A venda violenta desta semana foi uma 'mudança de regime' para novos líderes, não um topo do mercado, disse Tom Lee

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O início do quarto trimestre foi difícil para as ações dos EUA. Mas depois de uma autópsia das negociações em outubro, Tom Lee, da Fundstrat, disse que a retração parece mais uma mudança de líderes e retardatários do que um motivo para vender.

“Algumas anomalias sobre esta liquidação sugerem que uma mudança de regime está potencialmente por trás da violência dos movimentos do mercado, em oposição a esta ser uma liquidação do tipo 'as ações estão no pico', e afirma ainda a nossa opinião de que este é um retrocesso que precisa para ser comprado”, disse Lee em nota aos clientes.

Por um lado, Lee destacou que a energia, as finanças, o imobiliário, os cuidados de saúde e os produtos básicos e de serviços públicos, que tiveram um desempenho na sua maioria inferior este ano, estão na verdade a liderar. Nos últimos 8 dias, o valor teve um desempenho superior em “impressionantes” 150 pontos base, disse Lee.

“Isso não parece mais uma negociação do tipo ‘retardatário se torna líder’?” Lee, ex-estrategista-chefe de ações do JP Morgan, escreveu na nota. “Talvez o melhor lugar para começar seja observar as ‘cadeiras musicais’ que ocorrem em nível de estilo e setor.”

As ações de tecnologia, que lideraram a histórica alta do mercado, sofreram uma matança de dois dias esta semana. O índice Nasdaq Composite caiu em território de correção, caindo 10% em relação aos seus máximos recentes.

Lee destacou a inclinação da curva de rendimento como um sinal de melhores perspectivas de crescimento futuro e uma relação inversa entre os volumes de ETF e os produtos de volatilidade. A volatilidade inversa combinada em relação à relação ETF estava em 6 por cento na Bolsa de Valores de Nova York na quinta-feira, o que Lee disse corresponder à leitura de fevereiro e ser um “sinal de fundo”.

A liquidação de 1,300 pontos do Dow esta semana foi alimentada pela ideia de que o aumento das taxas é ruim para a economia, pelas tensões comerciais, pelos temores do final do ciclo – ou, como disse Lee, “os lucros são os melhores possíveis” – e alguma fadiga geral do mercado. As ações se recuperaram na sexta-feira, porém, à medida que as ações de tecnologia se recuperaram e os temores sobre as taxas diminuíram. Os lucros bancários melhores do que o esperado também ajudaram a impulsionar o Dow Jones Industrial Average em mais de 270 pontos, mas mesmo assim terminou a semana com uma queda de 4%.

Na verdade, Lee disse que existe o risco de os mercados ficarem nervosos com um rendimento do Tesouro a 10 anos acima de 3.25 por cento.

“Os mercados accionistas geralmente registaram correcções quando as taxas de juro tocaram a tendência descendente de longo prazo em vigor desde 1980 e essa linha de tendência hoje é de 3.25 por cento”, disse ele. “Mas acreditamos que estamos num ambiente reflacionário, mais semelhante ao de 1945-1980 e, portanto, o aumento das taxas tende a estar associado ao aumento dos preços das ações.”

Resumindo, a Fundstrat é um “comprador lento” da retração. A empresa aposta que as fortes sazonalidades serão dominantes em 2018, o que significa que as ações irão subir tanto a partir da época de lucros, “mesmo que a orientação não seja espetacular”, como a partir da recuperação pós-intercalar.

“Embora os mercados globais estejam regredindo, acreditamos que o risco no comércio serão as ações dos EUA”, disse Lee. “Os EUA têm a melhor visibilidade e uma administração e políticas pró-crescimento. Portanto, vemos as ações dos EUA como o comércio de segurança de alta qualidade para investidores globais.”