Destaques dos EUA
- A economia dos EUA gerou um sólido crescimento de empregos em julho, com as folhas de pagamento expandidas pelo 157k (170k privado). A taxa de desemprego desceu para 3.9% (de 4.0%) e a taxa de participação no núcleo (25-54) subiu.
- Preocupações tarifárias foram mais uma vez no centro das atenções. Enquanto os EUA e a União Européia pediam uma trégua, a batalha contra a China continuava enfurecida, com um pequeno final à vista.
- A decisão do Fed de manter as taxas inalteradas esta semana foi exatamente como os mercados esperavam. Com o crescimento acima da tendência provavelmente para continuar, um aumento da taxa de setembro é tudo menos uma conclusão precipitada.
Destaques do Canadá
- A economia canadense cresceu em 0.5% em maio. O ganho foi generalizado, com as indústrias produtoras de mercadorias aumentando 0.6% e os serviços 0.5%. No geral, as principais indústrias 19 20 expandiram no mês.
- A resiliência econômica foi ainda mais evidenciada nos dados do comércio de junho, que mostraram uma forte recuperação no crescimento das exportações (2.1% em termos de volume) e retração nas importações (-1.3%).
- Dados preliminares de vendas de casas para os mercados de Toronto e Vancouver mostraram crescimento no primeiro e alguns sinais de estabilização no segundo. As vendas de casas existentes aumentaram 19% ano a ano no GTA (acima de 1.4% em junho). As vendas caíram 30% (y / y) no VAB - ainda uma melhora em relação ao declínio da 38 em junho.
O calendário econômico dos EUA estava lotado esta semana. Frente e centro foram os dados do mercado de trabalho, que mostraram um ganho na folha de pagamento de 157k em julho, um pouco abaixo da previsão de consenso, mas ainda saudável.
De notar, a taxa de desemprego veio em um toque mais baixo (3.9% de 4.0% no mês passado). A taxa global de participação na força de trabalho permaneceu inalterada, mas a taxa para trabalhadores idosos (25-54yrs) subiu (Gráfico 1). Houve também revisões para cima nos números de emprego para maio e junho - mais uma evidência de um forte mercado de trabalho. No geral, essas dinâmicas sugerem que o mercado de trabalho em expansão está atraindo mais americanos da linha lateral para o mix de empregos.
Apesar da força do mercado de trabalho, os salários mostram poucos sinais de aceleração. O rendimento médio por hora subiu 2.7% (y / y) em julho, inalterado em relação a junho. O fraco desempenho do crescimento salarial em face do desemprego quase recorde e do aumento da divulgação de faltas de trabalhadores é um pouco complicado, mas pode estar virando uma esquina. Diversas indústrias mais afetadas pela escassez de oferta registraram ganhos salariais acima da média (Gráfico 2).
No geral, o relatório de cargos remontou à declaração de política monetária do Fed na quarta-feira, que elogiou a força tanto do mercado de trabalho quanto da economia em geral. Como esperado, o FOMC manteve a taxa de política inalterada. Dada a força dos dados econômicos até agora, um mercado de trabalho próximo ao pleno emprego e uma inflação básica do PCE aproximando-se da meta de 2%, esperamos que o Fed continue a elevar as taxas de juros, com a mudança do próximo trimestre em setembro.
Na frente comercial, os EUA e a UE pediram uma trégua sobre novas tarifas, mas as tensões com a China continuam a aumentar. O presidente Trump aumentou a pressão nesta semana, enquanto sua equipe comercial recebeu ordens para avaliar a possibilidade de mais que dobrar a taxa de tarifas propostas sobre a China (de 10% para 25%). A China advertiu que tais ações não ficarão impunes e prometeu retaliar em escala e severidade com medidas próprias. Na verdade, o governo chinês já anunciou US $ 60bn em mercadorias norte-americanas sobre as quais seriam aplicadas tarifas de retaliação.
O pacto de paz entre a UE e os EUA, juntamente com os fortes números de emprego, reduziram a demanda por títulos seguros nesta semana. Estes desenvolvimentos, juntamente com o aumento anunciado na emissão de títulos do Tesouro, levaram a que o rendimento do Tesouro 10-ano viesse a cair 3% no meio da semana. A iminente disputa comercial entre os dois pesos-pesados econômicos, no entanto (EUA e China), irritaram as penas dos participantes do mercado, enviando rendimentos abaixo de 3% na sexta-feira.
A força dos dados econômicos preparou o cenário para uma exibição sólida de Q3 em torno de 3% (anualizado), abaixo do 2% print de Q4.1, mas ainda assim um ritmo muito robusto. A economia dos EUA está disparando em todos os cilindros e, apesar das guerras comerciais, parece bem posicionada para absorver novos aumentos nas taxas de juros.
Depois de um período de frio no início do ano, a economia do Canadá está quente novamente. A economia cresceu em 0.5% em maio, com o apoio das indústrias 19 20 (a produção de utilidades caiu devido ao bom tempo).
