BOE Preview - Concentre-se em minutos da reunião de junho

Notícias dos bancos centrais

No mês passado, o BOE deixou a taxa de juros em 0.5% e o programa de compra de ativos na libra 435B. Reconheceu a desaceleração do crescimento no primeiro trimestre, mas observou que são necessárias mais informações para confirmar se ele foi impulsionado por fatores temporários. Embora o vice-governador Dave Ramsden tenha sugerido no início do mês que os dados intermeeting “confirmaram” que a desaceleração do primeiro trimestre foi impulsionada pelo fator temporário, isto é, condições climáticas adversas, acreditamos que moderação na inflação e crescimento salarial provavelmente manteriam o banco central em a linha lateral. Data de seis semanas desde a última reunião não seria suficiente para o banco central mudar sua posição. Da mesma forma, os dados recebidos desde então não se justificam para o banco central confirmar a retórica do “fator temporário”.

A inflação tem diminuído após o aumento da taxa do BOE em novembro passado. Em maio, o CPI principal e principal permaneceram inalterados em 2.4% y / y e + 2.1%, respectivamente. Estes são comparados com os picos recentes de + 3.1% e + 2.7% em novembro na semana passada. Enquanto isso, o RPI diminuiu o ponto percentual de -0.1 para + 3.3% aa em maio de um mês atrás. O principal contribuinte para a moderação foi o preço da habitação, do qual o índice ONS caiu para um 3.9% y / y fraco. No geral, o relatório de inflação sugere que a preocupação com o overshooting de inflação ficou para trás e o BOE está muito menos obrigado a aumentar a taxa de juros para aliviar o nível de preço quando comparado com o 2H17. No mercado de trabalho, a contagem de reclamantes caiu 7.7K em maio, melhor do que a expectativa de aumento de 11.3K. A taxa de desemprego permaneceu inalterada em 4.2% nos meses 3 até abril, a taxa mais baixa desde a 1975. No entanto, o crescimento dos salários permaneceu morno. Os ganhos semanais médios, incluindo bônus, desaceleraram para + 2.5% a / a durante o período, pior do que o consenso e a leitura de março de + 2.6%.

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No que diz respeito às diferentes atividades do setor, o relatório Markit mostra que o PMI industrial recuperou em maio, subindo mais para a 54.4 a partir da baixa 17 do mês de 53.9 em abril. Enquanto permanecer no território expansionista, as leituras de abril e de maio ainda são menores do que a média 54.9 em 1Q18. O PMI de serviços melhorou para a 52.8 em abril e depois para a 54 em maio, da 51.7 em março. A leitura média para abril e maio, na 53.4, é apenas ligeiramente superior à média do 53.07 no primeiro trimestre. Achamos difícil confirmar a partir desses indicadores que o desapontamento no 1Q18 acabou.

O vice-governador Dave Ramsden está convencido de que “os dados que temos até agora sugerem que nossa interpretação da desaceleração em Q1 como temporária parece estar sendo confirmada”. Ele observou que “a confiança do consumidor e o crédito ao consumidor foram captados nos dados mais recentes, assim como as vendas no varejo e várias pesquisas de negócios. Isso incluiu o último saldo de serviços [Purchasing Managers 'Index], representando 80% da economia. Até agora, pelo menos, nosso julgamento de maio parece estar no caminho certo ”. Esta visão não é compartilhada pelo departamento de estatísticas. Com a segunda estimativa do PIB permanecendo não revisto em + 0.1%, o chefe do PIB do ONS, Rob Kent-Smith, sugeriu que “a economia teve um desempenho ruim no primeiro trimestre” no geral. Apesar de admitir que o “mau tempo” atingiu “construção e compras nas ruas”, ele observou que “isso foi compensado pelo aumento no fornecimento de energia e nas vendas online”. O ONS acredita que houve evidência de uma desaceleração do crescimento subjacente no primeiro trimestre.

A reunião de junho não inclui projeção econômica atualizada ou conferência de imprensa. Como tal, a ata da reunião estaria em foco, servindo como um indicador da probabilidade de um aumento da taxa de agosto. Se as esperanças de uma alta na taxa de agosto diminuírem, a chance de uma caminhada em novembro seria mais remota. Hawanish Ian McCafferty está deixando o comitê e seria substituído por Jonathan Haskel, professor da Imperial College Business School.