De acordo com os dados da Bloomberg, os ativos em fundos negociados em bolsa cobertos por moedas haviam caído pela metade até o início da 2018 de seu pico 2015 de US $ 63 bilhões. No entanto, cerca de 81% dos fundos cobertos superaram os seus equivalentes não cobertos nos últimos meses 12, um valor que sobe para 89% ao longo de um período de cinco anos.
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Sal Bruno, |
O problema é que muitos investidores chegaram atrasados ao jogo e, quando entraram nesses fundos, a alta do dólar havia parado. Ser protegido não era uma boa opção na 2017, pois o dólar estava fraco em relação aos maiores parceiros dos EUA.
O ambiente foi benigno durante a parte inicial da 2018, mas no segundo trimestre o dólar começou a se fortalecer em várias moedas - particularmente o renminbi, mas também o euro ea libra - nas costas do presidente americano Donald Trump. tarifas.
A perspectiva típica de um investidor seria, portanto, que a moeda americana era fraca na 2017, e embora tenha ganhado terreno nos últimos seis a oito meses, diz o diretor de investimento da IndexIQ, Sal Bruno, não está claro se essa recuperação continuará na 2019 ou se os EUA estão chegando ao fim de seu ciclo de aperto.
Exposição
"Uma complicação adicional é o status de refúgio seguro do dólar, o que significa que se beneficiaria com o aumento da turbulência em torno de questões como o Brexit e divergências sobre o orçamento da Itália", diz ele. "A decisão de se proteger também depende de qual moeda o investidor está exposto - o iene se manteve bem contra o dólar este ano, por exemplo."
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Ben Seager-Scott, |
Ben Seager-Scott, estrategista-chefe de investimentos do Tilney Group, diz que os investidores que fazem chamadas em moeda estrangeira são outra razão pela qual o dinheiro está fluindo de ETFs cobertos por moeda, acrescentando que o aumento da volatilidade da moeda forçou os investidores a se posicionarem sobre possíveis movimentos.
Esses investidores normalmente estão considerando fatores como a paridade do poder de compra (que compara as moedas de diferentes países por meio de uma abordagem de 'cesta de bens') ou taxas de câmbio reais efetivas - a média ponderada da moeda de um país em relação a um índice das outras moedas importantes, ajustado para os efeitos da inflação - ao fazer essas chamadas.
No entanto, Seager-Scott adverte que estes são sinais fracos que são de valor limitado a curto prazo.
Christopher Gannatti, chefe de pesquisa na Europa em WisdomTree concorda.
“Os principais movimentos cambiais são uma indicação óbvia para os investidores avaliarem o uso de ETFs com hedge cambial”, diz ele, “mas é muito difícil para eles determinar como uma moeda vai se mover e quando.
"O ponto em que você está mais confiante será o ponto em que se move para o outro lado."
Convicção
O fato de tantos investidores não terem sido cobertos na 2018 indica que eles não se tornaram melhores em fazer chamadas em moeda estrangeira, de acordo com Bruno, que acrescenta que parte da explicação para o dinheiro proveniente desses fundos é que, onde eles não têm um forte convicção de qualquer maneira, os investidores serão tentados a tomar a opção mais barata - que é não fazer nada.
"Houve também um foco intenso nas taxas, o que é uma distração para a avaliação dos investidores da estratégia de investimento subjacente", diz ele. "Temos visto muito dinheiro a transferir os fundos mais caros".
Os custos tendem a estar em torno de 30 pontos base para um fundo totalmente coberto, em comparação com sete ou oito pontos num fundo totalmente sem cobertura e em torno de 20bp num típico fundo semi-coberto.
“Se um investidor está pagando uma base 12 adicional para estar parcialmente coberto e está economizando 3% ao ano (a diferença aproximada entre o retorno do ETF internacional de equity desenvolvido sem hedge e parcialmente coberto até o momento este ano), isso é um comércio decente. fazer ”, sugere Bruno.
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Eric Wiegand, |
Eric Wiegand, chefe da estratégia ETF na DWS, também está otimista sobre as perspectivas de ETFs com hedge cambial.
“Temos uma gama de ETFs Xtrackers com cobertura cambial e iremos lançar mais classes de acções cobertas por divisas em todo o 2019”, diz ele. “Anteriormente [no 2018], mudámos a nossa metodologia de cobertura cambial do ETF de cobertura mensal estática para cobertura dinâmica com reinizações alinhadas com movimentos cambiais. Essa é uma indicação de que o mercado está se desenvolvendo e amadurecendo ”.
Mesmo que alguns investidores não os queiram no momento, haverá pontos durante um ciclo em que eles querem se proteger, o que explica por que empresas como JPMorgan e WisdomTree estão lançando novos fundos em um momento em que o dinheiro está saindo desse setor. , conclui Seager-Scott.
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