Handel USA-Chiny: 60% prawdopodobieństwo zawarcia umowy przejściowej w przyszłym tygodniu

Podstawowa analiza rynku Forex
  • USA i Chiny spotykają się na negocjacje handlowe na wysokim szczeblu w przyszłym tygodniu, źródła podają, że 10-11 październik. Poniżej znajduje się krótki przegląd.
  • Podajemy prawdopodobieństwo 60% przejściowej umowy handlowej, co powinno pomóc w deeskalacji wojny handlowej. Jednak droga do wielkiej sprawy jest nadal naszym zdaniem pełna przeszkód.
  • Umowa przejściowa powinna pozytywnie wpłynąć na nastroje na ryzyko w krótkim okresie.

Kto się spotka

Delegacja USA pod przewodnictwem przedstawiciela handlu USA Roberta Lighthizera i sekretarza skarbu USA Stephena Mnuchina spotka się podczas 13th rundy negocjacji na wysokim szczeblu z chińskim odpowiednikiem w wojnie handlowej. Chińskiej delegacji będzie kierował wicepremier Liu He, prawy człowiek Xi Jinpinga, jeśli chodzi o kwestie gospodarcze i finansowe. Oczekuje się, że do wicepremiera dołączą inni najwyżsi urzędnicy, między innymi minister handlu Zhong Shan, który stał się częścią rdzenia chińskiego zespołu negocjacyjnego po rozpadzie w maju. Był ogólnie postrzegany jako jastrzębi dodatek do zespołu handlowego. W zeszłym roku podczas wojny handlowej powiedział, że USA „nie znają historii i kultury Chin” oraz „USA nie powinny lekceważyć determinacji i woli Chin”.

Jakie są szanse na zawarcie umowy przejściowej?

- Reklama -

Widzimy ponad 50-50 szansę, że rozmowy zakończą się niewielkim tymczasowym porozumieniem, ponieważ obie strony wydają się być zainteresowane zawarciem takiego porozumienia (ustalamy prawdopodobieństwo na 60%).

Po stronie amerykańskiej rośnie obawa o osłabienie amerykańskiej gospodarki w roku wyborów prezydenckich w 2020. W tym tygodniu produkcja amerykańskiego ISM wykazała kolejny gwałtowny spadek aktywności, przy szczególnie słabych zamówieniach eksportowych (patrz wykres). Politico napisało we wrześniu, że doradcy Trumpa szukają ucieczki od podwyżek taryfowych, które Trump przyjedzie w połowie października i w grudniu (patrz tabela). Przy ograniczonych możliwościach ożywienia gospodarki dzięki polityce fiskalnej i polityce pieniężnej w rękach Fed, Biały Dom ma niewiele narzędzi, aby utrzymać gospodarkę silną w przyszłym roku. Podwyżki taryf działałyby jako kolejna przeszkoda i coraz bardziej szkodziłyby jednemu filarowi, który powstrzymuje gospodarkę, amerykańskiemu konsumentowi. Zawarcie umowy z Chinami, pozwalającej Trumpowi cofnąć podwyżki taryf, a nawet dostać coś w zamian z Chin, wydaje się być pozytywnym rezultatem. Ma jednak swoją cenę: Trump zmniejsza presję na Chiny, usuwając podwyżki taryf ze stołu, co może mu się nie podobać. Ale nadal może faworyzować to nad dalszym osłabieniem gospodarki.

