O Banco Mundial fixou um preço de emissão de títulos de 2 milhões de dólares australianos em A $ 110 milhões com um cupom 2.2% em agosto 23 através do banco principal Commonwealth Bank of Australia (CBA) para gerar 2.251%.
Mandou o acordo duas semanas antes e o emissor e o principal gerente passaram o tempo de intervenção consultando os investidores para garantir uma carteira de pedidos de alta qualidade.
Esses compradores primários incluíram o fundo de pensão First State Super, a New South Wales Treasury Corporation, a administradora de ativos Northern Trust, a companhia de seguros doméstica líder QBE, a Autoridade de Financiamento do Governo da Austrália do Sul e a Treasury Corporation of Victoria.
O Banco Mundial emite entre $ 50 bilhões e $ 60 bilhões a cada ano em novas ofertas de bônus. Como emissor frequente em dólares australianos, levantou US $ 10 milhões em investidores dentro e fora do país desde o primeiro negócio na 60.
Por que foi preciso um cuidado tão desmedido com essa transação de US $ 80 milhões? Porque este foi o primeiro vínculo que o Banco Mundial já havia feito em qualquer lugar do mundo criado, alocado, transferido e gerenciado ao longo de seu ciclo de vida usando a tecnologia blockchain.
Por trás de uma transação bastante padronizada nos mercados de capitais globais, há meses de trabalho entre a CBA e o Banco Mundial, que em junho a 2017 lançou um laboratório de inovação blockchain para explorar o impacto potencial das tecnologias de contabilidade distribuída. Isto não se deu apenas nos mercados de capitais, mas também em áreas como administração de terras, gestão da cadeia de fornecimento, saúde, educação, pagamentos transfronteiriços e comércio no mercado de carbono.
Inovador proeminente
A CBA tem sido uma inovadora proeminente com a tecnologia blockchain. Em janeiro 2017, ele emitiu um protótipo criptobond para a Queensland Treasury Corporation (QTC), a primeira oferta de títulos em blockchain por qualquer organização do governo.
Nesse acordo, a CBA testou uma plataforma de blockchain de permissão privada na qual o emissor oferecia títulos, era capaz de ver ofertas de investidores em tempo real, alocar títulos e, usando tecnologia de contrato inteligente, tinha a capacidade de pagar cupons automaticamente quando devidos.
Nesse teste de prova de conceito, o QTC atuou como emissor e investidor. A plataforma blockchain teve como objetivo simplificar o processo de liquidação de títulos, agindo como o registro de títulos e a plataforma de pagamento, consolidando o pagamento dos investidores e a transferência do título dos emissores em uma transação única e instantânea. No entanto, esses protótipos criptocomponentes QTC não foram projetados para o comércio.
O acordo do Banco Mundial leva tudo isso para a próxima etapa: um acordo regular e público com um grupo de investidores. A QBE, a Northern Trust e a QTC entraram cedo no processo, já que potenciais investidores e compradores adicionais foram procurados após o anúncio do mandato de uma transação para concorrer em uma blockchain privada da Ethereum.
Esses títulos do Banco Mundial são projetados para negociar durante o ciclo de vida de dois anos da emissão. A TD Securities foi contratada como formadora de mercado na transação, que recebeu o maior elogio da inovação do mercado de capitais: sua própria sigla brega, incorporando um clichê sobre o mercado de capitais dos anfitriões.
Títulos em dólar australiano emitidos por tomadores não australianos são geralmente conhecidos como negócios de canguru. O Banco Mundial acaba de fazer o primeiro acordo de bond-i, referenciando a famosa praia de Sydney com o chamado novo instrumento de dívida operado por blockchain (bond-i).
Como diferiu de um acordo normal?
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Andrea Dore, |
Andrea Dore, chefe de financiamento do Banco Mundial, diz à Euromoney: “Lançamos a transação com uma mensagem completa da Bloomberg. Mas depois disso, os investidores que entravam nele podiam inserir pedidos diretamente no livro de ordens na plataforma blockchain para o negócio, enquanto normalmente eles teriam que contatar sua pessoa de cobertura em um banco de sindicato que então enviaria o pedido em seu nome. "
É importante observar que havia apenas dois nós operacionais nesse blockchain privado autorizado: o emissor e o lead manager. No entanto, os investidores podem ver detalhes de suas próprias ordens sem ter que verificar se há duplas submissões através de múltiplos bancos de sindicatos ou submissões incorretas.
Dore continua: “Como o emissor, pudemos ver todos os pedidos, seus parâmetros e preços em tempo real e também nos comunicar com os investidores, enviando atualizações sobre quanto tempo o livro permaneceria aberto até o momento em que precificaríamos o preço. lidar e fechou o livro.
“Fomos então capazes de esperar e ver se algum investidor queria ajustar seus pedidos depois que o preço tivesse sido definido antes de passar a alocar os bônus. Os investidores podem ver apenas suas próprias alocações. Tudo isso se tornou muito rápido e eficiente em comparação com uma transação convencional, em que você teria muita movimentação entre os bancos e os investidores ”.
Se os novos investidores que não participaram da carteira de pedidos primários desejarem comprar títulos daqueles que o fizeram, eles poderão se registrar na plataforma blockchain, que registrará a mudança de propriedade dos títulos.
