Oto wszystko, co Fed zrobił, aby uratować gospodarkę

W czwartek, 9 kwietnia, rynek dowiedział się, że gospodarka jest jeszcze gorsza, niż większość się spodziewała, ponieważ Departament Pracy poinformował, że kolejne 6.6 miliona Amerykanów dołączyło do grona bezrobotnych. Oznaczało to, że w ciągu zaledwie trzech tygodni ponad 16 milionów Amerykanów, czyli 10% siły roboczej, zostało wysłanych na linię bezrobocia.

Gołym okiem wyglądało na to, że gospodarka Stanów Zjednoczonych znajduje się w fazie swobodnego upadku i nie ma nadziei na uniknięcie kryzysu, który mógłby rywalizować z Wielkim Kryzysem.

Rezerwa Federalna miała jednak inne pomysły.

Dosłownie w tej samej chwili, gdy rząd opublikował dane o liczbie bezrobotnych, Fed ogłosił własną zapowiedź - serię programów skierowanych zarówno do dużych, jak i mniejszych przedsiębiorstw, a także do gospodarstw domowych i rządów, reprezentujących bezprecedensowy bodziec gospodarczy w wysokości 2.3 bln USD.

Programy były znacznie większe niż cokolwiek, co bank centralny próbował podjąć podczas kryzysu finansowego i zostały ogłoszone w znacznie krótszym czasie niż wysiłki z lat 2008-09.

Posunięcie to stanowiło również zwieńczenie oszałamiającej listy inicjatyw pralniczych. Działania rozpoczęły się od awaryjnej obniżki stóp procentowych i były kontynuowane poprzez alfabetyczną zupę kredytów, których celem było utrzymanie przepływu pieniędzy przez system finansowy - do przedsiębiorstw, gospodarstw domowych oraz władz miejskich i stanowych pozbawionych dochodów, ponieważ gospodarka amerykańska została odsunięta na bok.

„Nikt z nas nie ma luksusu wyboru wyzwań; los i historia dostarczają nam ich ”- powiedział prezes Fed, Jerome Powell, w uwagach towarzyszących czwartkowej premierze. „Naszym zadaniem jest spełnienie przedstawionych nam testów”.

Fed działał, podczas gdy Kongres nadal się kłócił - na temat własnego bodźca, tego, co jeszcze jest potrzebne i jak należy go rozdzielić. 

Chociaż ustawodawcy przyjęli środki ratunkowe o wartości ponad 2 bilionów dolarów, potrzeba więcej jest oczywista. Rywalizujące partie nie były w stanie zgodzić się na dodanie zaledwie 250 miliardów dolarów pomocy i odroczono je na weekend, ponieważ małe firmy nadal borykają się z trudnościami, a liczba bezrobotnych rośnie.

Ze swojej strony, oto przegląd działań, które Fed podjął w ciągu ostatnich sześciu tygodni:

• 3 marca - Awaryjna obniżka stóp procentowych o 0.5 punktu procentowego.
• 15 marca - Kolejna obniżka stóp procentowych o 1 punkt procentowy, obniżająca benchmark Fed dla krótkoterminowych pożyczek do prawie zera.
• 15 marca - W tym samym czasie co druga obniżka stóp procentowych Fed obniżył stopę procentową dla banków w oknie dyskontowym o 1.5 punktu procentowego i obniżył wskaźnik rezerw obowiązkowych dla banków do zera.
• 17 marca - W ramach pierwszego z wielu środków mających na celu utrzymanie przepływu środków przez system finansowy, Fed zapowiedział, że zacznie kupować papiery komercyjne lub krótkoterminowe niezabezpieczone zadłużenie, na którym firmy polegają na gotówce operacyjnej.
• 18 marca - Kolejny instrument zapewniający kredyt w celu zapewnienia prawidłowego funkcjonowania rynków pieniężnych.
• 19 marca - Nowa operacja skoncentrowana na swapach walutowych skierowana do innych instytucji potrzebujących aktywów denominowanych w dolarach.
• 20 marca - Operacja, na której czele stoi Fed w Bostonie, mająca na celu wykup długu komunalnego.
• 23 marca - Ekspansja pierwotnie ogłoszonych przez Fed zakupów aktywów, które miały wynieść maksymalnie 700 miliardów dolarów, ale teraz są nieograniczone w zależności od potrzeby wspierania rynków i gospodarki. Zakupy zwiększyły już zasoby Fed w jego bilansie o ponad 2 biliony dolarów.
• 23 marca - Oprócz kolejnego etapu luzowania ilościowego Fed ogłosił również program kredytowy dla przedsiębiorstw i konsumentów o wartości 300 miliardów dolarów. Inicjatywy obejmują dwa instrumenty kredytowe dla dużych pracodawców, rozszerzony instrument pożyczek terminowych dla przedsiębiorstw i konsumentów za pośrednictwem Small Business Administration oraz rozszerzony instrument rynku pieniężnego obejmujący dług komunalny i certyfikaty depozytowe.
• 6 kwietnia - Ogłoszenie, że Fed zapewni wsparcie dla Programu Ochrony Płatności Skarbu Państwa, mającego na celu zachęcenie firm do niezwalniania pracowników podczas zamknięcia spowodowanego koronawirusem.
• 8 kwietnia - Modyfikacja ograniczenia aktywów, które nałożyła na nękany skandalem Wells Fargo, aby umożliwić trzeciemu co do wielkości bankowi w USA udział w programach pożyczek dla przedsiębiorstw.
• 9 kwietnia - Coup de grace, program pożyczkowy o wartości 2.3 biliona dolarów, który zapewni bankom udzielającym pożyczek PPP pożyczki o wartości do 600 miliardów dolarów, udzielone w ramach programu Main Street dla średnich firm. Posunięcia te obejmują również wtórne kredyty korporacyjne, które pozwolą Fed na kupowanie obligacji korporacyjnych od „upadłych aniołów”, których ratingi spadły, oraz program o wartości 500 miliardów dolarów na zakup obligacji od rządów stanowych i miejskich.

Podsumowując, programy mogłyby się połączyć, aby zapewnić systemowi finansowemu i biznesowemu płynność przekraczającą 6 trylionów dolarów.

Niemal odkąd go mianował, prezydent Donald Trump skrytykował Powella za to, że nie poruszał się wystarczająco szybko. 

Gdyby jednak Trump postąpił po swojemu, Fed byłby już na poziomie zerowym lub blisko zera ze stopami procentowymi, pozostawiając go z mniejszą manewrowalnością podczas obecnego kryzysu. Trump niewiele powiedział na temat dotychczasowych posunięć Fed, ale jego czasami surowe krytykowanie Powella ucichło.

Powell wielokrotnie odrzucał pogląd, że Fed bierze pod uwagę względy polityczne. Zamiast tego, powiedział, urzędnicy starają się, aby gwałtowne spowolnienie gospodarcze było jak najkrótsze.

„Skupiamy się głównie na najbliższej perspektywie” - powiedział. „Domyślam się, że zachowanie się zmieni. Szybko się nie zmieni. Ludzie zaczną wracać do kina, do teatrów. Zaczną podróżować i zyskają pewność, że można to zrobić. Ten proces… z pewnością będzie stopniowy i niepewny ”.