Folha de pagamento não agrícola: um risco assimétrico para o dólar?

Análise fundamental do mercado Forex

Os últimos dados de emprego nos EUA chegarão aos mercados na 13: 30 GMT na sexta-feira, com previsões apontando para mais um relatório sólido. Os mercados não estão precificando muitas chances de um corte na taxa do Fed nos próximos meses, portanto, qualquer decepção nesses dados pode desencadear uma reação negativa significativa no dólar, enquanto uma surpresa positiva pode não elevar muito a moeda. Dito isto, a perspectiva geral em torno do dólar ainda parece positiva.

Ainda é o único jogo na cidade

A economia dos EUA claramente perdeu força neste ano, pois a incerteza prolongada em torno do comércio atingiu fortemente o setor manufatureiro e reteve o investimento comercial. De fato, pesquisas prospectivas do PMI sinalizam um crescimento ainda mais suave no último trimestre, com o modelo do FedNow do Atlanta Atlanta atualmente apontando para um crescimento do PIB de apenas 1.3% em termos anualizados.

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No entanto, a situação também não é trágica. O consumo - que é de longe o maior contribuinte para o crescimento dos EUA - permanece saudável, sustentado por um crescimento decente dos salários reais e um mercado de trabalho apertado. Da mesma forma, a confiança do consumidor parece forte e os recentes cortes de taxas do Fed enviaram taxas de hipoteca muito mais baixas, dando vida ao mercado imobiliário.

Em outras palavras, os EUA podem estar perdendo força, mas ainda estão em uma posição muito melhor do que qualquer outra grande economia no momento - com a Europa e o Japão mal crescendo.

Retornando trabalhadores da GM para aumentar o NFP?

Os próximos dados de emprego são esperados para confirmar esta narrativa (relativamente) alegre. As folhas de pagamento não agrícolas (NFP) devem chegar ao 180k em novembro, muito acima do 128k de outubro. Parte dessa força deve-se provavelmente a uma greve na General Motors que terminou no final de outubro, o que significa que cerca de trabalhadores de piquetes da 50k serão contados como empregados novamente este mês, aumentando artificialmente o NFP.

Prevê-se que a taxa de desemprego se mantenha estável em 3.6%, enquanto os ganhos por hora médios deverão aumentar em 3.0% anualmente, no mesmo ritmo de outubro.

Assimetria

Em termos de reação do mercado, os riscos que envolvem o dólar deste relatório podem ser assimétricos e inclinados para o lado negativo. É provável que uma decepção gere uma reação negativa maior na moeda em comparação com a reação positiva correspondente no caso de números mais fortes do que o esperado.

O raciocínio é: os preços de mercado para futuros cortes nas taxas do Fed já estão muito moderados. De acordo com os preços derivados dos futuros dos fundos do Fed, os investidores atribuem uma mera chance de ~ 20% de corte até março. Portanto, uma surpresa positiva do PFN só reafirmaria toda a narrativa "o Fed está em espera" e, por extensão, elevaria o dólar apenas modestamente mais alto, pois não há muito a precificar em termos de cortes nas taxas. Pelo contrário, uma surpresa negativa pode colocar toda essa narrativa em dúvida, levando os traders a precificar com chances muito maiores de cortes no Fed e, assim, gerando uma reação negativa muito maior.

Além disso, uma surpresa positiva substancial pode ser subestimada, devido em parte a fatores transitórios, como a greve da GM, que o Fed normalmente "observa".

Nenhuma alternativa viável

No quadro geral, as perspectivas para o dólar ainda parecem favoráveis, por falta de alternativas reais. A área do euro está atolada de problemas e, a menos que os governos nacionais decidam injetar sérios estímulos fiscais em suas economias para impulsionar o crescimento, há poucas perspectivas de crescimento - e, por extensão, para o euro - realmente se recuperar.

Da mesma forma, no Japão, o pulso de dados econômicos é muito fraco e há pouco espaço para combater isso, pois a dívida nacional já é extremamente alta e a política monetária está esgotada.

Talvez se o Fed começar a flexibilizar a política de maneira muito mais agressiva, isso poderia ajudar a reduzir o dólar, corroendo a vantagem da taxa de juros americana. No entanto, há poucas perspectivas de que isso aconteça nos próximos meses, a menos que os dados econômicos caiam de um penhasco ou a guerra comercial reacenda.

Analisando tecnicamente o euro / dólar, a 1.1090 pode resistir imediatamente a avanços, com uma quebra de cabeça abrindo a porta para a 1.1170.

Por outro lado, o suporte a declínios pode ser encontrado próximo ao 1.0990, antes que a zona 1.0940 atraia atenção.