FOMC continua a subir a taxa apesar das críticas de Trump

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As atas da reunião de julho do FOMC afirmaram que a taxa de juros tende a aumentar em setembro, apesar da pressão de Trump. Os membros permaneceram otimistas em relação às perspectivas de crescimento econômico, mas alertaram sobre o risco de queda devido à intensificação das tensões comerciais. Eles reconheceram a necessidade de alterar a linguagem para descrever a postura monetária e revisitar a estrutura atual da operação. Novamente, houve debates acalorados sobre o achatamento da estrutura da curva de juros do Tesouro.

Os membros permaneceram confiantes sobre as perspectivas econômicas, enquanto também reconheceram os riscos de queda impostos pelas tensões comerciais. Sobre a inflação, “alguns participantes” viram as tendências recentes como levando a uma maior confiança de que um retorno à inflação de 2% seria sustentado ”. Enquanto isso, “a maioria dos participantes achava que isso aconteceria no médio prazo e alguns membros continuavam céticos. Eles continuaram a reconhecer um crescimento salarial modesto, observando que o crescimento da produtividade, atrasos e melhorias nos termos de emprego eram fatores restritivos.

Para o caminho de subida das taxas, muitos participantes sugeriram que “se os dados recebidos continuassem a apoiar as suas perspetivas económicas atuais, provavelmente seria apropriado em breve dar mais um passo na remoção do alojamento político”. Como tal, outra subida da taxa de bps + 25 no próximo mês é quase um negócio feito. Após uma série de aumentos das taxas de juros desde dezembro 2015, muitos membros reconheceram a necessidade de ajustar a linguagem da declaração, sugerindo que a descrição de que a política atual é “acomodativa” “em algum momento bastante breve, não será mais apropriada”.

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À medida que a política monetária se torna menos acomodatícia, acompanhada da redução do balanço do Fed, a necessidade de avaliar a estrutura operacional para a implementação da política monetária é cada vez mais necessária. Vários membros acreditavam que é importante retomar tal discussão e a Presidente Powell sinalizou que aconteceria “no outono”. Há uma série de questões que merecem ser discutidas, em nossa opinião. Além da adequação de manutenção do sistema de política monetária “piso” (vs. sistema de canais) e da abordagem de metas de inflação (vs. segmentação de nível de preços), o cronograma de redução do balanço patrimonial mereceria uma análise detalhada. De acordo com a ata, os membros também estavam preocupados com “as implicações das mudanças nas regulamentações do mercado financeiro para a demanda por reservas e para o tamanho e composição do balanço do Fed”.

Houve mais debates sobre a estrutura da curva de juros que continuaram a se achatar durante o período de intermediação. Mais uma vez, nenhuma conclusão foi feita. Diversos participantes citaram “evidências estatísticas” de que a curva de juros invertida “frequentemente precedia recessões”, e é necessária uma atenção especial à “inclinação da curva de juros ao avaliar a perspectiva econômica e política”. Outros sugeriram que “inferir causalidade econômica a partir de correlações estatísticas não era apropriado”. Esses membros atribuíram o achatamento da curva de juros a uma série de fatores globais, incluindo programas de QE por bancos centrais globais e forte demanda mundial por ativos seguros. Eles acrescentaram que a inversão da curva de rendimento pode "não ter a significância que o registro histórico sugeriria".