Minutos de maio do FOMC mostram alguns ajustes Dovish

A ata do FOMC para a reunião de maio contém alguns sinais dovish do Fed. Os membros permaneceram confiantes com a evolução econômica, reconhecendo o forte mercado de trabalho e a melhora da inflação. No entanto, muitos deles permaneceram cautelosos com as pressões salariais limitadas. A ata enfatizou “o objetivo de manter a inflação perto de seu objetivo simétrico de longo prazo”, sugerindo que um certo grau de superação da inflação seria tolerável. Isso sinaliza que o ritmo de alta das taxas pode não precisar acelerar para acompanhar a inflação. Enquanto isso, o Fed parece ter confirmado que há um aumento nas taxas de junho. No entanto, não fez nenhuma indicação no caminho depois disso. Isso contrastou com as especulações do mercado, que já ultrapassaram três altas. No que diz respeito às reações do mercado financeiro, os títulos do Tesouro dos EUA subiram, com o rendimento de 10 anos caindo abaixo de 3%. As ações valorizaram-se com os índices DJIA e S&P 500 a terminar o dia em alta, com subidas de + 0.21% e + 0.32%, respetivamente. Dólar reduziu alguns dos ganhos adquiridos antes da divulgação da ata

Houve intensa discussão sobre o mercado de trabalho e seu impacto no crescimento dos salários. Os membros observaram que a força no mercado de trabalho estava "mostrando uma recuperação gradual nos aumentos salariais, embora o sinal de outras medidas salariais fosse menos claro". Muitos membros indicaram que “as pressões salariais globais ainda eram moderadas ou eram fortes apenas em indústrias e ocupações com uma oferta de mão-de-obra muito restrita”, enquanto “vários deles observaram que a recente evolução salarial forneceu pouca evidência de sobreaquecimento geral no mercado de trabalho”. Enquanto isso, alguns previram que “poderiam surgir restrições de oferta que intensificariam as pressões salariais e de preços ascendentes” à medida que a utilização de recursos continuasse a se estreitar. Ao mesmo tempo, alguns “pensavam que o fortalecimento do mercado de trabalho poderia trazer um novo aumento na oferta de mão-de-obra, permitindo que a taxa de desemprego diminuísse ainda mais com menos pressão ascendente sobre salários e preços”.

O recente movimento nos níveis de preços garantiu aos membros que a surpresa negativa do ano passado foi impulsionada por fatores temporários. De fato, alguns deles também viram a recente força da inflação como temporária. Segundo a ata, “também foi observado que um período temporário de inflação modestamente acima de 2% seria consistente com o objetivo simétrico de inflação do Comitê e poderia ser útil para ancorar as expectativas de inflação de longo prazo em um nível consistente com esse objetivo”. O uso do termo “simétrico” parece lembrar aos investidores que o Fed está disposto a tolerar uma inflação mais alta. A ata também observou que a inflação temporária acima da meta poderia ser “útil para ancorar as expectativas de inflação de longo prazo”.

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Sobre a política monetária, a ata confirmou as expectativas do mercado de que um aumento da taxa de junho esteja em vigor. Ele observou que “a maioria dos participantes julgou que, se as informações recebidas confirmavam amplamente suas atuais perspectivas econômicas, provavelmente seria apropriado que o Comitê desse mais um passo na remoção da acomodação das políticas”. No entanto, não chegou a sugerir o ritmo de normalização. Isto poderia ser interpretado como dovish pelo mercado que precificou em mais de três subidas de taxas para o ano.

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