O Bank of America prevê uma queda do mercado no próximo ano: 'Agora há uma alternativa às ações'

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Há uma boa chance de que os estoques parem no ano que vem, à medida que as condições de crédito se estreitam e o crescimento dos lucros diminui, de acordo com o Bank of America Merrill Lynch.

“Acreditamos que o pico das ações provavelmente ocorrerá antes do final de 2019”, escreveu Savita Subramanian, estrategista de ações e quantitativa do Bank of America Merrill Lynch, em uma nota esta semana. Ela vê o S&P 500 subindo ligeiramente para 3,000 antes do final deste ano e caindo 3% em 2019 para 2,900.

“Nossa equipe de taxas está pedindo uma curva de rendimento invertida durante o ano, as construtoras atingiram o pico há cerca de um ano e normalmente lideram as ações em cerca de dois anos e nossa equipe de crédito está prevendo spreads em alta em 2019”, disse Subramanian. “Supondo que o pico do mercado seja igual ou superior a 3000, nossa previsão é de uma queda modesta em 2019.”

Uma curva de rendimentos invertida refere-se a quando o rendimento da dívida soberana de curto prazo, como a nota de dois anos do Tesouro, é maior do que a taxa de papel de prazo mais longo, como a nota do Tesouro de referência do ano 10. Uma curva de rendimento invertido é tipicamente seguida por uma recessão econômica.

Os investidores têm se preocupado com a possibilidade de a curva de juros do Tesouro se inverter. O spread entre os rendimentos 10-year e two-year foi em torno de 24 pontos base na sexta-feira. Isso tem acontecido quando o Federal Reserve aumentou a taxa overnight três vezes este ano. O banco central também deve subir mais uma vez antes do final do ano. O Fed também prevê que aumentará as taxas três vezes no 2019.

À medida que a curva de rendimento continua a se achatar, Subramanian espera que a volatilidade do mercado de ações aumente e que mais "sinais de mercado em baixa" da empresa sejam acionados. Atualmente, 58 por cento desses sinais são acionados. Em outubro de 2007 - cerca de um ano antes da crise financeira - todos os 19 sinais foram acionados.

“Fundamentos ainda favoráveis, sentimento de equidade ainda morno e avaliações mais razoáveis ​​nos mantêm positivos. Mas em 2019, vemos uma probabilidade elevada de um pico no S&P 500 ”, observa o estrategista, acrescentando que o crescimento dos lucros do S&P 500 provavelmente desacelerará para um rastreamento após um blockbuster de 2018. Os lucros do S&P 500 aumentaram 25 por cento nos primeiros três trimestres do ano, impulsionado em grande parte por impostos corporativos mais baixos.

No entanto, Subramanian diz que os investidores agora podem recorrer a algum lugar que não conseguiam há muito tempo, pois as ações estagnavam: dinheiro. “Agora existe uma alternativa para as ações”, disse Subramanian, observando que os rendimentos em dinheiro são maiores hoje do que para 60 por cento das empresas S&P 500. “O dinheiro agora é competitivo e provavelmente vai crescer ainda mais ... nossa opção do Fed coloca as taxas de juros próximas a 3.5% até o final de 2019, bem acima do rendimento de dividendos de 500% do S&P 1.9”.

Muitos investidores operaram durante esse mercado em alta sob o mantra “Não há alternativa” para as ações após a crise financeira, já que as baixas taxas do Federal Reserve tornavam ativos como o dinheiro em quase nada, tornando-os pouco atraentes para os investidores.

Subramanian recomendou que os investidores comprem ações nos setores de saúde, tecnologia e finanças.

Em saúde, ela diz que é "barato" em comparação com os níveis históricos e está sendo negociado com um desconto em relação ao S&P 500 geral. Ela também observa que os fundamentos são fortes para o setor e que mais da metade das empresas superou as estimativas de lucros e vendas durante o terceiro trimestre.

Subramanian disse que a tecnologia agora está "mais barata" e menos congestionada depois que uma grande reorganização do setor retirou a Netflix e o Facebook do setor. “O risco de posicionamento é neutro para positivo” agora, disse ela.

O setor financeiro, por sua vez, deve receber um impulso à medida que as empresas do setor intensificam seus programas de recompra. “Enquanto outros setores vêm recomprando ações há quase uma década, o setor financeiro não era permitido até recentemente. Mas as recompras de ações da Financials aumentaram substancialmente e o setor tem o segundo maior crescimento de dividendos no S&P 500 ”.

—CNBC's
Michael Bloom
contribuiu para este relatório.