Na acta da reunião de Janeiro do FOMC, os membros elaboraram a justificação para a sua mudança pacífica. Embora afirmassem um crescimento sólido e um mercado de trabalho resiliente, os membros concentraram-se no abrandamento da inflação e mostraram-se preocupados com a pressão “moderada” sobre os preços. Juntamente com a crescente incerteza a nível interno, incluindo a rápida desaceleração nas economias da China e da Zona Euro, e o Brexit, a Fed considerou que seria mais prudente não sinalizar quando e qual seria o próximo “ajuste” na política monetária. . Entretanto, a Fed também indicou que um plano para acabar com a redução do balanço seria anunciado nas próximas reuniões.
Um ponto surpreendente na declaração pós-reunião foi a remoção da orientação futura que sugeria “alguns aumentos graduais adicionais”. Em vez disso, a Fed apelou à “paciência” na decisão de “ajustes futuros” à taxa directora. Tal como elaborado na acta, os membros “apoiaram uma abordagem paciente à política monetária nesta conjuntura como um passo apropriado na gestão de vários riscos e incertezas nas perspectivas”. Consideraram que tal abordagem lhes dá “uma oportunidade para avaliar a resposta da actividade económica e da inflação às recentes medidas tomadas para normalizar a orientação da política monetária” e permite “tempo para uma imagem mais clara da situação da política comercial internacional e do estado de a economia global emergir”. A ata também sugeriu que “muitos” membros não tinham clareza sobre “quais ajustes na faixa-alvo para a taxa de fundos federais podem ser apropriados ainda este ano”. No entanto, eles acreditavam que a linguagem do “paciente” poderia ser substituída por outras se a “incerteza diminuísse”. Isto revela que o Comité não tem sequer um consenso sobre se o próximo movimento seria “para cima” ou “para baixo”. Entretanto, parece que, no futuro, a orientação futura da Fed também dependerá dos dados.
A indicação da Fed em Janeiro de que está “preparada para ajustar qualquer um dos detalhes para completar a normalização do balanço à luz da evolução económica e financeira” foi interpretada como muito pacífica. Desde então, muitos previram que o programa de redução do balanço terminaria muito em breve. Na acta, a Fed notou que “quase todos os participantes pensaram que seria desejável anunciar, dentro de pouco tempo, um plano para parar de reduzir as participações em activos da Reserva Federal ainda este ano”. Esperamos que o Fed anuncie o seu plano logo na reunião de março. Lembre-se de que o Fed começou a liquidar os ativos (principalmente títulos do Tesouro e títulos hipotecários), no valor de cerca de US$ 4.5 trilhões, que comprou durante o QE em outubro de 2017. Quando a ex-presidente do FOMC, Janet Yellen, anunciou o plano, ela não sinalizou o plano. tamanho ideal da redução. Se as coisas correrem conforme o previsto, a Fed deveria ter reduzido o tamanho em cerca de 1 bilião de dólares, reduzindo o balanço para cerca de 3.5 biliões de dólares. Isto ainda deverá estar em conformidade com o desejo de “uma maioria substancial” dos participantes de que “quando o resgate de activos terminasse, o nível de reservas seria provavelmente um pouco maior do que o necessário para a implementação eficiente e eficaz da política monetária”.
Embora a Fed pareça indeterminada sobre quando e qual seria o próximo passo, acreditamos que a probabilidade de um aumento é maior do que de um corte, dado que o crescimento económico permanece sólido e a taxa de desemprego permanece muito abaixo da meta de longo prazo. No entanto, o momento da mudança depende realmente das perspectivas de inflação.
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