Rynki wywierają presję na Rezerwę Federalną co najmniej o jedną obniżkę stóp

Przedstawiciele Rezerwy Federalnej potwierdzili w tym tygodniu swoje zaangażowanie w utrzymanie stóp procentowych na niezmienionym poziomie, ale rynki mają inne zdanie.

Według narzędzia FedWatch CME rynek kontraktów terminowych na fundusze federalne, na którym inwestorzy obstawiają kierunek polityki banku centralnego, wycenia prawdopodobieństwo obniżki stóp procentowych do czerwca na około 58%. Traderzy robią nawet miejsce na dwie obniżki, przyznając prawie 60% szans na kolejny spadek w grudniu.

Oczekiwania na złagodzenie polityki pieniężnej wzrosły, gdy koronawirus zaczął rozprzestrzeniać się na całym świecie i grozi zahamowaniem i tak już spowalniającego wzrostu gospodarczego Chin. Akcje oddały styczniowe zyski, a obligacje ponownie sygnalizują recesję poprzez odwróconą krzywą dochodowości.

Rynki mogą zatem przygotować się na ryzyko zarażenia zarówno pod względem medycznym, jak i gospodarczym.

„Fed nie oddzieli się od ludzkiego aspektu tej sprawy. Będzie jednak dotyczyć wzrostu i tego, czy wpłynie on na wzrost”, powiedział Quincy Krosby, główny strateg rynkowy w Prudential Financial. „Chiny są drugą co do wielkości gospodarką na świecie. Jeśli popyt w Chinach zwolni, będzie to miało wpływ na niektórych większych partnerów handlowych. Nie tylko Stany Zjednoczone mogą udaremnić próby wprowadzenia bodźców monetarnych i fiskalnych w celu wzmocnienia globalnego wzrostu”.

Bankierzy centralni mają tendencję do postrzegania wydarzeń takich jak klęski żywiołowe i rozprzestrzenianie się chorób zakaźnych jako zdarzeń jednorazowych, które prawdopodobnie nie uwzględnią się w dłuższej perspektywie i nie wpłyną na stopy procentowe.

Jednak prezes Fed, Jerome Powell, w tym tygodniu przyznał się do występowania koronoawirusa i wygląda na to, że wyjdzie to na jaw, gdy urzędnicy powrócą do wygłaszania stanowisk po styczniowym posiedzeniu.

„Sytuacja jest naprawdę na wczesnym etapie i nie ma pewności, jak daleko się rozprzestrzeni i jakie będą skutki makroekonomiczne w Chinach, u ich bezpośrednich partnerów handlowych i sąsiadów, a także na całym świecie” – powiedział Powell na konferencji prasowej po spotkaniu Środa. „W świetle tej niepewności nie zamierzam w tym momencie spekulować na ten temat. Powiem tylko, że oczywiście bardzo uważnie monitorujemy sytuację.

Dodał, że przyszłe decyzje polityczne zależą od „potencjalnych konsekwencji dla gospodarki amerykańskiej i osiągnięcia naszego podwójnego mandatu” pełnego zatrudnienia i stabilności cen.

Fed już przyjął akomodacyjną postawę po roku 2019, w którym trzykrotnie obniżył referencyjną stopę procentową, łącznie o 75 punktów bazowych. Oświadczenie decydentów zwiększyło zobowiązanie banku centralnego do podniesienia stopy inflacji do 2%, co uważa za zdrowe dla rozwijającej się gospodarki.

Niektórzy urzędnicy wyrazili jednak zaniepokojenie stawkami tak bliskimi zera i ograniczoną przestrzenią, jaką zapewniałyby w okresie pogorszenia koniunktury gospodarczej.

Zatem obniżka prawdopodobnie nie nastąpiłaby, gdyby koronawirus nie stanowił długoterminowego zagrożenia dla wzrostu gospodarczego na świecie i w USA.

„Jeśli zasiadasz w Fed, najwyraźniej martwisz się tymi globalnymi zagrożeniami. Ale w pewnym sensie po prostu siedzisz i czekasz” – powiedział Jospeh LaVorgana, główny ekonomista Natixis na Amerykę. „Byłbym bardziej komfortowo, gdyby zakwaterowanie przetrwało w bilansie” ekspansję, a nie obniżki stóp.

Rynki są jednak wyraźnie zdenerwowane.

Piątek dla głównych średnich był najgorszym dniem od października, gdy indeks Dow Jones Industrial Average stracił ponad 500 punktów przed ostatnią godziną notowań. Fed nie reaguje bezpośrednio na zawirowania na rynku, ale niewątpliwie obserwuje, co się dzieje.

„To, co zrobił teraz ten koronawirus, sprawiło, że rynek był o wiele bardziej zaniepokojony zmianami w gospodarce” – stwierdziła LaVorgna. „Mądrym posunięciem jest to, że Fed powinien w dalszym ciągu powiększać bilans i nadal wyrażać się gołębim podejściem, a następnie poczekać i zobaczyć nastawienie”.