Dick Bove: Os bancos deram $ 152 bilhões de volta aos acionistas com pouco para mostrar

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Aproximadamente 21 dos maiores bancos do país divulgaram seus lucros nas últimas duas semanas. No total, estas 21 empresas registaram lucros em 2018 de 154.6 mil milhões de dólares. O patrimônio líquido dessas empresas cresceu US$ 2.4 bilhões líquidos no mesmo período.

Implícito nestes números está que estes bancos pagaram 152.2 mil milhões de dólares dos seus lucros aos seus accionistas em recompras de acções e dividendos. Acredita-se que o fizeram porque os Conselhos de Administração e as administrações sentiram fortemente que estes pagamentos aumentariam o valor das suas acções. Não só isso não aconteceu de 30 de dezembro de 2017 a 23 de janeiro de 2019, mas em todos os casos, mas em um, as ações também caíram de preço.

A única empresa onde isto não aconteceu foi num banco da Califórnia, o First Republic, que emitiu mais ações e não recomprou nada aos acionistas. Essas ações subiram 10% de preço.

Em suma, os bancos doaram 152.2 mil milhões de dólares, principalmente a pessoas que não queriam nada com os seus bancos (venderam as suas acções de volta aos bancos) e os bancos não receberam nada em troca. As administrações dos bancos argumentam que não é assim. Afirmam, universalmente, que os seus retornos sobre o capital próprio aumentaram como resultado das recompras de ações. Este argumento é quase uma farsa.

O retorno sobre o patrimônio líquido é apenas um número em um pedaço de papel que não tem nada a ver com dinheiro. Para calcular esse número, um banco divide seu lucro líquido pelo seu patrimônio líquido. No passado, se o banco tivesse um elevado retorno sobre o capital próprio, poder-se-ia argumentar que a taxa de crescimento do banco seria elevada e que o seu múltiplo de preços e lucros deveria crescer.

Esses argumentos não fazem sentido hoje. A razão é porque os bancos, basicamente, não estão reinvestindo nenhum dinheiro que ganharam nos seus negócios. Repetindo os US$ 154.6 bilhões em lucros, eles reinvestiram US$ 2.4 bilhões em seus negócios. Esta repercussão dos lucros nas empresas foi de 0.2 por cento.

A maioria das administrações das empresas argumentou publicamente que não tem utilidade para o dinheiro. Outros afirmaram, na verdade, que acreditam que os accionistas podem ter melhores formas de utilizar esse dinheiro do que os bancos.

Realmente? Devo investir numa empresa que não consegue encontrar qualquer utilização para os seus lucros no crescimento do seu negócio? Será que um banco é realmente um grande investimento se pensa que os investidores podem ganhar mais dinheiro do que o banco consegue com o dinheiro do banco? Que tal este? Este banco é um investimento sólido porque não consegue encontrar uma forma de investir fundos incrementais – sério?

O facto é que o argumento do banco não faz sentido por outra razão. No quarto trimestre de 2015, a taxa efectiva dos Fundos Federais foi de 10 pontos base. São 240 pontos base hoje. Em termos simples, estes bancos poderiam ter ganho mais 3.5 mil milhões de dólares se mantivessem o seu dinheiro.

Quando os especialistas coçam a barba para saber por que as ações dos bancos tiveram um desempenho tão ruim durante 18 meses, eles podem considerar o que os investidores sabem. É que se investe em empresas com perspectivas positivas para o futuro. Eles não se sentem atraídos por empresas que declaram publicamente que não sabem o que fazer com o seu dinheiro e por isso doam-no. Os bancos reduzem significativamente as suas taxas de crescimento dos lucros quando doam o seu dinheiro e isso não cria entusiasmo pelas suas ações.

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