Com a rúpia pairando perto de seu nível mais fraco de todos os tempos em relação ao dólar americano, o banco central da Índia deve aumentar as taxas de juros esta semana para sustentar a moeda.
A rupia tem sido a moeda asiática de pior desempenho neste ano, perdendo cerca de 14 por cento contra o dólar, devido às altas taxas de juros nos EUA. Mas uma série de novos problemas no setor financeiro pode estimular o Banco Central da Índia a deixar a moeda sem ajuda, optando por manter as taxas inalteradas quando anunciar sua decisão de política monetária na sexta-feira.
“O RBI provavelmente ficará parado na próxima reunião, ao contrário do consenso”, escreveram analistas do Mizuho Bank em uma nota na segunda-feira. “O RBI não parece estar inclinado a aumentar as taxas apenas para proteger (a rupia indiana), a menos que haja evidências claras de que uma moeda mais fraca aumentou a inflação importada.”
O motivo pelo qual o banco central deixou sua moeda continuar definhando, de acordo com os analistas, é que ele está mais preocupado com a estabilidade das instituições financeiras indianas. Essas preocupações vêm fermentando há vários meses, mas chegaram ao ápice nas últimas semanas com o quase colapso de um credor não bancário chamado Leasing de Infraestrutura e Serviços Financeiros (IL&FS).
Essa empresa, uma grande empresa de financiamento de infra-estrutura, perdeu vários pagamentos de dívidas e desencadeou uma série de inadimplência e rebaixamento de ratings. Por sua vez, os investidores venderam títulos e ações no espaço financeiro não bancário - também conhecido como setor bancário paralelo - por temer que tais problemas possam estar mais disseminados no setor.
As empresas financeiras não-bancárias têm sido uma fonte crescente de empréstimos para empresas indianas em um momento em que os bancos restringiram os empréstimos para limpar suas posses problemáticas no valor de cerca de US $ 150 bilhões.
Existem agora mais de 11,400 empresas bancárias paralelas com um balanço patrimonial combinado de cerca de 22.1 trilhões de rúpias (US $ 304 bilhões) e suas carteiras de empréstimos cresceram quase o dobro do ritmo dos bancos, de acordo com a Reuters. Em 2017, esses credores responderam por 66 por cento do financiamento fornecido ao setor comercial da Índia, ante 44 por cento no ano anterior, de acordo com um relatório de Radhika Rao, economista do DBS Group Research.
Fonte: Banco da Reserva da Índia, Pesquisa do Grupo DBS
Mas os credores não bancários podem achar mais difícil obter fundos na esteira da inadimplência do IL&FS, já que os investidores ficam longe do setor. E, ao contrário dos bancos, essas empresas normalmente não têm permissão para manter depósitos e não têm acesso à extensa rede de financiamento entre bancos.
Os problemas no espaço bancário paralelo aumentam as preocupações de que o setor financeiro como um todo na Índia possa achar mais difícil apoiar uma economia em rápido crescimento. A economia indiana de cerca de US $ 2 trilhões é a terceira maior da Ásia e deve se expandir 7.3% este ano - uma das que mais crescem globalmente, de acordo com um relatório do Banco Mundial em junho.
“Isso torna a vida muito mais difícil para o RBI, claramente”, disse Mitul Kotecha, estrategista sênior de mercados emergentes da TD Securities, à CNBC na semana passada.
"Sabemos que os problemas do setor bancário em termos de recapitalização estão em andamento há algum tempo, mas este é um setor financeiro não bancário ... e acho que isso poderia ter um impacto maior na liquidez", disse ele, acrescentando que o banco central indiano deseja acalmar as preocupações garantindo que haja oferta de dinheiro suficiente no sistema financeiro.
As autoridades indianas já começaram a intervir. O governo disse na segunda-feira que substituirá o conselho da IL & FS e garantirá que a empresa tenha dinheiro para pagar sua dívida estimada em US $ 12 bilhões, informou a Reuters. O RBI também intensificou os esforços para aumentar a oferta de dinheiro na economia.
Alguns analistas previram que o banco central priorizará o conserto do setor financeiro em sua reunião de política nesta semana, prevendo nenhuma mudança nas taxas de juros da Índia. O aumento das taxas tornaria mais difícil para as empresas e famílias pagar suas dívidas e reduzir a disponibilidade de fundos - o que prejudicará ainda mais o setor financeiro.
“Acreditamos que a estabilidade financeira é uma preocupação mais imediata”, escreveu Shashank Mendiratta, economista do ANZ, em uma nota na semana passada. “Embora a combinação de preços mais altos do petróleo e uma rúpia fraca tenham levantado preocupações sobre a trajetória da inflação, as recentes impressões de inflação suaves sugerem que o RBI pode se dar ao luxo de esperar para ver. Estabilizar a rupia com o aumento das taxas de juros não parece uma prioridade na agenda ”.
Mas esses analistas ainda estão aparentemente em minoria. Uma pesquisa da Reuters com 64 especialistas descobriu que 29 deles esperavam que a taxa básica de juros da Índia ficasse em 6.5%, com os 35 restantes prevendo um aumento entre 25 e 50 pontos-base.
“Ainda não podemos subestimar o impacto inflacionário potencial da depreciação contínua da moeda”, escreveu Prakash Sakpal, economista do ING, em nota na semana passada. O banco holandês, que participou da pesquisa da Reuters, espera que o RBI aumente as taxas de juros em 25 pontos base.
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