Pré-visualização do FOMC - Afirmando um Forte Caso Econômico para a Alta Taxa de Dezembro

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O objetivo da reunião do FOMC no final desta semana é preparar o mercado para um aumento da taxa de dezembro. Embora a recente queda da bolsa e da desaceleração da inflação reduziram aposta para um aumento da taxa de dezembro para 77.5% de 80% um mês atrás, o ambiente macroeconômico ainda é favorável para tal movimento. Esperamos que o Fed afirme que a economia doméstica continua forte. Como tal, o caso para uma subida de dezembro, bem como três subidas no 2019 (como sugerido pelo gráfico médio de setembro), permanecem intactos.

Desenvolvimentos macroeconômicos

A primeira estimativa do crescimento do PIB de 3Q18 moderou para um valor de + 3.5% de + 4.2% em 2Q18. O consumo, o maior componente do PIB, saltou + 2.7% no terceiro trimestre, acelerando de + 2.6%. O investimento empresarial e o comércio líquido foram os principais obstáculos do crescimento.

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O mercado de trabalho permaneceu forte em outubro. As folhas de pagamento não agrícolas aumentaram + 250K, superando o consenso de uma adição + 190K. A taxa de desemprego estabilizou-se ao nível recorde de 3.7%. Os ganhos médios por hora para os trabalhadores privados aumentaram + 3.1% a / a, o ritmo mais rápido desde o 2009. A aceleração no crescimento dos salários reais sinalizou um aumento no poder de compra dos consumidores. Isso deve se refletir no índice de preços, fazendo com que a inflação volte a subir.

A inflação cheia continuou a moderar em setembro. No entanto, o alvo do Fed + 2% permaneceu intacto em todas as medidas-chave. O CPI do título foi moderado para + 2.3%, enquanto o PCE caiu para + 2%. Core CPI e PCE estavam em + 2.2% e + 2%, respectivamente.

Os índices de sentimento foram misturados. O índice de manufatura ISM caiu - 2.1 aponta para 57.7 em outubro. Enquanto isso, o índice de confiança do consumidor da Universidade de Michigan foi revisado para 98.6 em outubro, a partir da leitura preliminar da 99. No entanto, o índice para as expectativas do consumidor subiu + 0.2 para 89.1.

IOER

A reunião desta semana não traria nenhuma mudança na taxa dos fundos do Fed, que ficou em 2-2.25% desde o aumento em setembro. Há, no entanto, a chance de o comitê aumentar a taxa de juros sobre a reserva excedente (IOER). A chance não é alta, no entanto.

A taxa efetiva de fundos, atualmente em 2.2%, vem sendo negociada em torno do ponto médio da faixa-alvo desde setembro de 27. Isso pode levar o Fed a reduzir o IOER, uma taxa para guiar a taxa de juros. Em maio, o Fed observou na ata que poderia reduzir o IOER em -5 bps em uma reunião na qual o comitê deixou a taxa de juros.

Naquela época, a taxa de fundos do Fed estava definida em 1.5-1.75%, onde o ponto médio estava em 1.625%. A taxa de fundos efetiva foi negociada a 1.7%, + 7.5 bps acima do ponto médio. No entanto, o que o Fed eventualmente fez foi aumentar para IOER em + 20 bps, acompanhando uma alta da taxa de fundos Fed + 25 bps, junho. Esperamos que ele faça o mesmo em dezembro, ou seja: aumentar o IOER em + 20 bps, enquanto aumenta a taxa de apólice em + 25 bps.