Enquanto o presidente Donald Trump critica o Federal Reserve, a probabilidade de obter o que deseja este ano do banco central continua a crescer.
Os mercados esperam que o Fed adie os aumentos das taxas e esteja até antecipando a possibilidade de um corte durante os próximos dois anos, jogando no ambiente de baixa taxa que o presidente adotou.
Isso, por sua vez, diminuiria as chances de Trump tentar demitir o presidente do Fed, Jerome Powell, um movimento universalmente considerado difícil de alcançar e provavelmente perturbador, se não desastroso, para o mercado. * se você quiser negociar profissionalmente, use nosso forex robot*
“Substituir Powell pode causar interrupções iniciais nos mercados. A redução da independência do banco central dos EUA pode levar a danos de longo prazo para a economia dos EUA ”, disse Dana Peterson, economista norte-americana do Citigroup, em uma nota que classificou a ameaça de deposição de Powell“ profundamente dentro do reino dos riscos de cauda ”.
Essa chance pode ter diminuído ainda mais nos últimos dias, à medida que as condições do mercado melhoraram e Powell em um fórum público na sexta-feira garantiu que o Fed será "paciente" em como normalizar a política monetária, atento ao que o mercado está sinalizando e flexível em como prossegue com as taxas de juros e a redução do seu balanço.
Mesmo assim, Trump deixou claro que ainda está de olho nas coisas.
"Você pode imaginar se eu tivesse taxas de juros ZERO de longo prazo para jogar como a administração anterior, em vez das taxas normalizadas rapidamente aumentadas que temos hoje", disse o presidente em seu último tweet relacionado ao Fed na terça-feira.
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As condições realmente mudaram.
Enquanto o mercado - e o antecessor de Trump, Barack Obama - desfrutou por sete anos dos frutos de taxas de juros quase zero e flexibilização quantitativa que ajudaram a empurrar o mercado para cima de mais de 300 por cento, o clima atual é de aumento das taxas e sem dinheiro do Fed. impressão.
Como Trump apontou, o mercado ganhou substancialmente desde sua eleição, mas a última etapa no mercado altista foi atenuada por um forte sell-off no quarto trimestre de 2018, estimulado em parte por temores de um erro de política do Fed.
Economistas esperam que a 2019 mostre o Fed repensando sua estratégia de normalização de taxas, bem como sua abordagem para reduzir o tamanho da carteira de títulos do balanço em US $ 50 bilhões por mês.
Os economistas darão uma nova olhada no pensamento do Comitê Federal de Mercado Aberto, na quarta-feira, quando as atas da reunião de dezembro forem divulgadas às 2 horas, horário do leste dos EUA. O FOMC aprovou um aumento de XNUMX ponto percentual na reunião, a quarta do ano.
“Se houvesse uma deterioração acentuada o suficiente nas perspectivas que ameacem uma recessão total, achamos que o Fed giraria agressivamente tanto nas taxas quanto no balanço, cortando as taxas drasticamente e colocando o balanço em espera”, escreveu Krishna Guha, chefe da política global e estratégia do banco central no Evercore ISI.
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Uma diferença que ele vê é o Fed fazendo mais uso de orientação antecipada sobre suas intenções do que sobre as compras massivas de títulos que conduziu durante as três rodadas de QE. Powell no passado expressou ceticismo sobre a expansão do balanço e disse duvidar que a liquidação mensal dos rendimentos dos títulos seja interrompida a menos que as condições mudem notavelmente. O balanço foi reduzido em cerca de US $ 400 bilhões.
O mercado também é firme em sua visão: os traders não estão avaliando virtualmente nenhuma chance de um aumento de taxa este ano e, de fato, agora estão começando a ver um corte como sendo mais provável em direção ao 2020-21. No gráfico abaixo, a curva de futuros de fundos fed aumenta à medida que o preço de ajuste fica mais alto, indicando uma taxa de fundos mais baixa. A data do terminal no gráfico é dezembro 31, 2021.
Tudo isso pode apaziguar Trump, embora permaneçam dúvidas sobre se ele tentaria remover Powell se o Fed não o fizesse como o presidente gosta.
Na opinião de Wall Street, Trump pode ter autoridade para remover a cadeira do Fed por "causa", mas provavelmente teria dificuldade em provar seu caso só porque não gosta de para onde as taxas de juros estão indo.
“A remoção de Powell por 'justa causa' provavelmente envolveria uma série de ações judiciais sem resoluções oportunas”, disse Peterson, do Citigroup. “Na verdade, o presidente Trump teria que provar que Powell deveria ser removido por 'justa causa', em que precedente legal alude ao abandono do dever, torpeza moral, incapacidade física ou mental, ou falhas semelhantes que demonstrem uma incapacidade para o cargo, não desacordo sobre a política. ”
Por uma questão prática, remover Powell não garantiria a Trump, um Fed relutante em aumentar as taxas.
Do restante do grupo, apenas o presidente de St. Louis, James Bullard, professou um forte compromisso de fazer uma pausa nos aumentos das taxas.
“Mesmo se Trump tivesse sucesso em ter uma substituição dovish Powell confirmada pelo Senado, o novo presidente do Conselho do Fed teria apenas um voto no FOMC, o que significa que ele ou ela poderia facilmente ser derrotado pelos outros governadores do Fed e votando regionalmente Presidentes do Fed ”, disse Paul Ashworth, economista-chefe da Capital Economics para os EUA, em uma nota. “Trump poderia intensificar a luta demitindo os quatro conselheiros do Fed restantes. Mas substituí-los exigiria encontrar outros quatro candidatos dispostos a agir como fantoches políticos e, em seguida, obter esses indicados confirmados pelo Senado. ”
Ashworth disse que o maior risco é que Trump possa descarregar sua raiva de Powell no secretário do Tesouro Steven Mnuchin, que apoiou a nomeação de Powell.
Isso seria perturbador, já que Mnuchin foi líder nas negociações comerciais EUA-China. A partida de Mnuchin, argumentou Ashworth, seria mais significativa para os mercados do que a substituição de Powell.
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