FOMC Minutos Signals Rate Hike “Fairly Soon”, Perspectivas Políticas Mascaradas por Tarifas e Dívidas

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As atas do FOMC de novembro revelaram que os membros que ainda consideram um aumento da taxa em dezembro são apropriados. No entanto, eles debateram sobre a mudança na orientação futura em relação à promessa de "novos aumentos graduais" na taxa de juros. Alguns julgaram que a taxa de juros está próxima do nível neutro, enquanto alguns sugeriram enfatizar a importância dos dados recebidos sobre a decisão de política monetária. Os membros em geral estavam otimistas com os desenvolvimentos econômicos. No entanto, eles estavam preocupados com os impactos negativos da imposição de tarifas comerciais por parte da Trump sobre a economia, assim como a “volatilidade nos mercados de ações foi acompanhada por um aumento nos spreads de risco da dívida corporativa”.

O aumento da taxa de dezembro é feito

De acordo com a ata, “consistente com seu julgamento de que uma abordagem gradual à normalização de políticas permaneceu apropriada, quase todos os participantes expressaram a opinião de que outro aumento na faixa alvo para a taxa de fundos federais provavelmente seria justificável em breve se as informações recebidas sobre o o mercado de trabalho e a inflação estavam alinhados ou mais fortes do que as expectativas atuais ”.

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A reunião de cúpula da G20 neste final de semana e a reunião da OPEP em dezembro 6 provavelmente não causaria uma mudança drástica na postura da política monetária. Na próxima sexta-feira vem o relatório de emprego dos EUA para novembro. O crescimento da folha de pagamento não agrícola e o crescimento dos salários seriam observados de perto. Isto seria seguido pelo relatório de inflação em dezembro 12. Pequenas surpresas adversas não devem afetar o aumento da taxa de dezembro. No entanto, eles podem levar a um Fed mais cauteloso ao considerar aumentos nas taxas de 2019 e 2020.

Mudança na Orientação Direta

Como sugerido na ata, os membros observaram que a orientação futura “talvez precise ser revisada nas próximas reuniões, particularmente a linguagem referente às expectativas do Comitê para“ aumentos graduais adicionais ”na faixa alvo para a taxa dos fundos do Fed”. “Muitos participantes” sugeriram que uma mudança de linguagem com “maior ênfase na avaliação dos dados recebidos na avaliação das perspectivas econômicas e políticas” deve começar na próxima reunião. Essa mudança ajudaria a “transmitir a abordagem flexível do Comitê ao responder às mudanças nas circunstâncias econômicas”.

Taxa neutra

A ata sugeriu que “alguns participantes observaram que a taxa dos fundos federais pode atualmente estar próxima do seu nível neutro e que novos aumentos na taxa dos fundos federais poderiam desacelerar indevidamente a expansão da atividade econômica e pressionar a inflação e as expectativas de inflação”. Como mencionamos no relatório anterior, a atual meta de taxa de fundos do Fed (2-2.25%) não está realmente "logo abaixo" ou "próximo" da taxa mediana neutra projetada pela equipe do Fed em setembro. No entanto, como a taxa neutra não é um número fixo e pode se mover de acordo com a evolução econômica. Nós gostaríamos de ver se qualquer mudança para baixo na taxa neutra mediana na reunião de dezembro.