Nadchodzący tydzień – ryzyko nie zniknęło

Czy inwestorzy popadają w samozadowolenie?

Najbliższe kilka miesięcy będzie niezwykle interesujące na rynkach, ponieważ banki centralne poczują się coraz mniej komfortowo w związku z poziomem zapewnianych bodźców, spowolnienie ożywienia gospodarczego i narastające ryzyko rynkowe.

W ostatnich tygodniach Evergrande znalazło się w centrum uwagi inwestorów. Groźba zarażenia to problem, który był szczegółowo omawiany w zeszłym tygodniu i który prawdopodobnie nie zniknie, dopóki nie zostanie zapewniona większa jasność.

Państwo

US

Teraz, gdy inwestorzy zaczęli spodziewać się listopadowego ograniczenia polityki pieniężnej przez Fed, gospodarka skupia się przede wszystkim na kwestiach związanych z łańcuchem dostaw, niedoborami siły roboczej i wszelkimi dodatkowymi katalizatorami presji cenowej. Wiele uwagi skupi się na Kapitolu w sprawie pułapu zadłużenia i napięć, z jakimi będą musieli się zmagać prezes Fed Powell i sekretarz skarbu Yellen.

W poniedziałek upływa wstępny termin głosowania w Izbie nad ponadpartyjnym pakietem infrastrukturalnym. To może się zmienić, jeśli Republikanie nie pójdą na żadne ustępstwa w sprawie limitu zadłużenia.

W czwartek upływa termin przyjęcia przez Kongres ustawy o tymczasowym finansowaniu, która zapobiegnie zawieszeniu działalności rządu. Spór w sprawie pułapu zadłużenia prawdopodobnie zostanie osiągnięty, ale oczekiwania są nadal optymistyczne, że Republikanie nie będą chcieli brać na siebie odpowiedzialności za natychmiastowe wpędzenie gospodarki w recesję, ponieważ mogłoby to spowodować utratę milionów miejsc pracy i utratę 15 bilionów dolarów w bogactwo.

Większość danych gospodarczych w USA zostanie zepchnięta na dalszy plan wobec aktualizacji politycznych i korporacyjnych, które mogą ujawnić dalsze oczekiwania, że ​​presja cenowa pozostanie podwyższona i zostanie przerzucona na amerykańskich konsumentów. Najważniejszym odczytem ekonomicznym będzie odczyt ISM dla przemysłu, który we wrześniu może wykazać niewielkie spowolnienie. Gwałtowniejszy spadek w związku z nagłówkiem i wyższe płacone ceny mogą mieć wpływ na oczekiwania wzrostu na resztę roku.

EU 

W najbliższy weekend w Niemczech odbędą się wybory federalne. SPD ma niewielką przewagę w sondażach poprzedzających wybory, ale żadna partia nie jest nawet blisko większości, co oznacza, że ​​przed nami negocjacje, które mogą potrwać miesiące. Wpływ na rynek powinien być ograniczony.

Kalendarz gospodarczy na przyszły tydzień składa się głównie z danych ankietowych, przy czym CPI skupi się w czwartek, a inflacja kształtuje się obecnie na poziomie 3%.

UK

W przyszłym tygodniu pojawi się wielu decydentów BoE, w tym kilka gubernatorów Andrew Baileya we wtorek i środę. Na ostatnich posiedzeniach RPP przyjęła bardziej jastrzębi charakter, a rynek wycenia obecnie dwie podwyżki stóp procentowych w przyszłym roku, pierwszą (15 pb) w lutym i drugą (25 pb) latem. Biorąc pod uwagę liczbę czynników ryzyka pogorszenia perspektyw, napawa mnie to optymizmem.

W przyszłym tygodniu kilka wartych uwagi danych, w tym PKB w czwartek i PMI dla przemysłu w piątek.