“Queremos aprender durante todo o ciclo de vida dessa transação sobre as aplicações da tecnologia blockchain além do mercado primário”, diz Dore. “Geralmente emitimos em cinco e 10 anos, mas escolhemos uma maturidade de dois anos, dada a inovação na transação.
“Embora a carteira de encomendas inicial fosse composta por investidores de alta qualidade que poderiam comprar e manter, esperamos algum retorno nos títulos. Desde o anúncio do mandato, temos visto um enorme interesse de uma ampla gama de investidores, revendedores, desenvolvedores, governos. Alguns desses investidores queriam ver a tecnologia funcionando antes de entrar e agora eles têm esse comércio ao vivo para estudar. ”
As ofertas futuras de títulos do Banco Mundial no blockchain podem ocorrer em mercados além do dólar australiano.
Dore acrescenta: “Queríamos inicialmente uma ligação doméstica, para não nos depararmos com questões jurisdicionais complexas. Estamos em diálogo com o Banco da Reserva da Austrália e oferecemos a eles a oportunidade de participar da plataforma como observadores. ”
Perna desaparecida
Ainda existe uma parte importante de todo o processo de ponta a ponta que ainda está faltando. Os novos títulos do Banco Mundial operam como contratos inteligentes e acionam instruções para serem enviadas ao agente do acordo, a CBA, para iniciar os pagamentos de cupons quando estes vencerem. Mas, por enquanto, nem os pagamentos de cupom nem a liquidação financeira inicial dos títulos são administrados no blockchain.
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Paul Snaith, |
Paul Snaith, chefe de operações para mercados de capitais, bancos e pagamentos no Banco Mundial, diz: “Gostaríamos de usar uma moeda digital do banco central, se isso tivesse sido uma opção, na liquidação atômica em mudança de propriedade de os valores mobiliários, juntamente com a transferência de fundos associada.
“Mas, até que isso seja possível, não desejamos usar nenhuma das criptomoedas, em parte por causa de todas as conhecidas preocupações do KYC [conhecer seu cliente] e da AML [lavagem de dinheiro], mas também seu impacto prejudicial no meio ambiente. Por enquanto, a liquidação em dinheiro e os pagamentos estão todos fora da cadeia. ”
As moedas dos bancos centrais digitais podem não estar tão distantes. Muitos bancos centrais estão estudando o conceito. As tentativas de criar equivalentes tokenizados já estão em andamento.
Em novembro, a Coinfix, uma empresa baseada na rede blockchain Achain, anunciou seu token USC, indexado em 1: 1 ao dólar americano. Isso simboliza os dólares que os usuários já depositaram em contas de reserva no Coinfix, e permite que os usuários transmitam o pagamento no USC em qualquer lugar do mundo dentro de segundos 30 a um custo muito baixo. E quando novos detentores de tokens USC trocam de volta para dólares, os tokens associados são destruídos.
A Circle, provedora de uma plataforma online para pagamentos de varejo em criptomoeda e um aplicativo para investir em ativos de criptografia - que agora também possui a bolsa Poloniex para lançar ativos criptográficos e administrar uma mesa de atacado - anunciaram em maio seus planos para o USD Coin.
Esta é outra variante dos chamados stablecoins, que são a próxima grande coisa na criptografia. Estes incluem esforços para transformar o dinheiro fiduciário em ativos cifrados indexados que oferecem um meio de troca estável em relação ao preço e uma reserva de valor, em contraste marcante com o bitcoin, que não oferece nenhum dos dois.
Além de dólares americanos, outras moedas poderão em breve obter equivalentes criptográficos indexados às taxas de câmbio 1: 1, embora sua aceitação dependa da credibilidade dos emissores e de sua tecnologia e da segurança dos depósitos de moeda fiduciária subjacentes dos usuários.
O tempo dirá quão grande é o avanço deste primeiro negócio de obrigações do Banco Mundial.
| James Wall, CBA |
James Wall, gerente geral executivo de bancos institucionais e mercados internacionais da CBA, diz: “O interesse que recebemos pela bond-i tem sido avassalador. Está claro que o mercado está pronto e aberto à adoção de tecnologias emergentes e vê a evolução potencial do mercado de capitais. ”
Derek Yung, diretor de operações de investimentos do grupo no QBE Insurance Group, diz: “A QBE saúda a oportunidade de participar da primeira emissão global de bônus blockchain do mundo. Acreditamos que há um potencial inexplorado para a aplicação deste produto no mercado de capitais e estamos satisfeitos por estarmos envolvidos como um dos primeiros investidores ”.
A Euromoney relembra o primeiro bônus global do Banco Mundial em setembro 1989, que inaugurou uma nova era nos mercados globais de capital de dívida, permitindo aos emissores gerar tensão de preços entre diversos grupos de investidores internacionais, que por sua vez se beneficiaram de uma liquidez muito maior.
"Com o tempo, esperamos construir o sistema e ver muitos outros investidores", diz Dore, do Banco Mundial. "Por enquanto, nosso foco está no aprendizado e queremos explorar o maior número possível de recursos ao longo dos dois anos de vida deste acordo."
Snaith, do Banco Mundial, acrescenta: “O interesse do Banco Mundial no potencial da tecnologia de contabilidade distribuída no desenvolvimento vai muito além do aumento da eficiência nos mercados de capitais.
“Isso leva a remessas e inclusão financeira. Por exemplo, o registro de terras em blockchain pode mais facilmente provar um título claro para os pobres e, assim, permitir o acesso a ativos e serviços financeiros. ”
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