Prévia do BCE - BCE vai tornar mais difícil a surpresa dos dados econômicos

Notícias dos bancos centrais

Esperamos que o BCE se torne mais pacífico na reunião do final desta semana, uma vez que os dados económicos apontam para mais fraqueza. Há várias questões que merecem atenção durante a reunião: a retórica sobre as perspectivas económicas, os instrumentos para aliviar o aperto das condições de crédito após o fim do QE e as orientações futuras sobre as taxas de juro. Dado que os dados macroeconómicos surpreenderam negativamente desde a última reunião, esperamos que o BCE se torne mais cauteloso relativamente às perspectivas económicas. Provavelmente sugeriria que o risco para o crescimento está inclinado para o lado negativo. Quanto às perspectivas de política monetária, abster-se-ia de fazer qualquer alteração na orientação futura, embora o mercado já tenha diminuído as suas expectativas de subida das taxas.

Maior desaceleração nas atividades econômicas

A Alemanha, a maior economia da zona euro, registou o crescimento mais fraco dos últimos 5 anos em 2018. O crescimento do PIB abrandou para +1.5% em termos anuais, em comparação com +2.2% em 2016 e 2017. O crescimento no ano passado foi apoiado pelo consumo das famílias e despesas governamentais. No entanto, o ritmo foi significativamente menor do que nos últimos três anos. Um relatório do Instituto IFO sugeriu que “a principal razão para o abrandamento foi o fraco aumento do valor acrescentado na indústria alemã, que sofreu com a turbulência económica global do ano passado”. Acrescentou que “as incertezas em torno da reintrodução de tarifas, o resultado das negociações do Brexit e os novos planos orçamentais do governo italiano deixaram cicatrizes profundas nos principais mercados de vendas da Alemanha. Mas problemas caseiros, especialmente relacionados com os novos padrões de emissões na indústria automóvel alemã, também prejudicaram a economia”. * para ganhar dinheiro extra no mercado de divisas, use nosso forex robot*

Entretanto, outros dados sinalizaram que a fraqueza poderá não ser temporária, mas poderá provavelmente persistir. Tal como mencionámos no nosso relatório da semana passada, a inflação global diminuiu durante dois meses consecutivos, caindo para o mínimo de 8 meses de +1.6% em termos anuais em Dezembro. O núcleo do IPC manteve-se em +1% y/y durante o mês, devido à fraqueza nos preços da energia. O PMI, surpreendentemente negativo, caiu para 4, o mínimo de 51.1 anos, em dezembro.

A nota positiva vem do mercado de trabalho, no entanto. A taxa de desemprego continua a cair, atingindo o mínimo da década de 7.9% em Novembro. No entanto, a divergência continua elevada entre os países. Embora a taxa de desemprego na Alemanha fosse de 3.3%, a taxa em Espanha ainda era elevada, em 14.7%.

No depoimento perante o Parlamento Europeu na semana passada, o Presidente Mario Draghi indicou que a região não caminha para a recessão. No entanto, admitiu que a desaceleração poderá persistir por mais tempo do que o esperado. Na próxima reunião, esperamos que o BCE se torne mais pacífico em relação às perspectivas económicas. Poderia provavelmente ajustar a retórica de que os riscos que rodeiam as perspectivas de crescimento da Zona Euro estão “desviados para o lado negativo”, em vez de “amplamente equilibrados”.

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TLTROs

O BCE encerrou oficialmente o programa de compra de ativos em dezembro. Embora reinvestisse os lucros por “um período de tempo prolongado”, que deveria muito além do da primeira subida das taxas, as condições de crédito tornaram-se inevitavelmente mais restritivas. O aumento dos custos dos empréstimos seria ainda mais exacerbado pelo enfraquecimento das condições macroeconómicas. Como mencionamos anteriormente, o BCE deverá oferecer mais dicas sobre um novo TLTRO na próxima reunião, se não for anunciar o seu lançamento. Esperamos que o banco central faça um anúncio formal no primeiro trimestre do ano.

Orientação futura sobre taxas de juros

O mercado já reduziu as suas expectativas sobre o primeiro aumento das taxas para meados de 2020. No entanto, esperamos que o BCE mantenha a sua orientação futura de que a taxa de juro permaneceria inalterada “pelo menos durante o verão de 2019”. O BCE provavelmente esperaria por mais dados antes de fazer tal alteração.

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