O número mais importante na revisão de Temasek de terça-feira para o veículo de riqueza soberana de Cingapura foi este: alienou S $ 28 bilhões (US $ 20.6 bilhões) de ativos, S $ 4 bilhões a mais do que investiu.
É assim que um portfólio dinâmico baseado em ações se parece no meio de uma guerra comercial. A Temasek enfrenta um ambiente desafiador, devido ao seu mandato: não pode recuar para ações cautelares ou alternativas, como a GIC, mas precisa permanecer em empresas listadas ou em posições de pré-listagem.
Ele lidou com o meio ambiente com habilidade suficiente. No ano até março, a 31 forneceu um retorno total aos acionistas, um aumento anual de 1.49% ano a ano, com o portfólio subindo S $ 5 bilhões para S $ 313 bilhões líquidos; está dizendo que o fundo ganhou US $ 9 bilhões em dividendos ao longo do ano, uma contribuição que raramente foi mais crucial.
A mensagem que ele está tentando transmitir é: os tempos são difíceis, mas temos isso
Surpreendentemente, os desinvestimentos muitas vezes não eram pesados, mas em empresas essenciais para os temas de investimento em ciências da vida e tecnologia do fundo: saiu da Gilead Sciences, Cargill Tropical Palm e Klabin, enquanto reduzia suas participações em Alibaba, CenturyLink e IHS Markit. (O desinvestimento do Bank Danamon na Indonésia será apresentado nos números do próximo ano.)
Manteve esses temas vivos, fazendo novos investimentos, incluindo o fornecedor de soluções digitais dos EUA UST Global, a empresa indiana de carona on-line OlaCabs e a empresa brasileira de comércio eletrônico da saúde Bionexo.
Tempos desafiadores
Uma análise mais detalhada do portfólio mostra como o fundo tentou inclinar-se em tempos difíceis. A maior mudança é que a porcentagem de grandes blocos listados em que o fundo detém uma participação maior que o 50% caiu de 15% para 12%. Os ativos não listados passaram de 39% para 42% do portfólio - agora confortavelmente o maior segmento do portfólio Temasek.
Geograficamente, o fundo buscou crescimento e segurança na América do Norte, passando de 13% para 15% do portfólio, enquanto reduzia a proporção mantida em Cingapura e na ex-China Ásia.
| Lim Boon Heng, Temasek |
A China, talvez surpreendentemente considerando o ambiente macro, permaneceu estável em 26% do portfólio, no nível de Cingapura como a maior posição geográfica.
A Europa subiu modestamente, a Austrália e a Nova Zelândia subiram modestamente; o 25% atualmente realizado na América do Norte e Europa é uma posição extraordinariamente alta.
As posições em ciências da vida, agronegócios, consumo e imóveis cresceram como uma porcentagem do portfólio, enquanto os serviços financeiros e o TMT - ainda as maiores áreas de investimento - declinaram.
O presidente Lim Boon Heng tentou mudar o foco para a sustentabilidade e as mudanças climáticas; O presidente-executivo da Temasek International, Dilhan Pillay, reiterou a inclinação temática em direção a tecnologias transformacionais, vida sustentável, expectativa de vida mais longa e mudança nos padrões de consumo, dizendo: "Vamos remodelar cada vez mais nosso portfólio de acordo com essas tendências".
Horizonte temporal
A mensagem aqui é que Temasek está tentando investir por um horizonte de tempo muito mais longo do que o expresso por um ano moribundo e uma geopolítica embaraçosa. Ele fala sobre expectativa de vida mais longa, riqueza crescente, conectividade, vida sustentável: o grande jogo das tendências de investimento geracional.
Quando a Temasek deseja destacar seus investimentos, chama a atenção para a Neoen, uma empresa solar, ou a Pivot Bio, uma empresa de biologia sintética, ou a BeiGene, que desenvolve terapias contra o câncer na China, em vez de firmas-chave como DBS e China Construction Bank, cujos dividendos ancoraram retornos no ano passado.
Quanto ao valor, Png Chin Yee, diretor sênior de estratégia e risco de portfólio, espera que os problemas macro continuem a diminuir a confiança e o investimento dos negócios, mas também que os formuladores de políticas “estejam preparados para políticas dovish que possam amortecer qualquer pressão substantiva sobre o crescimento . ”
Um ambiente de baixo interesse resultante poderia diminuir as expectativas de retorno a longo prazo.
Mas não é exatamente isso que a gerência quer que focemos. A mensagem que ele está tentando transmitir é: os tempos são difíceis, mas temos isso, porque sabemos o que está por vir uma geração à frente e estamos posicionados para isso agora.
Enquanto isso, porém, seria ousado esperar muito em breve.
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