A resiliência da economia canadense foi ainda mais afirmada nos dados do comércio de junho, que mostraram uma forte recuperação no crescimento das exportações (2.1% em termos de volume) e retrocesso nos volumes de importação (-1.3%). Embora a queda das importações possa, às vezes, indicar uma demanda interna fraca, esse não foi o caso em junho. Pelo contrário, foi um retorno para o aumento das importações de petróleo nos meses anteriores devido a paradas nas refinarias. O recuo refletiu a retomada da atividade normal.
Em conjunto, estes dados conferem confiança à nossa projeção de crescimento do PIB real do segundo trimestre acima de 3.0%. Isso é ainda melhor do que o 2.7% que estávamos prevendo em junho, bem como a previsão do Banco do Canadá em julho para 2.8%.
A reação do mercado firmou expectativas para o Banco do Canadá elevar as taxas de juros no final deste ano. As probabilidades de uma subida das taxas em outubro situam-se em 75% por escrito, correspondendo a rendimentos das obrigações do governo canadiano a subir cerca de 20 pontos base ao longo dos vencimentos esta semana.
Em termos das principais questões enfrentadas pela economia canadense, o relatório de comércio para junho - o primeiro mês completo em que as tarifas foram implementadas - mostrou o impacto das tarifas de aço e alumínio. As exportações canadenses de aço para os Estados Unidos caíram 37% (m / m), enquanto as exportações de alumínio caíram 7%. Encorajadoramente, esses declínios foram inundados pelo crescimento em outros lugares. Enquanto as tarifas permanecerem contidas no aço e no alumínio, a economia canadense deve escapar relativamente incólume.
A outra questão fundamental para a economia do Canadá é, obviamente, o destino do mercado imobiliário canadense. Os primeiros dados do mês de julho relatados esta semana foram mistos, mas no geral sugerem que o pior da correção da habitação está no espelho retrovisor. No GTA, as vendas de casas aumentaram 6.6% em julho, deixando as vendas acima do 50, acima do mínimo da 44 em março, enquanto os preços médios subiram 3.1% (m / m). No GVA, entretanto, as vendas parecem ter subido ligeiramente (m / m, com ajuste sazonal), mas o crescimento nos preços dos imóveis ajustados à qualidade (a única métrica reportada) abrandou para o seu ritmo mais suave desde a 2015.
Tudo dito, ainda há alguns pontos fracos na paisagem, e fatores temporários parecem propensos a retornar no terceiro trimestre (paralisações no patch de óleo de Alberta). Ainda assim, para o ano como um todo, a economia canadense procura manter um crescimento acima da tendência. Com a inflação acima de 2% e o desemprego próximo a um ponto mais baixo histórico, a tendência para aumentos contínuos nas taxas de juros permanece sólida. A questão é menos uma questão de se e mais de quando. O Banco do Canadá certamente observará a tendência no emprego canadense e o crescimento salarial na próxima semana. Se os indicadores do mercado de trabalho continuarem a subir, a chance de um aumento mais rápido da taxa se consolidará.
Índice de Preços ao Consumidor dos EUA - julho
Data de lançamento: agosto 10, 2018
Anterior: 0.1% m / m, núcleo 0.2% m / m
Previsão TD: 0.2% m / m, núcleo 0.2% m / m
Consenso: 0.2% m / m, núcleo 0.2% m / m
Esperamos que o CPI atinja 3.0% aa, com o núcleo da inflação subindo para 2.3% com um aumento de 0.2% m / m. A fraqueza nos preços da gasolina e dos alimentos deve ser compensada pela força no núcleo, sustentada por uma recuperação nos preços dos produtos básicos e resiliência nos custos dos abrigos.
Início da Habitação Canadense - Julho
Data de lançamento: agosto 9, 2018
Anterior: 248k
Previsão de TD: 230k
Consenso: N / A
Procuramos que a acomodação comece a esfriar a um ritmo 230k em julho, com um recuo na construção de várias unidades. A acomodação de unidades múltiplas começou a aumentar em 46% em junho, um movimento que provavelmente não será sustentado, apesar de uma tendência constante maior na emissão de licenças. Em uma base regional, Toronto deve sofrer uma desaceleração acentuada, mas há espaço para uma recuperação parcial em Vancouver, onde a construção desacelerou para seu ritmo mais fraco desde a 2016. A família única começa a ver pouca mudança, permitindo que o componente multi-unidade mais volátil conduza a impressão do título.
Emprego canadense - julho
Data de lançamento: agosto 10, 2018
Previous: 32k, taxa de desemprego: 6.0%
Previsão TD: 20k, taxa de desemprego: 5.9%
Consenso: N / A
Esperamos que a economia adicione os empregos da 20k em julho em uma recuperação nos empregos do setor privado após dois meses consecutivos em declínio. Posições em tempo integral devem levar o crescimento do emprego a emprestar um tom otimista ao relatório, depois de um mau desempenho parcial em quase 60k desde março. Também esperamos que o crescimento da força de trabalho seja moderado a partir de junho, o que deve permitir que a taxa de desemprego caia para 5.9%. Por fim, o crescimento dos salários dos funcionários permanentes provavelmente aumentará para 3.6% aa em uma recuperação nos ganhos mensais.
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