Os estoques da China devem ter um início difícil em 2019

Notícias de finanças

As ações chinesas sofreram um surto este ano, mas uma recuperação pode não ocorrer até o segundo semestre de 2019, dizem especialistas.

O índice composto de Xangai e o principal índice de Shenzhen caíram mais de 20% e 30%, respectivamente, este ano. Isso coloca as ações chinesas entre os piores desempenhos globalmente, onde o S&P 500 está abaixo de mais de 6 por cento, o Nikkei 225 do Japão caiu mais de 9 por cento e o DAX alemão perdeu cerca de 16.6 por cento até agora este ano.

“Não há realmente muito ímpeto para o mercado se recuperar”, disse Zhu Ning, professor de finanças da Universidade Tsinghua e vice-diretor do Instituto Nacional de Pesquisa Financeira. “O sentimento não está se recuperando e não há nova capacidade. Eu não ficaria muito otimista com o mercado no próximo ano. ”

A China planeja lançar uma nova diretoria em Xangai para listar ações de tecnologia no próximo ano, e Zhu disse que espera que isso dilua o mercado - com os fundos de investimento se expandindo em vez de aumentar.

Mercados de ações da China continental são dominados por investidores de varejo que muitas vezes são movidos pelo sentimento. Como resultado, o desempenho do mercado nem sempre se correlaciona com o crescimento econômico.

Mas em um sistema altamente sensível à política do governo, o desempenho das ações pode indicar que o maior ceticismo do investidor está em quando Pequim conseguir cumprir suas promessas de estímulo.

"Na economia nacional da China, a proporção e importância reais (da política) provavelmente não serão menores do que a guerra comercial EUA-China", disse Duo Yuan, fundador e presidente da Blue Stone Asset Management em Pequim, em uma entrevista em mandarim traduzida pela CNBC. “Se a economia estagnar, não apenas do ponto de vista do governo ou do povo, isso é algo que nenhum dos lados pode suportar. O que mais preocupa agora é o emprego e o bem-estar das pessoas ”.

“A esperança da maioria das pessoas é que no primeiro semestre do próximo ano algumas políticas benéficas possam surgir, algumas boas notícias, inclusive sobre o comércio”, disse Duo. “E assim, no segundo semestre do próximo ano ... pode haver um novo começo.”

De fato, os primeiros três meses do ano novo podem trazer muita clareza.

Os EUA e a China estabeleceram um prazo no início de março para chegar a um acordo sobre o comércio.

Março também é tipicamente quando há reuniões políticas importantes e anúncios feitos pelo Congresso Nacional do Povo - ou legislatura da China - e a Conferência Consultiva Política Chinesa, um grande encontro de conselheiros. Por exemplo, a abolição dos limites dos mandatos presidenciais ocorreu durante a reunião de 2018 do Congresso Nacional do Povo.

No entanto, um acordo comercial entre as duas maiores economias do mundo está longe de ser certo, especialmente depois que o presidente chinês Xi Jinping assumiu um tom relativamente desafiador em relação às demandas internacionais em seu discurso para o país nesta semana.

Os investidores também estão preocupados com possíveis aumentos da taxa de juros pelo Federal Reserve dos Estados Unidos no próximo ano, especialmente porque um dólar americano mais forte poderia enfraquecer o yuan. Se a moeda chinesa cair abaixo da chave 7 yuan por nível do dólar, ela compensaria o impacto negativo das tarifas, embora ainda não esteja claro se isso ajudaria ou prejudicaria o sentimento dos investidores.

Meses antes de as tensões comerciais com os EUA explodirem, o governo chinês embarcou em uma campanha para restringir as condições de crédito em um esforço para reduzir a dependência das empresas em dívidas para estimular o crescimento.

Em meio a críticas, Pequim foi longe demais rápido demais, o crescimento econômico continuou desacelerando e o composto de Xangai caiu em um mercado em baixa, ou mais de 20 por cento abaixo da alta da semana 52, no final de junho. Nos próximos meses, as autoridades saltaram para anunciar condições de crédito mais frouxas, redução de impostos e financiamento para empresas privadas em dificuldades.

Mas até agora, o mercado mal se mexeu. O composto de Xangai atingiu uma baixa de quase quatro anos em outubro, e desde então se recuperou ligeiramente. Mas permanece na metade do nível que atingiu no 2015, antes de um crash no mercado naquele verão.

“As emoções realmente não se recuperaram”, disse Sheryl Shen, representante de relações com investidores da gestora de fortunas chinesa Noah Holdings, de acordo com uma tradução da CNBC.

Ela disse que a empresa tem tido dificuldade em convencer seus clientes de alta renda a investir em produtos de longo prazo que durem 10 anos. Agora, ela disse que a maioria dos clientes é mais conservadora e prefere produtos de investimento com horizontes de tempo de um a cinco anos.

Até agora, os anúncios de políticas tiveram impacto limitado na economia real.

Em meio a preocupações de que as empresas estatais estão recebendo mais apoio, o presidente Xi e o premiê Li Keqiang falaram repetidamente sobre a intenção de Pequim de ajudar as empresas privadas. Uma vez que os grandes bancos estatais ou afiliados da China preferem emprestar para empresas estatais, as empresas privadas têm contado fortemente com os chamados bancos paralelos para os empréstimos. Esse canal tornou-se mais difícil de acessar devido à repressão de Pequim aos altos níveis de dívida, enquanto as empresas privadas também foram pressionadas pela desaceleração econômica geral.

Cindy Huang, analista de crédito da S&P Global Ratings, disse em uma entrevista no início deste mês que a última política do governo parece ter beneficiado apenas algumas grandes empresas privadas, junto com empresas estatais e veículos de financiamento do governo local.

“Acreditamos que pequenas empresas privadas ainda terão dificuldade em financiar e refinanciar”, disse Huang. Ela atribuiu grande parte dos desafios a uma mentalidade do investidor que gostaria de evitar riscos, especialmente porque Pequim está permitindo que mais títulos corporativos entrem em default após manter a taxa em níveis globalmente baixos.

No longo prazo, é um desenvolvimento positivo no sentido de permitir que as forças de mercado desempenhem um papel mais importante na China.

O quadro econômico geral também permanece sólido, embora a maioria das instituições financeiras espere que o crescimento diminua para cerca de 6 por cento.

“A China ainda representa uma das melhores fontes de crescimento nos gastos do consumidor no mundo”, disse Alex Shutter, um parceiro de varejo e bens de consumo da consultoria Oliver Wyman. Ele observou que as empresas estão procurando oportunidades de se expandir para as cidades menores da China, bem como misturar localizações físicas com novas estratégias online.

Olhando para o futuro, as ações chinesas podem até ter uma vantagem inicial em relação às ações norte-americanas que acabaram de atingir o território de correção, de acordo com Jennifer Chen Lai, gerente de portfólio da Greater China Long / Short Strategy da Dalton Investments, que tem $ 4 bilhões em ativos sob gestão.

Ela disse que sua empresa, investidora de longo prazo focada em empresas, vem aumentando os investimentos nos últimos três meses.

As tensões comerciais são apenas uma das três preocupações para os estoques chineses, e Pequim só precisa de algum tempo, pois já está trabalhando nas outras duas questões de condições de crédito e do setor privado, disse Lai. “É realmente possível que os mercados chineses superem os mercados dos EUA.”