Em baixa: a lira desvalorizou-se em cerca de 15% em relação ao dólar este ano
A recente queda na moeda tem sido uma surpresa para os especialistas em risco, que mantêm uma percepção negativa do risco dos investidores da Turquia na pesquisa de risco trimestral da Euromoney.
Os resultados do primeiro trimestre mostram que a Turquia recuou novamente para estender um declínio de longo prazo que viu o país reduzir as posições 13 nos rankings globais nos últimos cinco anos.
O ranking 61st da Turquia, e sua pontuação de risco de 51.7 de um máximo de pontos 100, coloca apenas dois pontos acima do status de quatro em quatro nos quais a África do Sul caiu recentemente. Os dois países caíram em desgraça entre os especialistas em risco nos últimos anos.
Todos os países da 186 na pesquisa da Euromoney são classificados em cinco categorias, de acordo com avaliações de crédito equivalentes. Atualmente, a Turquia é um devedor de nível três, de baixa patente, compatível com o status de lixo.
A Fitch, a Moody's e a Standard & Poor's divergem em atribuir ao emissor de títulos soberanos os respectivos ratings de BB / Ba3 / B +, mas todas concordam com o fato de a Turquia ter grau de subinvestimento, com a Fitch e a Moody's mantendo uma perspectiva negativa.
Os analistas continuaram sombrios com relação à Turquia no início do ano, antecipando o fim dos problemas que levaram à volatilidade da lira no 2018.
Contraintuitivamente, a economia apresentou um vigor renovado no primeiro trimestre, com três meses consecutivos de crescimento da produção industrial apoiado por estímulos fiscais, mas os analistas antecipam outra recessão técnica graças à mais recente crise cambial.
A fuga de capitais motivada pela perspectiva económica fraca e pelo pequeno progresso nas reformas viu a lira desvalorizar cerca de 15% face ao dólar este ano, após uma queda de 28% no 2018.
A economia exige um fluxo constante de capital estrangeiro, mas os investidores têm pouca fé nas garantias do ministro da Fazenda, Berat Albayrak, sobre os gastos em infra-estrutura e o ajuste da moeda para impulsionar o crescimento econômico e curar o déficit comercial.
As pontuações de quase todos os indicadores de risco econômico na pesquisa da Euromoney têm piorado no ano ou na comparação ano a ano, e a possibilidade de mais downgrades não pode ser descartada quando a pesquisa do segundo trimestre for realizada - os resultados serão divulgados no início de julho.
A notícia de uma repetição das eleições municipais em Istambul só piorou o declínio da lira, destacando os perigos da instabilidade encapsulada em um conjunto de indicadores de risco político com pontuação menor do que o Brasil ou a África do Sul.
As previsões divulgadas pela Comissão Européia mostram uma contração de 2.3% para o PIB real este ano, com o consumo privado caindo 3.6% e o investimento em quase 13%.
A inflação dos preços ao consumidor, depois de subir para uma média de 16% no ano passado, permanecerá em dois dígitos, mas a perspectiva de uma pequena queda - como a Comissão está prevendo - pode ser negada pela última queda da moeda.
Em abril, a inflação estava ligeiramente acima de 19%, embora na realidade seja muito mais alta, acredita Steve Hanke, um dos colaboradores da pesquisa da Euromoney, que é membro sênior e diretor do Troubled Currencies Project no Cato Institute.
Sua análise - usando paridade de poder de compra - sugere que é um enorme 49% e a única solução é introduzir um conselho de moedas com apoio de ouro. Hanke deveria saber. Ele atuou como conselheiro presidencial na Bulgária, da 1997 à 2002, ajudando a deter a hiperinflação.
Falando Turquia
Embora uma das vantagens da desvalorização signifique que a conta corrente provavelmente reverterá de déficit para superávit graças à compressão das importações, o choque nos termos de troca piorará as receitas disponíveis e as tendências de serviço da dívida externa.
A taxa de desemprego, já atingindo 14.7% em janeiro - é a mais alta em quase uma década - quase certamente aumentará, aumentando o risco de instabilidade social (especialmente com trabalhadores mais jovens afetados), enquanto resulta em uma carga fiscal maior com o déficit aumentando para 3 % do PIB, ou talvez mais, este ano.
E depois há os riscos do setor bancário à medida que o capital se esgota, com os credores já cobertos de empréstimos inadimplentes e as falências corporativas ameaçadas.
Enquanto isso, a cobertura das importações de reservas estrangeiras diminuiu.
"No final de abril, as reservas líquidas estavam em torno de US $ 25 bilhões, embora os swaps excluidores sejam estimados em cerca de US $ 11 bilhões", diz Nora Neuteboom e colegas do ABN Amro, contribuindo para a pesquisa de risco da Euromoney. “A dívida de curto prazo da Turquia em moeda estrangeira é de US $ 118 bilhões.
“Dadas as reservas relativamente baixas, a Turquia não pode se dar ao luxo de esgotar ainda mais suas reservas, defendendo a moeda. Como os investidores estão bem cientes desse fato, uma pequena faísca, por exemplo, as tensões com os EUA, poderiam facilmente desencadear outra venda de liras ”.
Eles também alertam que com altos pagamentos de dívidas externas de curto prazo devidos, os temores de câmbio insuficiente podem retornar, semelhante à situação no final de agosto do ano passado, notavelmente com um grande montante devido em outubro deste ano.
Os fatores de risco geopolíticos que afetam a Turquia incluem a compra do sistema de mísseis S-400 da Rússia, piorando as relações com os EUA, e potencialmente levando a sanções.
Outros incluem os planos dos EUA para a Parceria de Segurança e Energia do Mediterrâneo Oriental - excluindo a Turquia - e sanções contra funcionários turcos por deterem cidadãos dos EUA.
Somado a isso, há vários desenvolvimentos no cenário político doméstico e movimentos do banco central que parecem preocupantes do ponto de vista da política monetária ortodoxa.
Segure-se em seus chapéus e em suas carteiras: a venda de liras pareceria ter ainda mais.
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