Rynki wschodzące

Rosja

Partia Jedna Rosja zdobyła ponad dwie trzecie głosów – co daje jej większość – w wyborach, które odbyły się w ubiegły weekend, po raz pierwszy odbyły się elektronicznie. Wynik został zakwestionowany przez zwolenników opozycji, którzy uznali wynik za sfałszowany. Mogą pojawić się wyzwania i potencjalne niepokoje.

RPA

SARB pozostawiła w zeszłym tygodniu stopy procentowe na niezmienionym poziomie 3.5%, podczas gdy inflacja nieznacznie wzrosła do 4.9%, tuż powyżej oczekiwań. Kalendarz na przyszły tydzień jest lekki i zawiera tylko dane trzeciego poziomu na kartach.

Turcja

CBRT, na którego czele stoi gubernator Şahap Kavcıoğlu, obniżyła w tym tygodniu stopę repo o 1% do 18%, mimo że wcześniej obiecywała utrzymać ją powyżej inflacji, która obecnie wynosi 19.25%. Oczekuje się, że do końca roku stopy procentowe zostaną obniżone o co najmniej kolejne 100 punktów bazowych. Bank centralny spodziewa się spadku inflacji w tym czasie, jednak jego wiarygodność zostaje nadszarpnięta, w wyniku czego lira spadła do rekordowo niskiego poziomu w stosunku do dolara.

Kavcıoğlu ma pojawić się wraz z ministrem finansów Lutfim Elvanem w przyszłym tygodniu na wtorkowym szczycie gospodarczym, kiedy prawdopodobnie temat ten będzie omawiany.

Azja i Pacyfik

Chiny

Chiny spędziły większość tygodnia na wakacjach, opuszczając rynki, aby zawiązać węzły w związku z tym, czy katastrofa powolnego pociągu w Evergrande stwarzała systematyczne ryzyko, czy nie. Taka sytuacja utrzyma się w przyszłym tygodniu, a rynki azjatyckie, w tym Chiny, są wyjątkowo podatne na negatywne nagłówki gazet pojawiające się w weekend w Evergrande. Evergrande jest notowane na giełdzie w Hongkongu, a negatywne nagłówki gazet w weekendy będą informować o załamaniu giełdy Hang Seng.

Nadchodzący tydzień może jednak odwrócić uwagę rynków od poniedziałkowych zysków przemysłowych, oficjalnych wskaźników PMI dla sektora produkcyjnego i pozaprodukcyjnego oraz PMI dla przemysłu Caixin w czwartek. Po koszmarnym spadku indeksu PMI dla przemysłu w zeszłym miesiącu, będzie on najpilniej obserwowany. Negatywne lub pozytywne zaskoczenie znajdzie odzwierciedlenie w podobnej reakcji chińskich giełd i całej Azji.

USD/CNY pozostaje w przedziale wahadłowym i nic nie wskazuje jeszcze na to, że PBOC planuje stworzyć słabszą walutę w celu pobudzenia gospodarki. W zeszłym tygodniu Bank Chin agresywnie zwiększał płynność za pośrednictwem transakcji repo, ale nie przełożyło się to jeszcze na osłabienie CNY.

Indie

Chiny trafiają obecnie na pierwsze strony gazet na rynkach wschodzących, a z Indii nie dociera zbyt wiele poruszających rynek danych. Rachunek bieżący za II kwartał zostanie opublikowany w czwartek, ale obecnie wykazuje on dobrą i naprawdę wsteczną prognozę. Markit Manufacturing PMI zostanie opublikowany w piątek, ale spowoduje jedynie krótkotrwałą zmienność. Indie i ogólnie rynki wschodzące zareagują bardziej bezpośrednio na nastroje wokół ograniczenia polityki pieniężnej przez Fed i/lub zbliżającego się pułapu zadłużenia USA.

