Pré-visualização do BOC - Sem alteração nas taxas, Postura Dovish acompanhada por modestos downgrades de previsão

Notícias dos bancos centrais

Esperamos que o BOC deixe a taxa de política inalterada em 1.75% na próxima reunião desta semana. Além de divulgar o comunicado e o Relatório de Política Monetária, o banco central também atualizaria as previsões econômicas e organizaria uma coletiva de imprensa. O foco da reunião seria possível revisões para baixo nas perspectivas de crescimento e orientação futura sobre a orientação da política. Esperamos que o banco central mantenha o tom dovish na reunião de dezembro.

Últimos desenvolvimentos econômicos

O mercado de trabalho do Canadá permaneceu resiliente. O número de folhas de pagamento ganhou + 9.3K em dezembro, não recuando após o mês excepcionalmente forte de novembro e batendo o consenso de + 5K. A taxa de desemprego estabilizou em 5.6%. O lado negativo do relatório é que todo o aumento nos postos de trabalho foi impulsionado por empregos a tempo parcial (+ 28K), enquanto os empregos a tempo inteiro foram contratados - 19K no mês passado. Enquanto isso, os setores público e privado mostraram declínio nas posições enquanto o número de trabalhadores independentes aumentou + 46K. A estrutura do mercado de trabalho (aumento de empregos em tempo parcial e autônomos) provavelmente explica o lento crescimento dos salários, que é, de fato, uma das principais razões para a inflação benigna. O CPI da linha de frente caiu para + 1.7%, o menor desde outubro de 2017, em meio à queda nos preços de energia. O Core CPI estava em + 1.5% em novembro, um nível benigno que não exige um aumento da taxa. O impulso para o aumento futuro dos preços não é nada forte.

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O PMI industrial da Markit caiu - pontos 1.3 para 53.6 em dezembro, o menor desde janeiro 2017. Os sub-índices “output” e “new orders” foram decepcionantes. Como a agência sugeriu no comunicado, “os dados de dezembro sinalizaram uma perda de impulso para os fabricantes no final do ano”, pois “estagnar as exportações e a demanda mais suave do setor de energia” são as principais razões para a desaceleração. Acrescentou que "as tensões do comércio global levaram a uma maior aversão ao risco", resultando em menores expectativas de crescimento do produto no 2019.

BOC para aparar previsões

Esperamos que o BOC reduza sua previsão de inflação devido aos menores preços de energia. A recuperação da semana passada no preço do petróleo foi impulsionada principalmente pelo corte na produção liderada pela Arábia Saudita e pelo comércio entre os EUA e a China. Acreditamos que os aumentos nos preços do petróleo são de curta duração. A desaceleração econômica global este ano é propensa a limitar a demanda por petróleo, limitando a recuperação dos preços do petróleo. O BOC também deve rebaixar modestamente sua estimativa de crescimento do PIB. No curto prazo, o crescimento seria atenuado pela redução compulsória de Alberta na produção de petróleo, efetiva no Ano Novo. No longo prazo, o crescimento econômico do país seria afetado pela desaceleração geral da economia global.

Orientação Direta

O BOC provavelmente manteria a orientação futura indicada em dezembro, observando que a taxa de juros “precisaria se elevar em uma faixa neutra para atingir a meta de inflação”. O banco central também manteria a posição de que “a persistência do choque do preço do petróleo, a evolução do investimento empresarial e a avaliação do Banco da capacidade da economia também serão importantes em nossas decisões sobre a postura futura da política monetária”.