Os níveis reais de dívida nos EUA podem ser 2,000% da economia, sugere um relatório de Wall Street

A dívida potencial total para os EUA, por uma medida abrangente, está se aproximando de 2,000% do PIB, de acordo com uma análise que sugere perigo, mas também alerta contra a leitura excessiva do nível.

A AB Bernstein apresentou o cálculo - 1,832%, para ser exato - incluindo não apenas os níveis tradicionais de dívida pública como títulos, mas também dívida financeira e todas as suas complexidades, bem como obrigações futuras para os chamados programas de direitos como Previdência Social, Medicare e pensões públicas.

Juntar tudo isso pinta um quadro assustador, mas que requer nuances para ser compreendido. A Paramount está percebendo que nem todas as obrigações da dívida são imutáveis, e é importante saber onde está a margem de manobra, especialmente nos programas do governo que podem ser alterados pela legislação ou pela contabilidade.

“É importante reconhecer essa diferença conceitual porque essa lente é frequentemente usada por aqueles que desejam pintar um quadro terrível sobre a dívida”, disse no relatório Philipp Carlsson-Szlezak, economista-chefe da AB Bernstein para os Estados Unidos. “Enquanto a foto is terrível, esses números não provam que estamos condenados ou que uma crise da dívida é inevitável. ”

As medidas de crise cortam os dois lados - às vezes um nível de dívida aparentemente menor pode causar problemas enormes em períodos de estresse econômico, como durante a crise financeira. E níveis maiores de dívida podem ser mantidos enquanto outras condições, como níveis de alavancagem ou dívida em capital, forem administráveis.

A chave nem sempre é o valor bruto do dólar, mas a capacidade de pagamento.

“A dívida dos EUA é grande. E está crescendo. Mas se quisermos pensar sobre os problemas da dívida (em qualquer setor - soberano, famílias, empresas ou finanças), as condições, em vez dos níveis, são mais significativos ”, disse Carlsson-Szlezak. “Os problemas de dívida poderiam, provavelmente já aconteceram, em níveis mais baixos de dívida se as condições macro o obrigassem.”

Os avisos sobre riscos potenciais de dívida ocorrem quando o total da dívida federal sobe para US $ 22.5 trilhão, ou cerca de 106% do PIB. Excluindo as obrigações intragovernamentais, a dívida do público é de US $ 16.7 trilhões, ou 78% do PIB.

Esse último total, considerado mais relevante como um ônus econômico, provavelmente aumentará para 105% por 2028, segundo projeções do Escritório de Orçamento do Congresso. No entanto, a CBO observa que os números estão sujeitos a revisão, dependendo de como as políticas governamentais se desenrolam.

Os defensores da reforma fiscal argumentam que o impacto da dívida realmente chegou ao ponto em que é necessária uma ação.

“Globalmente, nós nos tornamos excessivamente dependentes de empréstimos como solução para tudo. Não faltam desculpas políticas para explicar por que isso não importa, o que claramente não é o caso ”, disse Maya MacGuineas, presidente do Comitê para um Orçamento Federal Responsável, um comitê bipartidário de legisladores, líderes empresariais e economistas que conta com o ex-Federal Reserve Preside Paul Volcker e Janet Yellen entre seus membros.

“Estamos nos aproximando rapidamente de uma situação em que cavamos para nós mesmos um buraco de dívida que está tendo efeitos profundamente negativos sobre a economia nas décadas seguintes”, acrescentou MacGuineas.

Em seus cálculos, a AB Bernstein retira dívidas de várias fontes e a compara ao PIB da seguinte forma:

• 100% do PIB usando dívida federal, estadual e municipal combinada.
• 150% para famílias e empresas
• 450% para a dívida financeira, que acarreta “questões conceituais e riscos”, ou seja, a dívida detida por empresas financeiras frequentemente representa potencial no pior cenário, envolvendo vários instrumentos derivativos que podem apresentar altos níveis nocionais que provavelmente nunca serão realizados.
• 27% em trusts para programas de seguro social.
• 484%, que valoriza todas as promessas dos atuais programas de seguro social.
• 633%, o que contabiliza um “horizonte infinito” de obrigações para programas sociais, ao invés dos tradicionais 75 anos usados ​​em cálculos.

Esse total atinge a carga da dívida em torno da marca 2,000%, embora Carlsson-Szlezak ressalte que uma dívida diferente acarreta riscos diferentes.

“Um calote nos títulos do tesouro dos EUA seria catastrófico para a economia global - ao passo que mudanças na política (embora dolorosas para aqueles cujos benefícios futuros foram diminuídos) mal se registrariam no horizonte econômico”, escreveu ele.

Os impactos em partes individuais da economia variam.

O Moody's Investors Service alertou recentemente que um número já crescente de empresas com classificação de risco poderia “inchar drasticamente” na próxima desaceleração, “aumentando substancialmente o risco de inadimplência”.

“Na próxima desaceleração do ciclo de crédito, então, a qualidade de crédito geralmente mais baixa da população atual de grau especulativo significa que a contagem de inadimplência pode exceder o pico da Grande Recessão de 14% de todos os emissores avaliados”, Christina Padgett, vice-presidente sênior da Moody's, disse em um comunicado.

Atualmente, porém, as taxas de inadimplência permanecem baixas, pois as condições econômicas se mostram favoráveis.

Da mesma forma, no nível macro, os medos da recessão se mostraram injustificados, na medida em que o crescimento continua, embora a um ritmo mais lento do que no 2018. McGuineas, do CRFB, disse que agora é a hora de o país começar a fazer algo sobre a situação da dívida.

“Primeiro, você começa a ter políticos ao nível dos eleitores em vez de prometer brindes. Em segundo lugar, você reconhece que o momento de fazer isso é quando sua economia estiver forte ”, disse ela. “Quando as pessoas estavam pedindo mais empréstimos, deveriam ter feito o contrário. Ainda não estamos em recessão. É hora de colocar em estratégias de longo prazo. ”