FOMC Preview -Fed para Reiterar a Retórica da Paciência Apesar do Forte Crescimento no Primeiro Trimestre, Foco na Inflação Suave

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Apesar da agradável surpresa no crescimento do PIB no primeiro trimestre, o Fed ainda deixaria sua taxa de juros inalterada na próxima reunião. Espera-se que a meta de taxa de fundos do Fed permaneça em 2.25-2.50%. Sua orientação futura permaneceria inalterada, exigindo paciência no futuro movimento da política monetária. Na reunião, as principais áreas de interesse incluem as perspectivas de inflação dos membros, o limite para um corte de taxa, bem como mais atualizações sobre a política do balanço patrimonial.

O crescimento do PIB melhorou para + 3.2% q / q (anualizado) em 1Q19, de + 2.2% no trimestre anterior. O mercado antecipou apenas um crescimento de + 2%. Apesar da surpresa, grande parte da expansão foi impulsionada pelo comércio e estoque - dois dos componentes mais voláteis. Excluindo estes dois componentes, o crescimento foi de cerca de + 2% no primeiro trimestre. Esta certamente não é uma figura fraca. No entanto, não é suficiente alterar a orientação do Fed. Os gastos das famílias, ocupando 70% da economia do país, contribuíram com + 0.8 ponto percentual para o crescimento.

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A inflação continua suave. O núcleo PCE, indicador preferido do Fed, foi moderado para + 1.3% aa em 1Q19, de + 1.9% no trimestre anterior. Isso também ficou mais fraco do que o consenso de + 1.6%. O mercado de trabalho deve permanecer resiliente. Com lançamento previsto para sexta-feira, as folhas de pagamento não agrícolas provavelmente aumentaram + 180K em abril, em comparação com a adição de + 1.96K há um mês. Espera-se que a taxa de desemprego permaneça inalterada em 3.8% - uma taxa que está muito abaixo da meta de longo prazo do FOMC de cerca de 4.5%. Espera-se que o crescimento salarial tenha subido ligeiramente. O mercado prevê que os ganhos médios aumentaram + 3.3% a / a em abril.

Em março, o Fed anunciou mudanças materiais no plano de redução do balanço. De maio a setembro, o Fed reduziria pela metade o tamanho da redução de títulos do Tesouro, para US $ 15B / mês, enquanto o tamanho da redução dos títulos lastreados em hipotecas (MBS) permanece inalterado em US $ 20B / mês. De outubro em diante, o Fed deixaria de reduzir sua posição no Tesouro. Em vez disso, seriam necessários US $ 20B / mês para o vencimento de títulos hipotecários e sua conversão em dívidas do Tesouro. Esperamos que os membros discutam mais detalhes, incluindo o tamanho de longo prazo e a composição do balanço patrimonial.

Embora seja improvável um corte na taxa na próxima reunião, tem havido discussões sobre os cenários em que o Fed consideraria reduzir a taxa de juros. Uma delas é quando a inflação continua a falhar, enquanto o crescimento econômico permanece firme. Esperamos questões relacionadas na conferência de imprensa.

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