Australia i Nowa Zelandia

Dolar australijski i nowozelandzki w dalszym ciągu zyskuje na wartości w związku z codziennymi zmianami międzynarodowego nastawienia do ryzyka, a nie rozwojem sytuacji na rynku krajowym. Połowa Australii i Auckland w Nowej Zelandii pozostają objęte blokadami wirusowymi. Sytuacja ta będzie się utrzymywać w nadchodzącym tygodniu, a rozwój sytuacji w ciągu dnia będzie prawdopodobnie napędzany epidemią/załamaniem Evergrande oraz zmianami pułapów zadłużenia w USA. NZD pozostaje podatna na przekroczenie przez wariant delta granic Auckland, co spowodowałoby gwałtowny spadek kursu.

Najważniejsze dane tygodnia to sprzedaż detaliczna w Australii i pewność biznesowa Nowej Zelandii i ANZ. Czytelnicy powinni monitorować rozwój sytuacji w Chinach w przyszłym tygodniu pod kątem sygnałów kierunkowych w sierpniu. i rynki Nowej Zelandii.

Japonia

Japonia ma za sobą tydzień wypełniony danymi, obejmującymi protokoły BOJ, sprzedaż detaliczną, produkcję przemysłową i ankiety Tanken za trzeci kwartał. Jednak pomijając Tankena, wszystkie dane pochodzą z sierpnia lub lipca, więc są nieco nieistotne. Zamiast tego oczy wszystkich będą zwrócone na rządzącą LDP, która w czwartek wybierze nowego premiera. Rynki wyceniły pewność większych bodźców fiskalnych, a komentarze po wyborach spowodują zmienność na japońskich akcjach.

USD/JPY pozostaje czystą grą różnicową stóp procentowych pomiędzy 10-letnimi amerykańskimi i japońskimi JGB. Gwałtowny wzrost rentowności w USA pod koniec bieżącego tygodnia spowodował wzrost kursu USD/JPY w pobliżu szczytu blisko czteromiesięcznego zakresu handlu od 4 do 109.00. Realistycznie rzecz biorąc, musi nastąpić zamknięcie powyżej 110.50, aby zasygnalizować średnioterminowy ruch w górę. Wszystko zależy od tego, czy w nadchodzącym tygodniu rentowność amerykańskich obligacji będzie nadal rosła.

Kluczowe wydarzenia gospodarcze

Sobota, wrzesień 25

• Prezes Fed w Nowym Jorku Williams wygłasza referat na temat koordynacji międzynarodowej polityki pieniężnej na konferencji badawczej SNB.

Niedziela, wrzesień 26

• Niemiecki dzień wyborów federalnych
• Wznawia się 76. Zgromadzenie Ogólne Narodów Zjednoczonych

Poniedziałek, 27 września

• Gubernator Fed Brainard i prezes Fed w Chicago Evans przemawiają na 63. dorocznym spotkaniu National Association for Business Economics.
• Prezes Fed w Nowym Jorku Williams rozmawia o perspektywach gospodarczych przed Klubem Ekonomicznym w Nowym Jorku

Dane ekonomiczne/zdarzenia

• Towary trwałego użytku w USA
• Meksyk Działalność gospodarcza IGAE

Wtorek, 28 września

• Sekretarz skarbu Yellen i kreatorka polityki BOE Catherine Mann przemawiają na konferencji NABE.
• Gubernator BOE Bailey przemawia podczas kolacji Towarzystwa Zawodowych Ekonomistów.
• Prezes Fed Powell i sekretarz skarbu Yellen składają zeznania na przesłuchaniu przed Senacką Komisją Bankową w sprawie „ustawy CARES o nadzorze nad skarbem i rezerwą federalną”.
• Prezes EBC Lagarde przemawia na Forum EBC poświęconym bankowości centralnej. Członkowie zarządu Schnabel i Panetta oraz wiceprezes de Guindos przewodniczą sesjom.
• Sekretarz handlu USA Raimondo przemawia podczas wydarzenia Economic Club of DC

