O aumento da taxa do BOE em agosto está quase totalmente precificado. O foco é, portanto, nas perspectivas da política monetária. O próximo aumento de + 25 bps é o segundo em mais de uma década. Embora a recuperação do crescimento no segundo trimestre tenha reforçado a visão da maioria dos formuladores de políticas de que a desaceleração no primeiro trimestre foi impulsionada por fatores temporários, o ambiente macroeconômico geral permanece vulnerável a riscos de queda e a incerteza do Brexit permanece. Esperamos que o BOE ofereça uma "caminhada dovish" este mês, um tom similar ao adotado em novembro do ano passado.
O crescimento do PIB do Reino Unido subiu para + 0.3% em maio, de + 0.2% ao mês, graças às vendas mais fortes no varejo em meio ao casamento real e clima mais quente. Apesar da aparente melhora no valor mensal, o PIB cresceu + 0.2% nos três meses até maio, o mesmo ritmo dos três primeiros meses do ano. Segundo o Instituto Nacional de Estatística (ONS), “a primeira de nossas novas estimativas do PIB mostra um quadro misto da economia do Reino Unido com um crescimento modesto impulsionado pelo setor de serviços, parcialmente compensado pela queda na construção e na produção industrial”. Embora os dados de crescimento do segundo trimestre não sejam realmente empolgantes, provavelmente oferecem evidências suficientes para a visão de que a desaceleração do primeiro trimestre foi temporária. Isso ajuda a justificar o caso de um aumento da taxa em agosto.
Os membros votaram no 6-3 para manter a taxa de política inalterada em junho, em comparação com o 7-2 em maio. Embora o mercado tenha cotado mais de 90% do aumento da taxa em agosto, os membros se abstiveram de revelar sua posição. O vice-governador Dave Ramsden, em junho, observou que estava "mais confortável com o equilíbrio de riscos". Ainda assim, ele votou para manter o pó seco naquele mês. Outro vice-governador, Ben Broadbent, recusou-se a divulgar como votaria em um fórum na semana passada.
Uma exceção é o governador Mark Carney, que se tornou mais confiante em relação à evolução econômica e mais confortável com um aumento de taxa. No início de julho, ele sugeriu que “o excesso de oferta na economia está praticamente esgotado”. Ele acrescentou que "os dados recebidos me deram maior confiança de que a suavidade da atividade no Reino Unido no primeiro trimestre foi em grande parte devido ao clima, não ao clima econômico". Não esperamos que a decisão da taxa seja unânime. Se o fluxo de dados entre sessões conseguir persuadir a maioria do Comitê a votar em um aumento de taxa em agosto, provavelmente seria um desdobramento 5-4 ou 6-3.
Outro ponto de interesse na próxima reunião é a introdução do BOE da taxa de juros de equilíbrio, ou neutra. Teoricamente, a taxa representa o nível de taxas de juros estimadas por um banco central que manteria a inflação e as taxas de crescimento estáveis quando a economia estiver operando a plena capacidade. A publicação da taxa neutra deve ajudar a esclarecer o pensamento do BOE sobre o nível apropriado da taxa de juros de longo prazo, embora tenha afirmado que outro aumento da taxa seria "limitado e gradual".
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