Economistas que previram o corte da taxa do Fed agora estão totalmente confusos sobre o que vem a seguir

“A orientação de hoje sugere que o Fed provavelmente fornecerá acomodação adicional nas próximas reuniões para apoiar a inflação e compensar os riscos de queda nas perspectivas. Eles provavelmente colocarão mais ênfase nas condições econômicas globais, já que parecem estar preocupados com os potenciais efeitos colaterais do enfraquecimento do crescimento global por meio da atividade manufatureira mais fraca dos EUA. Dada a decisão e orientação de hoje do Fed, continuamos confortáveis ​​com nossa visão de que o Fed fornecerá mais dois cortes de 25 pontos-base este ano (setembro e outubro). ”

“Uma modesta surpresa dovish é o fim precoce do escoamento do balanço. O FOMC manteve a porta aberta para cortes futuros, mas o presidente Powell minimizou a probabilidade de um ciclo prolongado de flexibilização. Continuamos a esperar que este seja o único corte de taxa e a política será suspensa pelo resto de 2019 ”.

“Embora as decisões do FOMC e sua declaração estivessem amplamente em linha com o que era esperado, a conferência de imprensa do presidente Powell gerou uma reavaliação notável de muitos mercados financeiros. O presidente Powell disse que a ação de hoje foi um "ajuste no meio do ciclo" à política e não o início de um "longo ciclo de corte".

“Embora este possa não ser o início de um ciclo completo de flexibilização, como o presidente Powell destacou, esperamos que o FOMC forneça um corte adicional de 25 pontos-base antes do final do ano, e nosso cenário básico é que o próximo corte de taxa ocorrerá em 29 de outubro 30 Reunião do FOMC. Depois disso, esperamos que a política permaneça em espera. ”

“A declaração do FOMC introduziu um pouco mais de ambiguidade sobre um possível segundo corte em setembro, diluindo ligeiramente sua orientação de política de" agir conforme apropriado ". Na conferência de imprensa, Powell disse que o FOMC pretende que
“Ajuste no meio do ciclo” para “ajustar a política a uma postura um pouco mais acomodatícia ao longo do tempo”, linguagem que vemos como consistente com nossa expectativa de que a flexibilização terminará com um segundo corte de 25 pontos-base. Continuamos vendo uma chance de 55% de um corte de 25pb em setembro, uma chance de 5% de um corte de 50pb e uma chance de 40% de nenhum corte. Vemos uma probabilidade cumulativa de 80% de outro corte em algum momento deste ano. ”

“O primeiro corte da taxa de juros do FOMC em mais de uma década - totalmente esperado e precificado - completa o abandono do Fed da estrutura de“ estrela ”e destaca sua falta de uma nova narrativa de política. Continuamos a ver a política monetária através das lentes do Fed “caprichoso”, ou seja, uma falta de independência dos mercados: intimidados por condições financeiras mais apertadas se resistir às expectativas do mercado (uma pequena versão do que foi vista durante a conferência de imprensa ontem) , o Fed é forçado a segui-los. Nesse sentido, mais cortes estão previstos, a menos que o Fed seja socorrido por dados fundamentais muito fortes ”.

“Os eventos do Fed podem ter dado aos mercados de risco um pouco de indigestão, mas também compraram ao Fed um pouco mais de flexibilidade para a próxima reunião do FOMC. Ainda buscamos mais um afrouxamento em setembro e continuamos acreditando que, ao contrário da reunião de hoje, a convocação de setembro depende de todos os dados. Embora o movimento de hoje tenha sido motivado pelo crescimento global, política comercial e evolução da inflação, esperamos que a decisão de setembro também dependa da evolução do crescimento doméstico ”.

“Continuamos buscando um corte adicional de 25 bps nas taxas, provavelmente na reunião de política de 30 de outubro. A ação política de hoje deve ser vista como um corte de taxa de “seguro”. Em um contexto de incertezas quanto às perspectivas econômicas e de inflação abaixo da meta, uma política mais fácil parece se justificar. Em nossa opinião, outro corte na taxa de 25 bps constituiria um “seguro” adicional contra uma desaceleração mais pronunciada. ”

“O FOMC cortou 25bp; cortes adicionais possíveis, mas improváveis. O comunicado deixa claramente aberta a porta para cortes futuros nas taxas, caso os dados domésticos se deteriorem, mas há pouquíssimos indícios de um forte desejo de ação mais imediata. As duas divergências eram esperadas e não dão muito sinal sobre ação futura ... Se o presidente não conseguiu puxar o Comitê para 50 pontos-base hoje ou mesmo uma inclinação fortemente dovish, consideramos improvável que ele possa reduzi-los em reuniões subsequentes. Dito isso, os dados são voláteis; algumas impressões ruins entre agora e setembro podem intensificar os temores existentes e levar a outro corte de 25bp em setembro. ”

“Os desenvolvimentos do FOMC de julho foram difíceis em relação às expectativas do mercado muito pacíficas - mas consistentes com nosso cenário base para um ajuste total para baixo de apenas 50 pontos-base nas taxas de juros. Continuamos a pensar que fortes dados domésticos significarão que o FOMC não embarcará em um ciclo de corte completo e espera apenas mais um corte de 25 pontos-base em 2019, provavelmente em setembro ”.

“Embora os resultados das políticas futuras sejam impulsionados por dados e eventos, acreditamos que a barreira para o Comitê permanecer em espera em setembro é relativamente alta. Em particular, para não cortar, o Comitê provavelmente precisará ver melhorias notáveis ​​nos vários ventos contrários que enfatizaram - desaceleração do crescimento global e incertezas comerciais - e evidências de que as pressões inflacionárias estão crescendo mais rapidamente do que o previsto. É improvável que essas pré-condições estejam estabelecidas na próxima reunião do FOMC. Além disso, ventos contrários globais devem persistir nos próximos meses, com evidências crescentes de repercussões na economia doméstica. Assim, mantemos nossa expectativa de mais dois cortes neste ano, em setembro e dezembro ”.

“Em nossa opinião, o Fed sinalizou disposição para decretar mais cortes nas taxas de juros para apoiar a perspectiva. O Fed enfrentou dois desafios de comunicação hoje. Em primeiro lugar, precisava sinalizar que não havia perdido a confiança nas perspectivas, mas via um motivo para ajustar a orientação da política à luz dos riscos de baixa. Sentimos que isso foi realizado. Em segundo lugar, precisava sinalizar aos mercados que reduções adicionais de taxas provavelmente seriam apropriadas, ao mesmo tempo em que retinha algumas opcionalidades e uma adesão a um mantra dependente de dados. Comunicar a orientação futura foi claramente mais desafiador, já que os mercados pareciam ter dificuldades com a caracterização de Powell de um ajuste de “meio-ciclo” na orientação da política e ciclo prolongado de corte de taxa impulsionado pelo risco de recessão. ”