Dane ekonomiczne/zdarzenia

• Zapasy hurtowe w USA, ceny domów S&P CoreLogic Case-Shiller, konferencja wrzesień. Zaufanie konsumentów na pokładzie: 114.6e v 113.8 wcześniej
• Sprzedaż detaliczna w Australii
• Bezrobocie w Meksyku
• Biuletyn kwartalny SARB Republiki Południowej Afryki

Środa, 29 września

• Japońska Partia Liberalno-Demokratyczna wybiera nowego przywódcę
• Szefowie banków centralnych Bailey (BOE), Kuroda (BOJ), Lagarde (EBC) i Powell (Fed) przemawiają w panelu Forum EBC. Obecny będzie także zastępca gubernatora Riksbanku Breman.
• Visco z EBC przemawia na wydarzeniu zorganizowanym przez Instytut Polityki Zrównoważonej.

Dane ekonomiczne/zdarzenia

• Oczekująca sprzedaż domów w USA
• Gospodarka/zaufanie konsumentów w strefie euro
• CPI w Hiszpanii
• Decyzja w sprawie stopy procentowej w Tajlandii: Oczekuje się, że referencyjna stopa procentowa pozostanie niezmieniona na poziomie 0.50%
• Raport inwentaryzacji ropy naftowej EIA

Czwartek, 30 września

• Kongres USA stoi przed ostatecznym terminem zatwierdzenia ustawy o tymczasowym finansowaniu, która ma zapobiec zawieszeniu rządu 1 października.
• Prezes Fed Powell i sekretarz Yellen składają zeznania przed Komisją ds. Usług Finansowych Izby Reprezentantów
• Prezes Fed w Nowym Jorku Williams otwiera i zamyka konferencję na temat reakcji Fed na pandemię
• Mówi Bullard, prezes Fed z St. Louis
• Prezes Fed w Chicago, Evans, przemawia podczas wydarzenia zorganizowanego przez Bendheim Center for Finance

Dane ekonomiczne/zdarzenia

• PKB USA (trzecie czytanie II kw.), liczba nowych bezrobotnych, MNI Chicago PMI
• Atesty budowlane w Australii
• Bezrobocie: Brazylia, Chile, Kolumbia, strefa euro, Niemcy, Włochy, Izrael
• Chiny Caixin PMI dla przemysłu, PMI dla przemysłu nieprodukcyjnego
• PKB Republiki Czeskiej
• Ostateczny PKB Wielkiej Brytanii za II kwartał
• Wskaźnik CPI w Niemczech
• Wskaźnik CPI we Francji
• Produkcja miedzi w Chile
• Japonia produkcja przemysłowa, sprzedaż detaliczna
• Decyzja w sprawie stóp procentowych w Meksyku: Oczekuje się podniesienia stopy jednodniowej o 25 punktów bazowych do 4.75%
• Pozwolenia na budowę w Nowej Zelandii
• Bilans handlowy RPA
• Tajlandia Handel
• Szwecja Riksbank minut

Piątek, październik 1

• Prezes Fed w Filadelfii, Harker, rozmawia o perspektywach gospodarczych z Izbą Handlową hrabstwa New Castle
• Schnabel z EBC przemawia na konferencji Fed.

Dane ekonomiczne/zdarzenia

• Produkcja ISM w USA, wrzesień: 59.5e v 59.9 wcześniej, nastroje na Uniwersytecie Michigan, PMI dla przemysłu, wydatki na budowę, wydatki/dochody osobiste
• CPI w strefie euro
• CPI w Polsce
• Wskaźniki PMI dla przemysłu w strefie euro: Francja, strefa euro, Niemcy
• Wskaźnik PMI dla przemysłu w Indiach
• Sprzedaż pojazdów w Japonii, bezrobocie, indeks Tankana, PMI dla przemysłu
• Przychody z kasyna w Makau
• Bezrobocie w Rosji, PKB
• Ceny domów w Singapurze

Aktualizacje ratingów suwerennych

• Francja (S&P)
• Polska (S&P)