O SNB manteve o compromisso de intervir no mercado de câmbio se o SNF for muito forte. A pergunta é como reagir se Fed e ECB facilitarem mais

Notícias dos bancos centrais

Em sua reunião trimestral, o SNB anunciou a saída da taxa básica de juros - a taxa de juros sobre depósitos à vista, inalterada em -0.75%. Em uma mudança técnica, o banco central introduziu um novo benchmark - a taxa de política do SNB - em substituição à LIBOR do mês 3. Os membros reconheceram a força recente do franco suíço, atribuindo-o à demanda por refúgio seguro em meio à incerteza na guerra comercial EUA-China. O banco central reiterou a postura de manter a taxa de juros excepcionalmente baixa e intervir no mercado de câmbio quando necessário. Apesar de prever maior risco de queda, o SNB não revisou as previsões de crescimento do PIB. Para a inflação, ele melhorou ligeiramente a projeção para 2020, mas diminuiu para 2021. O tom geral não é muito mais do que o anterior. Esta é provavelmente uma razão para a força do franco suíço contra o euro após o anúncio.

Incerteza da guerra comercial levou a um franco mais forte

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Na reunião, o SNB anunciou uma nova taxa de política para substituir o benchmark anterior da LIBOR de mês 3, já que a Autoridade de Conduta Financeira do Reino Unido somente garantirá que a LIBOR seja mantida até o final da 2021. Acreditamos que isso seja apenas um ajuste técnico. O banco central observou que a escalada do comércio entre os EUA e a China aumentou a demanda por ativos de refúgio, levando à recente valorização do franco suíço. Na conferência de imprensa, o governador Thomas Jordan indicou que “quando a disputa comercial entre os EUA e a China se intensificou novamente em maio, o franco suíço e o iene valorizaram”, “ambas as moedas são procuradas como portos seguros em períodos de incerteza”. Ele reiterou que “a vontade de intervir permanece necessária” à luz da “alta valorização do franco e da fragilidade da situação”. Na declaração de política, o SNB comprometeu-se novamente a “permanecer ativo no mercado de câmbio, conforme necessário, levando em consideração a situação monetária geral”.

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Economic Outlook

Sobre as perspectivas econômicas, o SNB previu mais risco de queda, alertando que “uma desaceleração inesperadamente abrupta internacionalmente se espalharia rapidamente para a Suíça”. Ainda assim, manteve a estimativa de que a economia cresceria em torno de + 1.5% este ano. Sobre a inflação, a previsão para 2019 foi revisada para + 0.6% y / y de + 0.3% anteriormente. Isso é para refletir o “aumento nos preços dos bens importados”. A previsão de inflação para 2020 também é revisada ligeiramente acima de + 0.7% aa em relação a março de + 0.6%. No entanto, a previsão para o 2021 caiu para + 1.1% aa, em comparação com + 1.2% projetado em março.

O que vem a seguir?

Nossa preocupação é a ação que o SNB pode tomar se o Fed e o EUR se aliviarem ainda mais. Acreditamos que o SNB iria primeiro intervir no mercado monetário para estabilizar o franco suíço. Se isso não for suficiente, o banco central seria obrigado a reduzir ainda mais os juros. No entanto, o SNB, como o BCE, já vem adotando taxas de juros negativas há anos. O SNB deve considerar os impactos das taxas de juros negativas sobre a lucratividade do setor bancário.

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