Pré-visualização de RBNZ - Chance de Corte de Taxa Aumenta como Mercado de Trabalho e Desapontamento da Inflação

Notícias dos bancos centrais

O mercado precificou em mais de 50% a chance de o RBNZ baixar o OCR, em -25 bps, para 1.50% em maio. Principais indicadores econômicos desde a última reunião enfraqueceu. Em particular, o decepcionante relatório de emprego e a inflação no primeiro trimestre parecem ter aumentado as chances de um corte na taxa nesta semana.

No entanto, ainda não é um negócio feito. Enquanto o crescimento econômico está desacelerando, não está congelando. Não é impossível para o banco central esperar por mais dados antes de tomar uma decisão. Se o banco central cortou a taxa de juros ou não, esperamos que ela ofereça um tom mais dovish na declaração de política monetária. Também revisaria o crescimento do PIB e as projeções de inflação. Também diminuiria o caminho do OCR.

O mercado de trabalho tem mostrado sinais de fadiga. Embora a taxa de desemprego tenha caído para 4.2% em 1Q19 de 4.3% no trimestre anterior, a taxa de participação caiu -0.5 ponto percentual para 70.4%, faltando um consenso de 70.9%. A queda na taxa de participação para o nível mais baixo desde o 2Q17 não só artificialmente enviou menor taxa de desemprego, mas também evidenciou que os candidatos a emprego ficaram mais frustrados com o ambiente de trabalho. No entanto, uma vez que a taxa de desemprego continuou a diminuir, os membros devem ser capazes de manter a avaliação de que o “emprego está próximo do seu nível máximo sustentável”.

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A inflação continuou a desacelerar. O CPI da Headline desacelerou significativamente para + 1.5% aa em 1Q19, de + 1.9% no trimestre anterior. O mercado previa uma moderação mais modesta para + 1.7%. O facto de a inflação ter caído abaixo do ponto médio da meta da RBNZ de 1-3% deverá levar o banco central a aprofundar o seu preconceito dovish. Em uma nota à parte, o crescimento do PIB desacelerou para + 2.3% q / q em 4Q18, mais fraco que a previsão de + 2.7% do RBNZ e a menor taxa desde 4Q13.

No entanto, existem outros desenvolvimentos que apoiam uma mudança não na política monetária. O NZDUSD caiu mais de -3% desde a reunião de março. Tal desenvolvimento, de natureza expansionista, deve ser bem recebido pelos membros. Enquanto isso, apesar da lentidão no crescimento salarial, a taxa anual de crescimento continua melhorando gradualmente. Isso deve ser ainda mais impulsionado pelo aumento de + 7.3% do salário mínimo em abril 1. Uma visão otimista é que o salário mais alto poderia mais tarde ser traduzido em maior consumo das famílias, como principal fator do PIB.

Na net, o cenário macroeconômico parece justificar um corte de juros em maio. Em março, o RBNA mudou sua posição monetária para dovish de natural, observando que “dada a perspectiva econômica global mais fraca e a redução do ímpeto nos gastos domésticos, a direção mais provável do próximo movimento de OCR está em baixa”.

Supondo que um corte de taxa seja anunciado esta semana, esperamos que uma declaração de política mais dovish seja acompanhada, sugerindo uma redução adicional. Mesmo que o banco central decida ficar na linha lateral nesta semana, ele aprofundará a orientação dovish, afirmando que uma deterioração adicional na perspectiva econômica sugere que um corte na taxa é provável algum tempo depois. Quer o banco central reduza ou não a taxa de juros, esperamos que ela revise menos o crescimento do PIB e as projeções de inflação. Também diminuiria o caminho do OCR.

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