BOE Preview - odpowiedź na rosnące zyski w centrum uwagi

Oczekujemy, że BOE zagłosuje 9-0 za pozostawieniem stóp procentowych Banku na niezmienionym poziomie 0.1%. Tymczasem program QE pozostanie również na poziomie obligacji rządowych o wartości 875 miliardów funtów i długu przedsiębiorstw o ​​wartości 20 miliardów funtów. Pomimo spadku w pierwszym kwartale decydenci powinni wskazać, że ożywienie po pandemii wynika z płynnego postępu w zakresie szczepień i ekspansywnego budżetu rządowego. Rynek skupi uwagę na reakcji decydentów na niedawny wzrost rentowności obligacji.

Jeśli chodzi o rozwój sytuacji gospodarczej, PKB w styczniu skurczył się o -2.9% r/r, w porównaniu z konsensusem na poziomie -4.9% i grudniowym wzrostem na poziomie +1.2%. BOE przewiduje, że gospodarka w I kw. 1 skurczy się o -21%. Na rynku pracy liczba etatów spadła w ciągu trzech miesięcy do listopada o -4 tys., po spadku miesiąc temu o -114 tys. To również rozminęło się z konsensusem co do spadku o -88 tys. Stopa bezrobocia wzrosła w tym okresie o +30 punktu procentowego, do 0.1%. Główny wskaźnik CPI poprawił się w styczniu do +5.1% r/r, w porównaniu z +0.7% miesiąc temu. Bazowy CPI utrzymał się na poziomie +0.6%.

Chociaż bieżąca inflacja pozostaje łagodna, oczekiwania inflacyjne ostatnio wzrosły. Stopa rentowności 10-letnich obligacji w Wielkiej Brytanii wzrosła do 3.48%, co stanowi najwyższy odczyt od 2008 r. Zjawisko to jest porównywalne z innymi zaawansowanymi gospodarkami ze względu na globalny motyw reflacyjny. Rosnące oczekiwania inflacyjne doprowadziły do ​​wyższych rentowności. Rentowność obligacji 10-yield w Wielkiej Brytanii osiągnęła we wtorek +0.79%, co stanowi ponad dwukrotność +0.37% odnotowanego 4 lutego (poprzednie posiedzenie BOE). Decydenci prawdopodobnie zareagują na rozwój sytuacji. Rynek uważnie obserwuje, czy zareagują tak jak Fed (uznając to za wzrost zaufania gospodarczego), czy EBC (zwiększenie zakupów aktywów).

Jeśli chodzi o politykę pieniężną, BOE pozostawiłby obecne miary bez zmian. W listopadzie 2020 r. bank centralny ogłosił, że dodatkowe zakupy QE zostaną zakończone do końca 2021 r. Ponieważ w drugim tygodniu marca bilans osiągnął kwotę 800 mld funtów, być może BOE będzie musiało w nadchodzących miesiącach spowolnić tempo zakupów do aby utrzymać cel.