Po stronie chińskiej pojawiły się obawy o temperament Trumpa i to, czy mógłby on w efekcie eskalować napięcia (tak to wyglądało na początku sierpnia, kiedy zemścił się w odpowiedzi na odwet Chin). Okazywanie dobrej woli poprzez ponowne kupowanie amerykańskiego rolnictwa może pomóc uspokoić Trumpa i zmniejszyć ryzyko kolejnej eskalacji. Chiny już kupiły znaczną ilość soi amerykańskiej i wieprzowiny przed rozmowami handlowymi według chińskiego Ministerstwa Handlu. Nie ma wątpliwości, że rolnictwo jest jedną z najsilniejszych kart, które Chiny trzymają w wojnie handlowej. Wielu amerykańskich rolników bardzo cierpi z powodu wstrzymania zakupów przez Chiny, a powodzie na niektórych obszarach w tym roku tylko pogorszyły ból. Słuchając wywiadów z rolnikami, generalnie popierają Trumpa przeciwstawiającego się Chinom, ale ból narasta i wielu wyraża niecierpliwość z powodu umowy. Oprócz krótkoterminowego bólu rośnie obawa, że ​​rolnicy nigdy nie odzyskają swojego najsilniej rozwijającego się rynku, nad którym pracowali od wielu lat.

Jak wyglądałaby umowa tymczasowa?

Jak zasugerowano powyżej, kamieniem węgielnym umowy przejściowej byłoby ponowne kupienie przez USA amerykańskiego rolnictwa. W zamian Trump musiałby przynajmniej odłożyć zapowiedziane podwyżki taryf na 15 w październiku i 15 w grudniu. Pytanie jednak brzmi, ile Chiny kupiłyby i ile w zamian będą żądać. Właśnie dlatego żeglowanie może nie być płynne. Chiny niechętnie wrócą do zakupów na pełną skalę i rozdadzą swoją najsilniejszą kartę, chyba że otrzymają w zamian poważne ustępstwa. Kompromisem może być (nieoficjalnie), że Chiny kupują przez określony czas, a kontynuacja zakupów byłaby uwarunkowana dalszym obniżaniem stawek taryfowych. Łatwo staje się nieco spekulacyjny, ponieważ nie wiemy dokładnie, co jest na stole. Ale rolnictwo i ulgi celne prawdopodobnie będą w jakiś sposób częścią umowy przejściowej.

Prawa własności intelektualnej (IPR) zostały również wymienione jako możliwy składnik umowy. Jeśli tak, byłoby to pozytywne, ponieważ właśnie tam zmagały się obie strony. Uważamy, że Chiny są zdania, że ​​zrobiły już wystarczająco dużo, aby zaostrzyć ochronę praw własności intelektualnej poprzez prawo na początku tego roku, które między innymi znacznie zwiększa kary za naruszenie praw własności intelektualnej. Trump mógł być z tego zadowolony i zapisać to w umowie i wziąć za to kredyt.

Wniosek: umowa przejściowa mająca na celu wzmocnienie aktywów ryzyka w krótkim okresie

Oczekujemy, że umowa krótkoterminowa wzmocni aktywa ryzyka w krótkim okresie. Umowa tymczasowa byłaby do pewnego stopnia oznaką, że Trump ma dość niski próg bólu i zmniejsza ryzyko ogona o wiele większej eskalacji. To, co stanie się po drugiej stronie umowy przejściowej, będzie zależeć od tego, czy tym razem nowy „zawieszenie broni” pozostanie dłużej niż miesiąc, i czy obie strony zbliżą się do prawdziwej umowy. Uważamy, że ta druga kwestia jest znacznie trudniejsza, ponieważ naszym zdaniem jest mało prawdopodobne, aby Chiny dały wiele cali od miejsca, w którym zakończyła się na początku maja. Musieli wycofać się z powodu wewnętrznego oporu w Chinach wobec umowy, która była na stole. Ten opór nie zniknie, ponieważ umowa była postrzegana jako naruszenie chińskiej suwerenności i wywołała przypomnienia o „nierównych traktatach” po wojnach opiumowych w 19 wieku. Z drugiej strony strona amerykańska będzie się starać zadowolić mniejszą umową niż ta, którą widziały przed rozpadem rozmów. Naszym zdaniem impas ten będzie bardzo trudny do przełamania.

Robot Forex Signal2forex