Fed's Brainard opowiada się za ograniczeniem poziomów stóp procentowych podczas kolejnego spadku

Rezerwa Federalna powinna rozważyć ograniczenie poziomu stóp procentowych następnym razem, gdy stanie w obliczu przyszłego pogorszenia koniunktury gospodarczej, powiedział we wtorek gubernator Fed Lael Brainard.

W ramach ciągłego badania banku centralnego nad potencjalnymi reakcjami, gdy bardzo krótkoterminowe stopy spadną do zera, Brainard zasugerował wykorzystanie zakupów obligacji skarbowych w celu ograniczenia wzrostu rentowności krótko- i średnioterminowych obligacji rządowych .

Powiedziała, że ​​narzędzia takie jak łagodzenie ilościowe pokazały granice, których górne limity rentowności niekoniecznie mogą nie osiągnąć.

„Połączenie zobowiązania do uzależnienia wzrostu gospodarczego od trwałej realizacji naszych celów w zakresie zatrudnienia i inflacji z ograniczeniami krzywej dochodowości ukierunkowanymi na ten sam horyzont może potencjalnie dobrze sprawdzić się w wielu okolicznościach” – stwierdził Brainard w uwagach przygotowanych do przemówienia w Nowym Jorku York Stowarzyszenie Ekonomiki Biznesu.

Poruszyła także szereg innych tematów, stwierdzając, że trzy obniżki stóp procentowych dokonane przez Fed w tym roku stanowią „znaczące działanie”, które ma pomóc wesprzeć gospodarkę w obliczu przeszkód związanych z powolnym globalnym wzrostem i cłami, choć zauważyła, że ​​na efekty trzeba będzie jeszcze poczekać do filtrowania przez system.

Pomysł ograniczenia rentowności nie jest nowy dla Fed; urzędnicy omawiali tę opcję na październikowym posiedzeniu, a literatura na temat górnych limitów rentowności sięga co najmniej 2010 roku.

Jednak takie pomysły zyskują coraz większe znaczenie w miarę, jak Fed przechodzi serię dyskusji na temat tego, jakie będą jego narzędzia, gdy następnym razem będzie musiał wkroczyć i pobudzić gospodarkę.

Podczas kryzysu finansowego Fed obniżył swoją referencyjną stopę procentową do niemal zera i przeprowadził trzy rundy zakupu obligacji na łączną kwotę około 3.8 biliona dolarów. Urzędnicy sprawdzali ostatnio skuteczność tych posunięć i co można zrobić, gdy następnym razem stopy procentowe spadną do tego, co bankierzy centralni nazywają efektywną dolną granicą, czyli ELB, ogólnie uważaną za okolicę zera.

„Przegląd powinien jasno wykazać, że Komitet będzie aktywnie wykorzystywać swój pełny zestaw narzędzi, tak aby ELB nie stanowił przeszkody w zapewnianiu zakwaterowania w obliczu znaczących zakłóceń gospodarczych” – stwierdził Brainard.

Dodała, że ​​pułapy rentowności pomogłyby obniżyć długoterminowe stawki, które konsumenci płacą za mieszkania i inne zakupy. Jej zdaniem trzy rundy luzowania ilościowego były w pewnym sensie nieskuteczne.

Zgodnie z planem ograniczenia stóp procentowych miałyby pozostać niezmienione, dopóki Fed nie osiągnie swoich celów w zakresie inflacji i bezrobocia. Po ich osiągnięciu papiery wartościowe „spadłyby organicznie, kończąc politykę płynnie i przewidywalnie” – powiedział Brainard.

Oprócz rozmów o maksymalnym poziomie stóp procentowych Brainard rozważał także pewne możliwości wygenerowania zdrowej inflacji, która przez większą część trwającego dziesięć lat ożywienia gospodarczego utrzymywała się stale poniżej celu Fed na poziomie 2%.

Zasugerowała „uśrednianie inflacji” lub dostosowanie celu w zależności od tego, gdzie osiągnął on poziom. Na przykład, jeśli inflacja utrzymywałaby się przez jakiś czas na poziomie 1.5%, Fed mógłby podnieść oczekiwania, ogłaszając cel na poziomie 2.5%, prawdopodobnie tam, gdzie stopa musiałaby osiągnąć, zanim Fed rozważy zacieśnienie polityki pieniężnej.

„Zobowiązując się do osiągnięcia w czasie inflacji na poziomie średnio 2 procent, Komitet z góry jasno dał do zrozumienia, że ​​raczej uwzględni, niż zrównoważy, umiarkowaną presję na wzrost inflacji w ramach czegoś, co można określić jako proces oportunistycznej reflacji” – powiedział Brainard.