O rendimento de 10 anos dos EUA cai para 2.13% enquanto as tarifas surpreendentes de Trump no México alimentam preocupações de crescimento

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Os rendimentos da dívida do governo dos EUA somaram-se às quedas acentuadas de maio na sexta-feira, depois que as novas ameaças tarifárias do presidente Donald Trump sobre todas as importações mexicanas pegaram os investidores de surpresa e agravaram as já tensas perspectivas comerciais dos EUA.

Às 4h07, horário do leste dos EUA, o rendimento da nota do Tesouro de 10 anos de referência caiu em torno de 2.135%, fora de uma nova baixa de 20 meses em torno de 2.125% atingida no início da sessão. Uma parte da curva de juros permaneceu invertida, já que o rendimento dos títulos do Tesouro de 3 meses se manteve em 2.351%. A taxa de 2 anos caiu 13 pontos base para 1.926%, seu nível mais baixo desde janeiro de 2018.

O rendimento do bund alemão 10-year atingiu um valor baixo de -0.213%, o seu nível mais baixo de todos os recordes que começaram no 1988.

O vôo para a segurança na sexta-feira veio depois que Trump disse na noite anterior que vai impor uma tarifa de 5% sobre todas as importações mexicanas a partir de 10 de junho se o México não tomar medidas não especificadas para escorar a fronteira, potencialmente minando o acordo recentemente negociado entre os EUA, Canadá e México.

“Embora o ingrediente essencial para a alta noturna seja, sem dúvida, a ameaça do presidente de tarifas sobre produtos mexicanos, a menos que a imigração ilegal seja interrompida, o cenário mais amplo é igualmente favorável para os títulos do Tesouro”, escreveu Ian Lyngen, chefe de estratégia de taxas dos EUA na BMO Capital Markets. em um e-mail.

“O dilema político em curso de 'o que será necessário para fazer o Fed cortar?' foi complicada pela natureza gradual da venda de ações, que manteve a volatilidade das ações e, portanto, o aperto nas condições financeiras relativamente moderadas ”, acrescentou. “No entanto, as condições financeiras estão no nível mais apertado visto desde janeiro e o ritmo do movimento é comparável a dezembro.”

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As tarifas de Trump no México também representam a última tentativa da Casa Branca de pressionar um parceiro econômico por meio do uso de taxas comerciais, uma tática na qual Trump se baseou em suas negociações com a China. O governo impôs tarifas de 25% sobre US $ 200 bilhões em importações chinesas no início deste mês, após um colapso nas negociações entre Pequim e Washington.

A estagnação nas negociações EUA-China desencadeou - além das importações mais caras - uma mudança de paradigma nos mercados otimistas e na perspectiva econômica de Wall Street. Os comerciantes que vinham apostando em uma solução morna ou positiva com a China puniram os ativos de risco, como ações, em favor de ativos mais seguros, como os títulos do Tesouro dos EUA, elevando os preços da dívida e reduzindo os rendimentos.

O S&P 500 - queda de 6.5% neste mês - acompanhou uma queda de 34 pontos-base na taxa do Tesouro de 10 anos, que por sua vez inverteu uma parte da curva de juros. Essas inversões costumam ser vistas como um indicador de recessão, pois aqueles que compram dívidas do governo dos EUA por anos são compensados ​​com taxas mais baixas do que aqueles que emprestam dinheiro por alguns meses.

A diferença entre a taxa na letra do Tesouro do mês 3 e a nota do Tesouro do ano 10 foi vista pela última vez em -21.8 pontos base. O spread entre o rendimento do ano 10 e o rendimento do ano 2 manteve-se em pontos de base 21 positivos, embora achatados.

Mas enquanto o foco do mercado na sexta-feira se centrou nas últimas tarifas de Trump, outros estrategistas de títulos notaram o que a mudança maior na perspectiva poderia significar para o Federal Reserve. Um número crescente de investidores agora espera que o Fed corte sua taxa de empréstimos overnight em 2019, à medida que o impulso dos cortes de impostos de Trump dá lugar a disputas comerciais e dados econômicos mais fracos em geral.

“No início do ano, eu disse que o ano de 10 estava se encaminhando para uma rentabilidade de 2.25%, na minha opinião, e talvez até mesmo através disso. Agora acredito que estamos caminhando para um rendimento de 2.00% para o Tesouro de 10 anos ”, disse Mark Grant, estrategista-chefe global de renda fixa da B. Riley FBR, por e-mail.

O presidente Jerome Powell disse em março de 2018 que "não se pensa que as mudanças na política comercial devam ter qualquer efeito sobre as perspectivas atuais", alterou nos últimos meses sua retórica, especialmente na Europa e na China. Doze meses após os primeiros comentários sobre as táticas comerciais do governo Trump, Powell disse que as perspectivas externas mais fracas estão diminuindo as estimativas de crescimento doméstico.

“Muito se discute sobre a sugestão de uma recessão, mas não é minha opinião”, acrescentou Grant. “O Fed, para sua própria carteira, não comprou Letras do Tesouro, uma política que acho que será revertida, e então a Curva de Rendimento começará a se normalizar à medida que os ativos do Fed incluem a ponta mais curta da Curva.”

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