Inwestorzy pełni optymizmu

Inwestorzy pełni optymizmu

Bardziej wyciszona sesja w środę, która prawdopodobnie będzie kontynuowana, gdy Stany Zjednoczone i inne kraje obserwują Dzień Weteranów i rynki uspokajają się po zastrzyku szczepionek w ostatnich dniach.

Wiadomości o szczepionkach wydają się być prawdziwym przełomem na tych rynkach. Po raz pierwszy od miesięcy ten optymizm jest napędzany perspektywą trwałego ponownego otwarcia gospodarczego i powrotu do normalności, w przeciwieństwie do nadzwyczajnych środków stymulacyjnych i dynamicznie rozwijającego się sektora technologicznego odpornego na pandemię. W dłuższej perspektywie jest to o wiele zdrowsze dla tych rynków.

Nie chcę dać się ponieść emocjom, pozostają ogromne przeszkody, nie tylko ostateczne zatwierdzenie szczepionki po prawidłowej analizie wszystkich danych. Ale niedawny rozwój był naprawdę znaczący. Ostatnie kilka dni wydawało się raczej ogromną ulgą na rynkach niż zwykłym wzrostem FOMO.

W przypadku innych kandydatów na szczepionki na późnym etapie badań, więcej dobrych wiadomości może nadejść w ostatnich tygodniach roku, co może zapewnić, że rynki te kończą się na wysokim poziomie. Jest o wiele za wcześnie, aby wymieniać terminy, takie jak rajd Świętego Mikołaja, ale grudzień może być bardzo dobrym miesiącem, jeśli pewne rzeczy układają się tak, jak mogą.

Rynki mogły całkowicie zignorować próby prezydenta Donalda Trumpa, aby cofnąć wybory, ale dopóki wynik nie zostanie potwierdzony, stwarza to potencjalne ryzyko pogorszenia koniunktury. Oczywiście nie perspektywa powrotu Trumpa na drugą kadencję, ponieważ rynki radziły sobie bardzo dobrze pod jego kierownictwem, ale perspektywa długotrwałego procesu, który w styczniu pozostawia USA bez lidera.

Perspektywa większej pomocy fiskalnej wydaje się odległa, a Mitch McConnell postrzega najnowszy raport z rynku pracy jako dowód na to, że gospodarka radzi sobie znacznie lepiej. Może się tak nie zdarzyć w ciągu kolejnego miesiąca lub więcej, ponieważ najnowszy wzrost ciąży na gospodarce i potencjalnie wymusza ograniczenia, ale tak czy inaczej, jakikolwiek pakiet nie wydaje się wkrótce prawdopodobny. Potencjalnie kolejna pozytywna niespodzianka w dalszej części roku, ale nie liczę na to.

Ciekawym będzie Rezerwa Federalna. Brak bodźców fiskalnych sprawił, że wielu myśli, że w grudniu więcej złagodzenia jest w zasadzie przesądzone, zwłaszcza że Covid ponownie przemierza Stany Zjednoczone, gdy wkraczamy w zimę. Ale bardziej pozytywne wiadomości na temat szczepionek i stabilne rynki finansowe mogą zachęcić ich do wstrzymania się. Nie sądzę, że byłby to najlepszy pomysł i spodziewam się, że ułatwią, ale może nie być przesądzonym wnioskiem, którego wielu oczekuje.

Inne banki centralne nie tracą czasu. RBNZ jako ostatni, który dziś rano złagodził politykę pieniężną, ogłosił nowe finansowanie programu pożyczkowego w celu obniżenia kosztów finansowania i obniżenia stóp procentowych, ale powstrzymał się od obniżenia stopy referencyjnej do ujemnego poziomu. Dołączyli do RBA i BoE w zeszłym tygodniu i powszechnie oczekuje się, że EBC i Fed nie będą daleko w tyle, wyposażone w świeże prognozy gospodarcze na przyszły miesiąc.

Wszystko to są potencjalne czynniki wzrostowe dla rynków zbliżających się do końca roku. Oczywiście nie zapominam o największym ryzyku ze wszystkich. Zima nadeszła wcześnie, Europa jest zablokowana, a Stany Zjednoczone mogą nie być daleko w tyle w dodawaniu ograniczeń. Być może praca różnych decydentów na początku tego roku uspokaja inwestorów, ale ta fala może być znacznie gorsza, więc pozostaje znacznym ryzykiem dla rynków.

Aktualizacje dotyczące Brexitu były nieliczne w ciągu ostatnich kilku tygodni - co dało mi większą pewność, że porozumienie zostanie osiągnięte, a nie mniej - i doniesienia dziś rano sugerują, że dyplomaci UE spodziewają się, że zostanie ona przedstawiona w połowie przyszłego tygodnia. To byłoby ogromne osiągnięcie dla obu stron i byłoby ogromną ulgą, biorąc pod uwagę oczywiste ryzyko dodania Brexitu bez umowy do wszystkiego 1 stycznia.