrakt futures na styczeń 2020 r. Jest sprzedawany z implikowaną stopą 1.64% lub jutro z obniżką o 25 punktów bazowych i kolejną na posiedzeniu w październiku lub grudniu ”.